票据在供应链金融中的应用研究!2020年9月，人民银行联合8部委发布《关于规范发展供应链金融、支持供应链产业链稳定循环和优化升级的意见》，明确定义了供应链金融的内涵，供应链金融是指从供应链产业链整体出发。

运用金融科技手段，整合物流、资金流、信息流等信息，在真实交易背景下，构建供应链中占主导地位的核心企业与上下游企业一体化的金融供给体系和风险评估体系，提供系统性的金融解决方案，以快速响应产业链上企业的结算、融资、财务管理等综合需求，降低企业成本，提升产业链中各方价值。根据研究显示，我国票据'业务在供应链融资中的开展比运(企业供应链金融服务涉及票据融资业务模式类型在所有供应链企业业中的占比)约为 25%，票据在便利供应链企业汇兑、支付、结算、融资中发挥了不可替代的作用。本课题从供应链金融的角度总结票据服务供应链企业的优势，深入分析票据在供应链金融中的推广应用所面临的问题与机遇，并从基础设施建设、制度创新及推广应用等方面提出建议，为助力实体经济发展提供参考借鉴。

一、票据在供应链中的应用现状

(一)票据市场发展概况

票据市场作为目前发展较为完善的金融子市场，在支持实体经济、扩宽中小企业融咨渠道等方面发挥着重要作用，也是供应链金融中最常见的金融工具之一。据统计，2021年全年，我国票据市场企业用票金额合计 95.7 万亿元，同比增长 15.72%;用票企业家数合计 318.9 万家，同比增长 17.86%，其中中小微企业用票数 314.73 万家，占比达 98.69%。票据在小微企业中的广泛应用无疑成为供应链金融发展的有力保障，为供应链金融解决小微企业融资难、融资贵等问题提供了一条实现路径。

(二)票据在供应链金融中的主要应用场景模式

票据在供应链金融中应用的深入，促进拓宽了中小企业的融资渠道，确保资金流向实体经济。从业务运营基础的角度来看，票据作为一种新型供应链融资工具，是基于供应链上下游企业之间贸易关系而产生的融资活动，从服务主体的角度来看，商业汇票通过在供应链金融中应用的主要场景模式(包括银行主导、供应链平台主导、核心企业主导、供应链票据平台主导等)，能有效解决上下游企业生产经营过程中的资金需求。

1.从业务运营场景上看，票据主要应用于供应链金融以下场景中:

一是支付融资场景下的票据应用。在供应链企业的业务流程中，当买方相对强势，或者卖方货物急需出手，买方可选择答发票据或背书等形式支付货款。卖方在需要流动性时，可以通过持有的各类票据贴现融资或者通过标准化票据在金融市场直接融资。

二是集中管理场景下的票据应用。供应链中的核心企业或大型企业持有大量金额不一、期限不等的商业汇票，通过票据统一管理和灵活运用而提高企业资金运营效率，将其持有票据整体或部分质押给商业银行，形成相应的票据额度在所属企业间调剂，用于灵活办理签发新票、低成本融资等各项表内外融资业务。

2.从服务主体主导模式看，票据在供应链金融中的应用场景主要分为以下四种:

一是银行等金融机构主导的模式。商业银行作为提供供应链金融服务的主体，通过核心企业提供的交易信息，为供应链中各成员提供相应的票据产品服务。在此模式下，既可以帮助核心企业及其集团子公司签发票据，也可以对持票贴现企业开展贴现融资业务或质押融资。同时，商业银行也可以选择将持有的未到期票据作为底层资产，发行标准化票据，也可在二级市场进行转贴现卖断直接融资。

二是供应链管理平台主导的模式。供应链管理平台基于协同供应链管理的思想，配合供应链中各实体的业务需求，使操作流程和信息系统紧密结合。供应链管理平台可对资金流和物流进行监控和管理，帮助商业银行确认订单信息并进行订单管理，保证票据的签发、流转、贴现回款等环节与供应链贸易流程一致性。

三是供应链核心企业主导的模式。在供应链的贸易环节中，核心企业往往具有很强的产业发言权。大型企业集团和大型事业单位等强势企业签发的票据更容易被市场接受，票据通过捆绑核心企业和上下游企业的信用，将核心企业的信用扩展到供应链中。

四是依托票据市场基础设施的模式。票交所于2020年4月创新推出供应链票据平台，与符合条件的供应链平台对接，为链上企业提供票据的签发、承兑、背书、贴现等服务功能。通过供应链票据平台签发的票据是供应链票据，它是电子商业汇票的一种类型，同时，供应链票掘又是一种创新的票据，能够实现等分化签发，提升企业用票的灵活性，还能传导核心企业优质信用，增强企业融资的可得性。

