随着工商银行华信资金市场、工商银行华信支行对票据市场不断的探索和夯实基础，于2000年，在央行指导下，工商银行正式成立了全国第一家票据专营机构。在市场发展需求下，2002年5月，中国第一家专注票据经纪服务的供应商正式诞生。至此开始，票据市场迎来了快速发展期，
随着工商银行华信资金市场、工商银行华信支行对票据市场不断的探索和夯实基础，于2000年，在央行指导下，工商银行正式成立了全国第一家票据专营机构。在市场发展需求下，2002年5月，中国第一家专注票据经纪服务的供应商正式诞生。至此开始，票据市场迎来了快速发展期，期间为服务我国的实体经济发挥了积极作用，而正规的“票据经纪商”也做出了不可磨灭的贡献。本文旨在分析票据经纪的市场现状并提出相应建议。
什么是票据经纪
首先，我们要弄清什么是票据经纪，从概念来说，票据经纪是指在票据活动中，由中介机构向票据供需双方提供交易信息，并撮合达成交易的服务。
传统的票据经纪业务主要发生于直贴、转贴现、再贴现、买入返售、卖出回购环节。
目前票据经纪主要集中在直贴市场，正规中介向企业提供不同地区、不同机构以及不同票种的贴现利率，为客户匹配合适的金融机构，从而实现较低的直贴价格和高速的贴现效率。
票据中介的主要业务模式
随着票据业务的快速发展，票据中介的数量与日俱增，作为票据市场中不可或缺的参与主体，票据中介可借助自身的资源优势在票据流转中发挥重要经纪作用。
目前，市场上票据中介的业务模式主要包括两大类，
一是直接参与票据的买卖，介入到交易环节中;
二是提供票据交易信息和撮合服务。
那么在目前的监管形势下，票据中介合规吗?
《关于进一步加强城市商业银行票据业务管理的指导意见》(城市银行部[2016]11号)第七点规定，“规范合法票据中介的经营行为，除行使信息中介职能外，票据中介不得越界成为资金中介和实际交易人”，规定间接认可了合法票据信息中介，但必须合规操作，不可介入到交易链环节，否则属于违法行为。
合法正规的票据中介，坚持规范运营，在票据经纪业务流程中仅提供信息撮合业务，不参与到票据交易环节，从这一市场功能看，票据中介在市场上起到了票据经纪的实际作用。
但合规票据中介的职能又不局限于提供票据经纪服务。目前，合规票据中介已经在经纪业务的基础上衍生出了一系列增值服务，如票据培训、票据咨询、票据数据、票据系统、票据研报、票据系统建设等服务。
票交所时代的票据经纪变化
上海票交所挂牌成立后，纸票时代迅速向电票时代转变。电票时代票据市场主要发生了三个方面的变化:
(一)信息更透明
在以往的纸票交易中，由于价格和市场信息不对称问题，无法形成统一的市场价格，使得票据标准化程度和交易效率难以提升。通过电子经纪平台，企业和金融机构可以清楚的看到票据报价信息，实现快速配对，降低企业的贴现成本，提高银行的业务效率。以往的纸票交易各个流程，都需要人工受理，很难对其进行实时监控，而电子商业汇票在业务经办和流通中的每一个环节都要进行电子化登记，使得票据参与者能够及时查询到详细准确的票面和背书信息，防止了因审核疏漏而产生的风险发生。
(二)交易更快捷
纸票时代，背书转让商业汇票需要人工上门送票、收票、识别票据真伪，由此增加了人工成本，且去异地银行贴现至少需要两天的时间收到账款。而今，票据交付等业务通过电子票据系统足不出户就可以完成，以网络传输替代人工传递，省去了多个繁琐复杂环节，极大缩短了票据的交易期限，使票据交易更加快捷。
(三)手续更简便
在直贴上，纸票的交付和审核时间通常需要几天时间，而票据电子化以后的交付速度和审核速度明显增快，特别是部分银行推出的线上贴现、极速贴现等产品，使得材料和流程更加简化，大大提升了交易效率，同时减少了人力成本;在转贴现上，卖出银行无需准备贴凭、查询查复、票据正反面等跟单资料，且转贴现协议也被票交所内的交割单替代，使得手续更为简化。
基于以上变化，电票时代票据经纪业务的模式和纸票时代相比，必然需要三个升级：
一是经纪平台需全面电子化
经纪模式由传统的线下模式转向以线上电子平台为主。票据业务纳入科技系统，实现全面电子化，加快了票据的标准化进程，在安全可靠的认证机制下，保证了票据的完整性和唯一性，规避了传统方式的风险隐患，加上需求快速撮合，服务快速到位的经纪特点，更有利于提高票据市场活跃度
二是经纪团队专业技能覆盖
