今天我们要聊的主题是分款票，那么分款票到底是真么呢?其实任何市场都是先知先觉和后知后觉，就分款票说，第一批做分款票的人现在基本上都已经在看守所里面呆着了，处于立案侦查阶段。

第二批的人，还真的不知道什么叫分款票，所以说在这个社会里面，都说互联网是让人进步的，但还是有小圈子的。你说你如果不在那个圈子里面?有很多事情，你确实是不明白，今天就让我们了解一下分款票。

近期市场是分款票出现的频率越来越高，比如前几天的阳光城，可以说阳光城商票是标准的分款票，因为这批票出现了许多兑付问题。对于分款票很多圈内人都不甚了解，但是我们其实如果做这行生意，就要对这个概念有一定的了解。

分款票的概念大概是在前年被大家所熟知，但是概念很模糊，因为一批恒大的分款票。在数票学院往期的直播关于小美户的讲解我们有对分款票的提及，大家有兴趣的可以回看数票学院往期直播。

那么最早关于分款票的解释又是什么呢?我们接触的从事做地产票的同行是这样解释的，中介自己是没有信用的，可能某家地产公司有信用，中介借用某家地产公司的信用，他出的票据，我帮忙把这个票据散到市场上。

比如说回来了100万，然后我给这个地产商60万，我自己有40万，你也用，我也用，一年以后到最后呢，兑付的时候呢你出60万，我出40万，咱们把这个票兑付掉，这就是原来最早别人给出的解释就是所谓的这种模式。

其实这个逻辑是不对的，包括到现在为止讨论那么多，大家自己想想如果你是核定企业，你到最后，票据我们都知道他是延期工具也有可能是短期工具，但这种工具拿出来后，我用我的信用，去融资，共拿出100万，你拿40万，我拿60万，这个根本不可能。

因为我们要明白，所有的大公司，无论是他是从法务还是从金融逻辑，他都是远高于民间的。你说一个中介公司，告诉他我用你的信用，我帮你买票，最终我用你40万，你用它60万到期我再给你还，那如果是你的话，你会担心，如果他还不起怎么办?

那我们也在想一个问题，就是说不是这么回事，是不是有可能形式怎么回事啊?既然市场它是不符合正常逻辑的，但是这种说法还出来了，那么我在想一个问题，这种说话是从哪来?

下面就是我们的推论，因为我没有这个真的参与过，但我一直有一个观点，就是没有参与过，是没有发言权，所以说我们用逻辑推理的形式去推导这个事情到底的真相是什么?

首先利用核心企业的信用去融资，我认为这种可能性不存在，它是不符合金融逻辑的，也是不符合常理的;第二这种说法的来源，有没有可能他是形式上跟这种逻辑是类似的?又有其它的业务和这种逻辑又有点相似，所以说有人把三种东西融在一起。

得到了一个他认为是正确的结论，那我们再想想，和这种类似的有哪些?那我们知道啊，地产现在操作一般的逻辑是什么样的?

就是地产现在说我这个小区要建设，我要找总包商，比如说我要找卫浴，要是我提供卫浴的，我提供装修的，现在是我说的这个操作是目前所有的地产公司都在这么操作，没有一家不是这么操作的，只不过是这个比例有多有少而而已，当这些人的问题是我作为房地产商，我又没钱，他把他你又想接过这个活怎么办以前我们都是公开招标这么大家可能根据价格。

根据各个方面，最终确定这个标是谁中标那可能说我现在，这个小区我不公开招标了，我可以定向把标给你，但是我作为条件，我现在没有钱支付给你。

你要想办法去给我融一笔钱，融完钱以后我把这个标定向给你，你去做这个工程，到最后我再去给你开票据也好给你结算也好，你帮我借来的钱我给你利息，现在是基本上所有的地产商和自己的供应商都是这个销售套路。

这是一定，那我当时在想，我说把钱拿过来给他用，这种说法有没有可能是来源于供应商和地产商中间的这种销售逻辑?这种销售逻辑是可信的，那我们讲第一个，我们用逻辑思维来讲，排除第一种就是地产商用他的信用去给场外的金融机构做背书，做融资，我认为这是绝对不可能有这种说法，

第二种市场上传言比较盛行的是什么呢?说我是个民间保理公司，或者这个大保理公司， 我去找某家地产商说，你现在缺钱，对不对?你可以开票，你开票以后，你质押给我，然后给你做授信。你开100万的票，我给你按照七成，或者是六成质押率来，这个是可行啊。

什么意思?你100万的票放到我这地方，我给你放60万的款，但是我们私下约定是按照20%结算，但是我是因为这个折扣率，这个有点像股权，因为在股市里面，这个是很常用的，就是你现在股价市值，比如说是这个100亿。

