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承兑汇票火爆的背后是什么,票据业务详解

每日一贴 康愉子 评论

从2018年开始,票据市场迎来了新一轮的发展,承兑和贴现业务快速增长,在2019年1月,承兑发生额和贴现发生额分别高达2.5万亿和1.6万亿,之后逐渐有所减少,但仍还是维持在较高水平。今年的数据相比2019年,有明显的变化,主要还是因为疫情的影响。 (数据:上

从2018年开始,票据市场迎来了新一轮的发展,承兑和贴现业务快速增长,在2019年1月,承兑发生额和贴现发生额分别高达2.5万亿和1.6万亿,之后逐渐有所减少,但仍还是维持在较高水平。今年的数据相比2019年,有明显的变化,主要还是因为疫情的影响。

承兑汇票火爆的背后是什么,票据业务详解
(数据:上海票据交易所)

票据市场发展到如今的规模,经历了一段很长的历程,有几个比较典型的时间点:

  • 早在1982年,中国人民银行推行“三票一卡”倡导商业银行发展票据业务,但后来因为缺乏管理经验,违规现象较为明显,几乎处于停滞状态。
  • 到1994年,商业票据业务仍还只是少数大型国有企业用来支付的工具,直到1996年,《票据法》正式颁发,为票据市场的发展奠定了法律基础。
  • 2000年,工商银行成立票据营业部,成为中国第一家总行级票据专营机构。之后,票据市场开始进入快速发展阶段,票据中介的加入,也让票据市场更加繁荣。
  • 票据市场的快速发展也伴随着一定的金融风险和监管难题,为了加强对票据市场的监管,2016年12月,上海票据交易所正式上线运行,从此票据市场逐渐进入规范经营的发展阶段。

一、票据业务得以快速发展的原因

是什么原因,让票据市场如此繁荣?承兑汇票业务得以快速发展,并成为货币市场重要的工具,是各种因素综合作用后的结果。

1、从票据融资的特点来看,商业票据成本低、灵活性强,备受企业青睐。

出具承兑汇票,企业只需要提供保证金,并不需要全额付款。比如,票面金额是100万,企业可能只需要给银行30万的保证金,就可以开出来。剩下的70万,可以看做是向银行的信用担保借款,银行开承兑汇票的手续费却明显低于贷款利息,无形中就降低了融资成本。承兑汇票最长有6个月的解付期限,用票据结算,相当于是延迟了企业的应付账款账期,企业的营运资本效率提升了,这对企业来说也是非常有利的一项指标。而且,因为票据市场繁荣,票据的流动性很好。抵押、转让、贴现等方式得到很好的支持,供应商能接受票据结算。

2、市场存在套利空间是推动票据业务发展的另一个重要因素。

2019年年初就有比较典型的利率“倒挂”现象。银行开一张500万的承兑汇票,同时也提供500万的保证金,银行可以给保证金4.2的利息。持票人去银行提前贴现,贴现的手续费只有3.5,甚至可以分次贴现,比如500万的大票,可以先贴现100万,下次再贴现200万,这中间就有资金收益。企业日常运营的周转资金,也当做理财资金用了,自然企业的资金成本就会下降。而且,不同城市,不同银行的利率差异,也会形成票据套利的空间,在利益驱动下,票据中介自然也就更踊跃地进入市场。

3、票据还是银行非常重要的调节工具。

企业通过银行开具银行承兑汇票,要占用在银行的授信额度,同时也需要提供保证金。货币市场的流动性是随时在变化的,当银行资金紧张或者有调节存贷结构的需要时,借助较高的保证金利率,帮企业出具承兑汇票,既能赚到手续费,又能拿到保证金的存款,不失为两全其美的法子。同时,对银行来说,一般贷款和票据融资共同占用银行信贷额度,相对于一般贷款,票据融资的期限更短、签发手续更为简便,也是银行表内信贷投放的调节工具。而且,票据在银行同业结算间有非常好的便捷性。企业提前贴现,票据其实就回到了银行。银行所持有的票据,在银行之间可以很方便地进行转让交易,换回来货币资金,以满足月末报表的数据要求。此外,票据融资也从侧面反映出银行和企业的风险偏好。在企业融资需求较强时,银行倾向于压缩票据融资贴现,信贷投放向一般贷款倾斜,导致新增票据融资下降、新增未贴现承兑汇票上升。而实体经济融资需求较弱时,银行倾向于加大票据贴现,以完成信贷额度指标。

以上,是从企业、市场、银行三个角度,简单分析了票据业务得以高速发展的原因。今年年初,金融市场司副司长也曾这样解读:

1、在票据融资利率下行的背景下,企业票据融资的意愿增强

2、票据在解决账款拖欠方面的优势进一步凸显。

二、票据交易环节的风险

商业票据的整个生命周期,大概可以分为:票据承兑、背书转让、票据贴现、交易转让四个主要环节,各个环节的参与人不尽相同,但也都会存在一定的交易风险。

1、票据承兑环节

商业汇票大体分为两类,银行承兑汇票和商业承兑汇票,前者由商业银行负责承兑,后者由非银企业负责承兑,这里的非银企业,通常是大型集团公司或者其下属的财务公司。票据承兑环节的本质是承兑人为出票人创造了一笔远期的现金流,并为此提供担保,而合法的持票人拥有了获得远期现金流的权利。承兑人自然不会白忙活,出票人要获得承兑人的信用担保,就需要支付一定的承兑费用。承兑费用实际定价通常取决于承兑人在市场的信用评级以及出票人自身的现金流状况,同样持票人也会根据承兑人的信用来决定要不要收取这张票据,或者要求更高的折价。在票据承兑环节,承兑人的风险主要体现为出票方的现金流风险,如果出票人未来没有支付能力,那承兑人就需要承担资金的损失。持票人的风险注意取决于承兑人的信用,由大型商业银行负责承兑的票据要好于中小城镇银行出具的票据,银行承兑汇票的风险通常要比商业承兑汇票的风险低。而出票人的风险,则主要在于票据的流动性以及出票的费用。银行还可以对商票承兑提供保证,实际上就是开出一张保函,将商业信用转换为银行信用。在这个过程中,银行可以名正言顺的收取担保费用,同时,因为增加了商业银行保证,票据的流动性大大增加。对银行来说,提供担保和直接承兑,其实风险是一样的,所以,多数情况是,大商业银行,为小金融机构提供担保,为其承兑的票据增加流动性。

2、背书转让环节

这里的背书转让环节是指票据没到期前,在企业之间背书转让。背书转让极大地加速了票据的流动性,其中,票据中介发挥了极大的作用。按照《票据法》规定:“票据的签发、取得和转让,应当遵循诚实信用的原则,具有真实的交易关系和债权债务关系”。有贸易合同是属于真实的交易关系,那有货币的贷款需求是不是也属于真实的债务关系呢?事实上,融资需求的票据,在票据市场中同样占有很大比重,也因此票据中介业务存在一定的灰色地带,他们注册空壳公司以伪造贸易业务背景用于票据背书转让,也直接跟中小银行合作,甚至可以做到当天银行出具的承兑汇票 ,第二天就可以通过中介兑现。票据中介更是往返于全国各地寻找套利机会,资金需求旺盛的地方,开出大量的银票,流向有信贷需求的地方进行大规模票据贴现。在利益的驱动下,哪里有套利的机会,哪里就可能滋生违规交易,这是背书转让环节最大的风险,甚至可能演化为整个票据市场的系统性风险,所以,这也一直是监管的重点。

3、票据贴现环节

在票据未到期之前,票据持有人将票据转让给银行,及时获得货币资金的一种方式。贴现过程,票据持有人需要支付一定的手续费,多少通常取决于当前的货币市场利率,也跟票据的流动性息息相关。银行对贴现的票据也会有一定的要求,有些银行可能只做本行承兑的票据贴现。所以,票据贴现环节的风险,主要体现在持票人为了贴现所需要支付的资金成本。随供应链金融业务的发展,银行也跟很多大型集团企业合作,提供票据业务的支持,最典型的是支持部分贴现,比如A集团通过银行给它的小供应商出了一张500万的票据,供应商可以不用一次性500万全部贴现,而是根据资金需要部分贴现,这样既减少了贴现成本,又不影响现金流状况。

4、交易转让环节

票据的交易转让环节,主要发生在银行之间的,是银行用来调节存贷结构的比较重要的工具。交易转让的方式很多,比如买断式转贴现、质押式回购、买断式回购,归根结底,是把票据看做一项商品,用来从对方银行手中换到货币资金。在票据交易所未上线之前,银行之间的票据转让,很难跟踪,是线下不透明的业务,大大增加了监管难度,现在,在纸票逐渐被取缔后,电票的交易过程会在票据交易所留下痕迹,银行要作为表外业务隐瞒也没那么容易,整体风险是大大降低了。

三、票据的未来发展

近期,北京银保监局下发《关于规范银行业金融机构票据业务的监管意见》(京银保监发[2019]248号)。文件中重点提到这样几项关键要求:

审慎办理异地企业票据业务;审慎办理商业承兑汇票业务;规范票据业务贸易背景审查;规范票据业务资金审查;规范高比例担保票据业务;及时报送业务信息;严厉惩处票据业务违规行为。

在现行的法律法规体系中,关于票据中介的界定还真是有些模糊地带,在五大货币经纪公司之外的票据市场上,也还存在着无数票据中介游离于体系之外。北京银保监局监管意见的出台,无疑是在表明监管的态度,未来票据市场势必会更加规范运营,不合法的票据中介业务势必会得到遏制。建立在真实贸易背景基础之上票据交易,大大压缩了票据中介空转套利的空间;另一方面,宽松信用政策下,银行结构性存款利率可能会进一步下调,这样贴现利率与结构性存款利率之间的利差空间可能会大幅收窄,也会让票据套利不可持续。我想,商业票据仍将在货币市场发生巨大的作用,也仍将是企业非常重要的融资手段,但像过去那般野蛮增长的阶段应该已经过去,会重新回归理性和合理的增长区间。

总得来说,不管是对企业还是银行,票据都是非常重要的工具,但也有一定的风险,尤其是对持有票据的企业来说,票据与资金成本密切相关,也关系到回款风险。在票据结算越发常见的今天,把票据纳入信贷管控范畴,也是非常有必要的吧。

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