专业的经纪团队不仅要有经验丰富、业务专业的市场开发撮合人员，还需要配备服务创新设计师、金融量化工程师、大数据分析师、IT工程师团队，使金融科技与金融服务渗透融合，重塑金融生态圈，丰富金融产品的多样性，从前台到后台，为客户提供全方位、多元化、高效率的服务，让金融服务更优质、更可靠。
三是经纪服务多维度综合体
要由单一的票据经纪服务商转型成为票据综合服务提供商，一体化提供信息撮合、数据分析、研究报告、风险管理、技能培训、软件搭建等功能，建立多领域参与的专业团队，根据业务需求统一为客户提供全流程服务。
商业银行开展票据经纪的原因
2019年5月27日，上海票据交易所“贴现通”业务正式上线，它通过引入票据经纪业务机制，由银行作为票据经纪商的模式正式上线。商业银行从事票据经纪业务，既有外部原因也有内部原因。
从外部原因看，其一，监管部门一直有发放票据经纪牌照的意向。2017年就有市场传闻，央行在主导票据经纪业务牌照事宜，并已在多地调研票据经纪业务发展情况及票据中介行业生态。可见，央行及票交所一直有确立票据经纪公司的计划，以完善票据市场的参与主体，活跃票据市场发展。其二，票据市场客观需要持牌票据经纪公司的出现。由于票据市场信息不透明，买卖双方信息不对称，持票企业与贴现银行交易通道通常不够顺畅。经过合规票据中介多年的票据经纪服务，目前市场上已经形成了包括企业、银行、票交所、票据中介等在内的票据业务生态圈，亟待持牌票据经纪公司出现，为众多票据市场交易商提供服务。
从内部原因看，一方面，是银行内部利润指标的要求。2018年以来，在资管新规执行的市场大环境下，去杠杆去通道降非标成为市场常态，社融增速持续下行，信托贷款和委托贷款同比增速持续处于负增长区间，银行业务受到极大限制，尤其是银行金融市场部的同业业务。同业业务的减少，使得商业银行利润增速明显下降，寻找新的利润增长点成为必然趋势。票据经纪业务作为一种新的业务模式，将成为商业银行新的利润来源。另一方面，是银行出于维护客户的需求。在本行不能全面解决客户票据交易需求的情况下，为了增加客户粘性，银行可通过票据经纪将客户推荐至其他银行，提升客户满意度。
商业银行开展票据经纪面临的问题
商业银行成立票据经纪部，开展票据经纪业务是新时代的创新。银行自身受银保监会、央行等多方机构的监管，拥有合规性较强的天然优势，且商业银行作为票据交易商，对于票据业务流程精通，介入票据经纪业务的门槛不高。
但商业银行开展票据经纪业务，仍然会面临以下几个问题：
(一)经纪独立性
我国发展相对成熟的资金市场与债券市场，经纪商与交易商都是分开的，尚未出现同一机构既是交易商又是经纪商，其独立性会受到质疑。从利益角度考虑，银行可能会将最优价格留给己行自营，经纪市场的公平公正性将受到影响。
对于交易商而言，期待出现的是为票据经纪业务提供公平、公正且最优服务的持牌经纪机构。
(二)客户拓展能力
银行开展经纪业务的优势在于有众多信贷客户基础，但其局限性也在于此。银行对于企业客户的拓展能力有限，仅局限于网点所在地企业的授信客户，且不同银行网点之间又有客户资源竞争，相比较市场成熟的合规票据中介，企业客户资源拓展范围与拓展能力仍有很大差距，票据中介更贴近持票企业，了解持票企业融资需求。
此外，票据中介深耕票据市场多年，拥有大量的实操经验以及丰富的客户资源。银行长期以来作为票据业务交易商，未涉足票据经纪领域。此时发展经纪业务，由于起步晚，试点银行可能会选择与不合规票据中介合作，从这一角度看，则是降低了市场效率，进一步加大了业务风险。
票据中介对市场的价值
票据市场发展近二十年，自然形成了多样的票据中介公司，有的规范专业，有的还在规范专业中。他们探索了票据经纪规范发展的中国模式，为中国票据市场发展作出了重大贡献，是中国票据市场积累的一笔财富。规范专业的票据中介对市场的价值主要体现在：
(一)培养人才，为票据经纪专业化发展夯实基础
例如，第一家摸索票据经纪业务的票据中介公司，上海普兰金融服务有限公司于2012年经当地工商部门批准，成为全国首家有票据中介经营范围的金融服务公司。通过票据信息撮合服务，普兰金服培养了一大批专业票据经纪人，创新了票据市场业务模式，一直以来零风险运营，为票据经纪业务的发展夯实了基础，被业内人士称为票据市场的黄埔军校。
(二)提高票据市场交易效率，助力全国统一票据市场形成
