本周资金市场回顾 1、为对冲公开市场逆回购到期、金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，央行今日开展了1500亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.2%，持平上次。本周，中国央行累计开展2200亿元逆回购操作，因本周有6700亿元逆
本周资金市场回顾
1、为对冲公开市场逆回购到期、金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，央行今日开展了1500亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.2%，持平上次。本周，中国央行累计开展2200亿元逆回购操作，因本周有6700亿元逆回购到期，本周实现净回笼4500亿元。这是时隔两个月后，中国央行公开市场首现单周净回笼。
2、主要受大量逆回购到期和政府发行债券缴款的影响，月初流动性难言宽松，本周短端资金利率波动幅度较大，中长端利率整体小幅上行。本周隔夜、7天Shibor震荡下行至1.5820%、1.9870%，R001、DR007加权平均利率震荡下行至1.5716%、1.9382%。
本周票据市场回顾
票据转贴市场上，本周买盘普遍抬价进场，卖盘出票情绪高涨，供需严重失衡，导致票价上行逾20BP。月初即上演季末行情，足年、半年国股分别较上周上涨19BP、27BP至2.25%、2.27%附近，足年、半年城商分别较上周上涨20BP、23BP至2.40%、2.38%左右。
周一，跨月后短端资金利率显著回落，买盘配置计划大多未出。邮储、农行保持静默，工行、交行带头配置托收银票，招商、平安少量收足年双国。卖盘长短期限均有出票需求，供过于求导致票价小幅上行，成交以托收票为主。足年、半年国股分别涨至2.10%、2.06%附近。
周二，资金利率延续”短跌长涨“，买盘需求以国股城商托收为主，邮储足年国股2.12%起限量竞价，招商、平安继续小额度收足年双国。卖方出票热情高涨，覆盖全期限。午后买盘普遍观望，卖盘抬价出票，行情上行趋势明显。足年、半年国股涨至2.11%、2.07%。
周三，逆回购继续停做，短端利率涨幅显著。邮储、农行等大行高价进场限量收票，带动买盘整体报价大幅抬升，足年报价2.20%起。市场一致看涨后市，卖盘出票意愿持续较强。供需严重失衡，票价大幅上行。足年、半年国股主流成交价在2.22%、2.15%左右。
周四，逆回购重启，虽量少但呵护市场信号明显。买方继续抬价进场，邮储、农行足年国股上调至2.30%，少数城农商机构亦高价追随，卖盘整体出票情绪仍较高。市场大体呈现“出短收长”格局，半年票种上行显著。尾盘，足年、半年主流成交均在2.25%附近。
周五，央行继续缩量对冲逆回购到期，短期资金压力进一步缓解。早盘，大行报价维持，买盘配置跨年票种需求上升，足年国股小降至2.22%-2.23%。午后，卖盘释放长期票出票需求，短期票出票意愿持续较强，导致足年国股上行至2.25%，半年涨至2.27%-2.28%附近。
票据直贴市场上，月初时点，一级市场签发量滑落至市场低位。受看涨情绪影响，企业端融资贴现意愿陆续释放，票源供给量稳步小幅增多。受资金成本和转贴市场影响，部分直贴行报价大幅抬升超20BP，日内曾多次连续调整，买盘整体配置力量明显不足。供求严重失衡，导致本周票价大幅上行。足年、半年国股分别较上周上涨20BP、22BP至2.40%、2.38%，足年、半年城商分别较上周上涨18BP、19BP至2.68%、2.64%。
从票交所数据可知：本周，一级市场签发量低位缓步爬升，贴现市场窄幅拉锯，交易市场震荡上行。日均承兑金额、贴现金额和交易金额分别在629.31亿元、486.03亿元和2420.86亿元。随着开票量逐步上升，周内贴现承兑比由95%降到69%。票交所利率大幅上行，截至昨日，足年、半年国股较上周上涨17.90BP、20.80BP至2.2642%、2.2579%，足年、半年城商较上周上涨15.57B、23.74BP至2.4429%、2.4457%。
下周展望
(1)资金市场
6月1日央行公布两个新工具，一是支持银行对小微企业贷款延期还本付息，二是支持银行加大小微企业信用贷款投放。之前的再贷款再贴现相比，具有更为显著的市场化、普惠性和直达性等特点。但谈不上量化宽松，中国的货币政策工具的空间还是有的，仍然处于常态化的货币信贷政策的范畴里面。
下周(6月8日-6月12日)央行公开市场有累计有2200亿元逆回购到期，累计有2204亿元政府债券达到缴款日期，下周一有5000亿元MLF到期，届时，央行是否续作，续作量以及操作价格都将成为市场的关注焦点。
(2)票据市场
1、票据转贴市场上，下周票价或企稳小降。年内最大一碗“麻辣粉”下周一到期，市场降息呼声很高。当前贴现利率高企，下周买盘配置意愿会陆续释放。卖盘受贴现成本制约，出票力量或有所下降。供需力量或开始重新调整，下周票据利率或呈稳中向下走势。
2、票据直贴市场上，贴现成本的逐步攀升或制约企业端融资贴现意愿，下周企业开票量会缓慢增加，票源供应或受限。季末信贷调整需要，多数直贴机构收票情绪或逐步好转，买盘配置力量有望增强。下周票价在供需双方博弈下震荡下行的可能性较大。