二、票据在供应链应用中存在的问题

(一)商票信用环境不足，限制了票据在供应链中支付功能的推广。

近年来，受国内票据市场信用体系不健全等因素影响，企业商票信用发展受阳。2018年-2021年，我国票据市场银票承兑发生额71.9万亿元，商票承兑发生额 13 万亿:银票贴现发生额46.8万亿元，商票贴现发生额4万亿元，银票承兑和贴现的金额分别是商票的5.53倍和11.7倍”，商业银行办理商票业务的主动性不高，企业使用商票结算和融资的意识不强，这在一定程度上限制了票据在供应链中支付功能的推广运用。

(二)融资工作机制不畅，制约了票据在供应链企业融资业务的推广。

供应链企业通过票据开展支付融资活动是以整个产业链为对象，需要银行机构突破现有的部门和地区壁垒，开展跨部门、跨地区的统筹运作和分工协作。目前，虽有部分银行机构就供应链金融成立专营部门整体推进，但多数银行机构供应链金融业务仍由信贷部门或者公司部门承办，尚未发挥相关部门和分支机构的合力作用。同时，现有的工作流程也主要参考贷款业务规章制度，以单一企业为对象进行信用评价和授信等，商业银行的票据在供应链金融中的整体应用和服务水平有待提高。

(三)企业信用穿透不深，影响了票据在核心企业主导作用的发挥。

供应链金融依托核心企业的信用，服务上下游中小企业，出于风险考量及内部管理和经营数据的保密性等因素，核心企业不愿向银行提供充分的财务信息，数据质量也难以得到保证，在提供增信支持方面不愿承担连带担保责任。在多级供应链模式中，链上核心企业通常仅能对一级供应商进行有效背书确认。由于核心企业对拓展供应链金融业务的积极性和主动性不够，直接影响了票据业务在供应链金融中的推广进程。

三、票据在供应链金融中的发展空间和机遇

(一)票据的基本功能属性具有契合供应链金融的发展特点

一是票据多重功能属性能较好的满足链上企业金融需求。一方面，票据具有支付结算功能，能以背书转让的形式在企业间实现支付，以票据替代应收账款，能使企业应收应付账款项得以转销。另一方面，票据具有融资功能，持票人可向商业银行申请贴现获得资金。二是票据具有法律保障优势，有利于保护供应链企业各方的利益。票据遵从《票据法》规定，债权债务关系明确，同时，票据还款期限固定，把无固定期限的挂账拖欠转化为约期偿付，增强了还款的确定性。此外，票据凭证格式，记载事项统一，交易过程更趋标准化，流通性较强。三是票据具有信用传递的优势，方便链上中小企业借助核心企业信用实现增信。

(二)国家战略及相关政策支持给票据在供应链中的发展提供了良好政策环境

当前，我国经济金融发展面临日益严峻的内外部环境，国家及时提出“双循环”发展战略，对于提升我国产业链供应链的国际竞争力具有重要意义，票据在供应链金融中的应用，也得到了良好的政策环境支持。2020 年 9 月，人民银行联合8部委发布《关于规范发展供应链金融、支持供应链产业链稳定循环和优化升级的意见》，明确了供应链金融的内涵和发展方向，向市场传递清晰的信号。自意见发布后，各地陆续推出了对供应链票据融资奖励支持的政策，为商业汇票和供应链金融的发展营造了良好的政策环境。

资料来源:根据公开信息整理。

(三)金融科技的发展给供应链金融提供了强大技术支持

金融科技的发展，为票据在供应链中的应用提供了新方向。金融科技既可以通过重构信息网络来实现供应链网络运营模式的创新，促进票据信息在服务供应链的出票人、承兑人、收款人等不同主体之间传递和合作互动，也能够为金融机构识别和搜集供应链企业质量信息、过滤噪音信息，并根据金融机构需求来结构化处理数据，提升金融机构的信息触达性和信息三富性，为票据融资和风险管控提供支撑。

(四)票据市场生态环境的完善为票据在供应链中的应用奠定了坚实基础

一是票据市场进入电子化时代。票交所推动电子票据和纸质票据系统融合，提升票据市场电子化水平。二是集中统一的票据市场已经形成。票交所在人民银行的指导下，统一了票据登记、托管、交易等业务规则。三是票据市场风险防控取得重要进展。票交所通过市场参与者资质审核、电子平台交易、票款对付(DVP)结算等方式，有效提升了交易的诱明性和安全性。四是标准化票据的稳步发展拓窗了中小企业的融资咨道。标准化票据的推出使得供应链中持票的中小微企业可以直接与投资者对接，有望进一步降低实体经济的融资成本。五是供应链票据平台的建设为企业提供了办理票据业务的新渠道，创新实现了等分化答发票据，大大提升了企业用票的灵活性。

四、对推动票据在供应链金融中发展应用的相关建议

(一)完善票据服务供应链金融的基础设施和应用体系

一是加速信用保障体系建设。相关职能部门应创新多样化的信用增级机制。通过大力培育担保公司、财务公司等增信机构，发展商票保证。商票保兑等多样化增信产品。提高商票的流动性和变现能力。通过增加抵押物或设计多个交易档次从而调剂风险，可以对票据进行信用分档。此外，也可进行内、外部组合增级，比如将银行担保的部分列为优先档。将无担保的列为劣后档，并由市场完成对商票的信用评价和定价，承担商票劣后档的信用风险。