基于人员、网点与专业性的优势，优质票据中介能汇集全国票据信息，针对不同地区，不同期限，不同银行，不同业务品种给出不同的交易价格，帮助交易商提升效率。同时，票据信息快速跨区域流转，增加了票据市场信息透明度，缓解了交易信息不对称问题，为全国统一票据市场的形成提供了助力。
例如，上海普兰金融服务有限公司2017年报单量4.6万亿，2018年报单量4.5万亿，年最高经纪量逾十万亿元，而多数全国性股份制银行的年票据直贴规模在几百亿至上千亿之间。因此，优势的票据中介在票据经纪领域已积累了大量经验及客户资源，实操规模远超多数商业银行。
(三)解决企业融资难的问题，给企业带来融资便利
部分企业持有的票据流通性较低，如三农承兑银票、商业承兑汇票。优质的票据中介，能够依托自身优势找到贴现资源，发现最优贴现价格，及时匹配企业融资需求，降低企业在票据市场的询价成本，满足其不断生产经营的资金需求，助力实体企业稳定持续发展。
(四)提升非银金融机构核心竞争力
随着票据市场参与主体放开，越来越多的券商、基金、保险等非银行类金融机构参与到票据交易。这类机构专业人才储备不足，且普遍缺乏实际经验。优质的票据中介可通过提供研究、培训、咨询等服务，提升上述机构的投研能力、信用风险识别能力和操作风险管控能力，使票据市场参与者快速多元化发展。
(五)解决中小机构票据周转率偏低问题
部分机构客户资源匮乏，在利率上/下行期时，不能及时卖出止损或屯票获利，无法通过票据业务调节全行的资产结构。优质中介能够快速匹配机构买入、卖出票据资产，发现市场机构间的不同需求信息，不断向各机构询价、报价、议价、撮合，真正起到“鲶鱼”，达到快速经纪的作用。满足机构在期限、价格、承兑行、品种等要素上的不同需求，促进交易效率及撮合成功率的提升。
(六)提升中小银行流动性管理水平
部分银行无流动性管理部门，在如何管理及如何化解流动性风险上经验不足。票据业务可以对该种缺失进行有效补足，票据中介帮助存在流动性缺口的银行进行票据撮合，通过卖断式回购或正回购业务获得资金，避免各种业务品种在某一特定时期内的风险过分集中而产生的资金流量缺口风险。
(七)提升数据搜集能力
目前市场大量机构对票据市场数据搜集能力缺失，优质专业的票据中介拥有独立的数据部门，熟知各类产品和交易模式，经过完善的搜集、整理和分析，将市场参与者的报价、询价、交易等行为整合分类，能够为市场参与者提供多维度的研究数据。
(八)助力信贷资源优化配置
优质的票据中介，可根据国家当前经济政策，依托资源优势，向各商业银行匹配小微、涉农及绿色企业进行直贴，通过再贴现业务来引导银行将更多的信贷资源合理配置到国家重点扶持的经济领域，或国民经济发展相对薄弱环节的领域，以此增强货币政策的实施效果，从而实现我国经济发展的资源优化配置。
对票据经纪的政策建议
票交所时代，票据市场的规范加速发展，必然需要监管部门理清票据经纪市场，依据标准颁发票据经纪公司牌照，这是市场的必然需求。
票据市场经过近二十年发展，票据中介也已现实存在十余年，票据中介以往没有行业监管部门的引导，处在自我发展自我约束的状态。因此在选择牌照发放方向时，建议监管层面设立准入门槛，让传统的票据中介在合规管理下，转型为受监管的票据经纪公司。
从个人角度出发，票据经纪公司应从以下四个方面设立准入门槛：团队、平台、业绩、口碑，由票交所对提出票据经纪牌照申请的公司以及拟成立票据经纪公司的金融机构进行统一评审。
(一)团队
是否有设立票据经纪团队的能力，待设立和已设立的票据经纪团队是否具备独立性与专业性。
(二)平台
是否具备票据经纪的电子化撮合平台，是否具备高效的流程传导，是否具备监管票据经纪风险的风控体系。
(三)业绩
是否具有票据经纪、票据信息服务、票据衍生服务的历史业绩，是否出现过票据业务运营风险。
(四)口碑
是否得到票据交易商的认可，是否获得了良好的市场口碑，是否有效解决了广大客户的需求。
(五)其他
其他指标，如注册资本、员工数量、地域覆盖率、盈利情况等均可作为评判标准。
总结
目前，监管尚未给民营中介颁发票据经纪牌照，但事实上的票据经纪业务已发展十余年，票据经纪市场的运营生态圈已经形成，为我国的票据市场发展作出了杰出贡献。
期待中国票据经纪市场的管理体制逐步完善，尽快出台民营票据经纪公司准入办法，向优质、合规中介颁发牌照。
期待中国票据市场在人民银行和票交所的领导下实现健康、快速发展，为我国实体经济提供更多、更高质量的服务。
