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又一债券终违约,2年前网红票已有预警,近百亿贷款+应付票据待解

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力帆债券终违约 3月15日晚间,力帆股份公告,16力帆02公司债券到期日为2020年3月15日,由于资金流动性紧张,未能按期兑付16力帆02债券本息,16力帆02公司债券自2020年3月16日起将在上海证券交易所固定收益证券综合电子平台停牌。 根据公告,截至目前,16力帆

力帆债券终违约

3月15日晚间,力帆股份公告,“16力帆02”公司债券到期日为2020年3月15日,由于资金流动性紧张,未能按期兑付“16力帆02”债券本息,“16力帆02”公司债券自2020年3月16日起将在上海证券交易所固定收益证券综合电子平台停牌。

又一债券终违约,2年前网红票已有预警,近百亿贷款+应付票据待解

根据公告,截至目前,“16力帆02”公司债券余额为5.303亿元,债券利率为7.5%,

力帆股份表示,生产经营活动正常,正在争取与债权人就本次债券偿付达成和解方案。

此前3月5日,联合信用将力帆股份的主体信用等级及债券信用等级进行下降,主体长期信用等级降至BBB,“16力帆02”公司债券的信用等级降至BBB。

力帆汽车曾表示,已成立了专项工作小组,目前正通过多种渠道和方式筹措(债券)兑付资金,但受行业、疫情、诉讼等综合因素影响,资金筹措面临多重困难。

1月21日,力帆股份发布2019年业绩预亏公告,预计实现归母净利润为-49.81 亿元,同比减少2068.77%。即便扣除非经常性损益事项,亏损金额预计也将达到-45.26 亿元。

力帆的问题:汽车转型新能源失败,靠卖牌照撑了1年

早在2019年5月份,票友君就分析了力帆的供应商要钱问题以及此后的票据人要兑付问题:

刚刚,被拉横幅,力帆怎么了?力帆票=宝塔第二?又会怎样?

当时提到核心观点:

  • 明显不是讨薪,而是对于经销合同的维权。这个维权能不能形成力帆的负债还难说。因此这不一定会立刻形成力帆的负债!
  • 但该事件爆出了力帆主业的大问题——汽车业务持续低迷!这个问题一下不会让力帆坍塌,但前期持续投入后,如汽车主业不能起色,力帆后续难续命!

分析的重点在于:

  • 从主业经营情况看:传统业务衰退,新业务起不来
  • 从债务情况看:短债长投,错配只能靠财技短期解决
  1. 力帆最大的问题是短债长投,长投又没有好效益,因此问题越来越大。
  2. 公司的负债结构使得其时刻面临较大的偿债压力,于是公司财计出来了:卖了一块地,卖了一个汽车生产牌照。

应该说这近40亿得资产出售,一定程度缓解了力帆得债务压力,但相比其百亿以上得短期负债,力帆得实质问题没有得到有效解决。

目前看,那时的分析基本正确,我们看看力帆的负债变化情况:

应付票据从2018年年末的22亿多下降到2019年3季度的5.35亿..即票据大部分被兑付,那么从当时的票据构成看5亿多是商票,17亿是银票,另外从2019年半年报的现金资产看,其中25亿多是票据保证金,从结果看,银票大概率付了很多,商票大概率都美兑付。但基本上是符合当初的判断,即票据兑付还是有些保障。

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另外,我们看到力帆的短期借款从122亿下降到90亿多,这表明力帆在2019年上半年到下半年还了近30亿的短期贷款,这都是还银行的钱。钱从那里了?那大概率就是卖牌照的钱。

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由此我们可见,在2019年力帆本身通过资产处置加已有现金合计近60亿,这大笔钱基本都被银行拿走了,票据兑付了近22多亿,短贷款还了32亿,合计就算54亿...

所以回头看,各位从事票据时,想赌和银行一样的债权地位是几无可能的,你要想活必须先于银行...

又一债券终违约,2年前网红票已有预警,近百亿贷款+应付票据待解又一债券终违约,2年前网红票已有预警,近百亿贷款+应付票据待解

当然力帆走到这步,银行最终还是难以脱身,也有大量的贷款面临逾期风险。(以下为截至2019年半年报的力帆授信及使用情况)

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后续:汽车业务停止,将聚焦摩托车业务

3月12日晚间,力帆汽车发布2月产销快报。快报显示,今年2月力帆传统乘用车和新能源汽车“产销”量均为0辆,同比下滑100%;1-2月传统乘用车累计产销量分别为143辆和55辆,同比下滑98.54%和99.47%。新能源汽车累计产销量均为15辆,同比分别下滑95.38%和96.74%。

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对于债券兑付,力帆计划通过多途径筹集偿债资金,并积极与债权人寻求债务和解方案,相关工作包括:

  1. 集中资源发展优势产业。公司摩托车产业属于国内一线品牌,摩通板块订单充足,但受流动性短缺影响,交货出现延迟状况及部分订单流失;在将摩通板块(摩托车、通用机)资金封闭运行后,运营情况已有明显好转,正在持续、稳定提供公司现金流。
  2. 精细化管理降本。通过部门整合、人员精简、高管降薪、合理化安排生产任务等措施,加强成本管理,有效降低公司运营费用。
  3. 加 速资金回笼。通过应收账款的催收,加快闲置资产、边缘产业的处置,土地收储等方面加速资金回笼。
  4. 积极配合受托管理人做好债权人沟通协调工作。公司将继续积极配合受托管理人做好债权人沟通工作,充分了解债权人的想法和诉求,尽快与相关债权人协商,争取就债务解决方案达成一致意见,共同解决债务问题,推动公司重回健康持续发展的轨道。
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