二是丰富配套融资体系。提升票据服务供应链金融能力，从资金供给端进一步创新和丰富供应链持票企业的融资方式和渠道，可从政府引导资金介入、间接融资与直接融资相配合，多渠道对较成熟的供应链金融服务机构和平台予以资金上的支持，通过标准化票据、供应链票据等拓宽融资渠道，积极引导券商、信托公司等金融机构参与提供票据融资解决方案。对于已为供应链提供贴现和转贴现融资的金融机构，央行日考虑直接予以再贴现上的专项支持，通过供应链票据更好地传导货币政策。

(二)进一步扩大票据的应用范围和票据服务供应链金融的领域

一是扩大票据应用范围。一方面，有序推进商业承兑汇票的发展。首先。要健全商业承兑汇票信用评级体系，培育权威性票据信用评级机构，解决持票人和承兑人的信息不对称问题。特续优化商业承兑汇票生态环境。其次，要抓住国家清理拖欠企业账款的有利契机，引导供应链核心企业推广商业承兑汇票替代应收账款，逐步培养企业形成良好的用票习惯。另一方面，推动票据嵌入供应链库存融资过程，如根据对企业库存质量评估结果，对企业授予库存质押的额度，在额度内企业可开立商业承兑汇票。银行对商票提供保贴等信用增级，进一步挖掘供应链中的信用潜能。

二是扩大票据在供应链中的应用行业领域。商业银行要找准业务拓展切入点，全面覆盖国家战略及关键领域的核心企业。开展助农票据供应链金融模式，结合国家乡村振兴战略，依托农业供应链主体，从带动优质农业龙头企业入手，构建农产品链条，运用票据信用传递优势撬动提升末端小微企业客户融资效率，以盘活助推整条产业链发展:开展练色供应链金融模式，积极探索供应链金融与绿色金融的融合模式，推出绿色票据等专项产品，持续加大对绿色项目的金融支持力度。同时，进一步拓展票据服务的行业领域，当前票据供应链产品(如付款票据通)在汽车制造、食品粮油、医药制造等行业均有成熟应用，可探索在产销关系相近行业领域的票据供应链产品的推广应用。

(三)完善商业银行推动票据在供应链金融中发展的手段机制

一是针对不同产业的差异化供应链管理流程，商业银行在票据服务供应链发展过程中，要在真正吃透目标产业的商业模式和运营逻辑的基础上，针对企业的个性化需求，有效提供“滴灌式”的供应链金融中的票据服务解决方案。二是可以通过实行差异化的利率优惠政策，对于提供信用担保的核心企业给予一定的政策倾斜，调动核心企业的积极性，鼓励其主动对接中小企业，了解供应链上下游融资需求。三是商业银行要持续加强机制创新，打破业务壁牟，优化现有组织架构和业务规程。探索建立供应链金融专业运营团队，统筹推进票据业务在供应链金融中的推广应用。四是及时关注大数据、区块链发展趋势，加强与高校、租研院所等机构的合作，加快供应链金融和票据业务专业交叉人才培养。

(四)建立健全票据在供应链金融中发展的风险防范机制

一是创新全息化的风险控制体系。金融机构在持续改善票据服务的过程中，应不断创新完善信息数据风险防控体系，加强数据信息的对称传导，进一步提高票据接受度。例如，物流公司比金融机构更加了解供应链各个环节的运作情况，通过与物流公司等第三方平台开展合作参与供应链融资，为企业提供保险、管理、以及质押价值评估等金融服务。减少商业银行信用评估成本，提升商业银行对目标客户真实信息的掌控力。另外，建立纵向供应链、产业链全息，横向贯通工商、税收、征信等系统，可多维度交叉印证、勾勒行业风险图谱的信息数据平台，为有针对性、高效率地提供供应链票据服务奠定可靠的风险控制基础。二是建立健全商票承兑人准入白名单。商业银行可通过建立承兑人准入白名单降低信用风险。目前，我国没有公信评级机构对商票进行评级，商业银行可以承兑人为主体，参考其在债券市场的企业主体信用等级，根据财务状况、经营现状等其他维度的指标，建立全方位、动态化的商票准入白名单，提升票据市场整体接受度。

课题组组长:董继松

副组长:王永琪

成员:张涤尘 夏海燕汪小政 修晓磊张存沧 肖雅新

1《中华人民共和国票据法》定义的票据包括汇票、本票和支票。本文中的票据主要指有真实贸易背景的商业汇票，包括银行承兑汇票和商业承兑汇票。

2数据来源于万联供应链金融研究院、中国人民大学中国供应链战略管理研究中心。

3数据来源于上海票据交易所。

4 根据上海票据交易所数据整理。