我可能只能给你质押六成，但这个是压在我这，所有权是属于你，那我们再想市场上这种说法是这个保理公司质押完以后他自己偷偷的把这个票给卖掉给出掉了，那么这种有没有可能最开始的时候呢?我也认为这种说法是行不通的，为什么呢?因为在股市里面，这种做法是一个很平常的操作，但是后来我仔细的推论了，我认为可能性也大。

为什么可能性也不大?大家仔细去想想我们可能作为票据中介，我们对于票据已经了解了很多很多了，但我们至少也知道，在背书转让里面。

有叫背书转让叫质押转让，还有一个叫不可转让，在背书操作里面，这几种形式我们自己都是知道的，那你说他作为一个这么大的集团，无论是恒大还是阳光城旗下啊，随便拎出来一个人家财务人员都是要超过100个人。

而我们呢，作为一个民间的票据中介，我们认为说你把这个票你背书给我， 你不要减质押，那你就直接背书给我，然后放在我这地方抵押了以后那你说你如果是你的话，你有100个人的财务团队，还有这么多的融资经理，并且你做票做的量又非常大你难道连这个最基础的逻辑都不知道吗?那我把这个东西背给你了，你再把他去市场给卖掉了。

这个逻辑怎么能说得通吗?这个逻辑是说不通的，我刚开始真的是很相信这种说法，这个质押率，那我们也就解释了为什么市场上说平时可能说这个地产公司，它的贴现率可能15%或者16%，但是有人是17%或者18%出，他亏钱就出，包括这个行业里面还有人说差不多能算回来账，说我把这个票拿过来。

过来以后，我出完以后我再给她钱，把这个东西我们中间有时间差，他通过时间他然后他用了这个多余的钱再去做票回笼的收益，最终把这个钱给补上，我认为这个逻辑也是不成立的，你想想，如果你是现在找一家地产公司谈，你说你质押给我，然后我去做。

你做了这些东西以后，你帮他把票给出掉了，帮他卖掉，你最终能得到多少收益?那我们列一个公式，我们就打一个亿的金额，他需要怎么转?能弥补出市场上亏损两个点出票的额度有两种可能性 ，一种可能性，他就是骗票，她真的是用了三寸不烂之舌把这个票骗到手了，他承诺给这些地产公司的是按照年化20，但是呢，它到市场上出他25%出，他亏钱去出他想快速的亏钱，她就自己承担了这五点亏损，那这种就是纯骗。

就是为了骗一把结束。把钱骗到手，有好多出融资票假票的到最后不能兑付，并赠送了一个套餐，这个套餐叫什么的?叫失信人套餐。就上面列了几十个列表底下列了一行小字，失信人乘火车，乘飞机，里边有个联系电话，帮你解决问题，就是买这些票附送你失信人套餐，把你的后路都想好了，那我认为这种逻辑，它不长久，他也骗不了那么大。

就顶多你就骗一回吧，这个核心企业又不是个傻子，给你看个几千万的票，你卖完以后，你说他再给你几千万的票，我认为这种可能性基本上是不存在的。

第二种说法为什么还会有一部分人信呢?是因为很多的地产公司今年再开票就开出不可转让的票据，以前是可转让的，现在是不可转让的。就是到你手里，如果你能接受年化20行到你手结束，你就不要再背书。

到期你找我要钱就行了，这种说法倒是有一些线索支持，但我们仔细的用大脑想一想，其实它是不符合逻辑的，那么这两种说法其实市场上流传的两种说法都已经排除掉了，嗯那我们再讲，我认为最可信的是哪种逻辑?我们就以恒大和天禄保理的这个逻辑为例，我先讲我收集到的线索，来给大家分析。

据说有一个上海的行业里边比较知名的一个中介，之前一直做恒大票的，然后找了一些人。给这些人传达，恒大马上要出票了，大家要给恒大打一笔定金，你们把钱打到我这，然后我把钱打到恒大，恒大给我们出票，这个人现在应该是没进去，但是呢，好像现在也不露头了。

因为我跟他不熟，我只是听说这个事，我也不认识他是谁啊，这是我们获得的第一个线索，这个线索提供了两点，

第一个叫定金，第二个钱是归集过来的，后来这个天禄保理的案发以后，我们得到的信息又是什么?说这个上海的这个中介，这个钱也不是打给他的，不是他直接打恒大，而是他要把钱又打到天禄保理。然后天禄保理打到恒大所以说源头是天禄保理这是我们得到的第一个信息，

第二个线索是天禄保理下面控制了好多的户，这些户一直在帮恒大去做出票业务，并且这个时间的周期长度长达两年的时间，这是我们获取的第二个信息，第三个线索是什么?是整个市场的这个分款票从天禄保理的小美户出来过以后到市场，恒大对于这部分票的兑付有一定的拖延。

那我们得出结论，天禄保理是和恒大紧密合作的，如此高频率的出票进票，合作时间如此之长不能不叫人怀疑。

第二上海这个中介给天禄不是全款而是定金，就像荣盛的操作，比如说当时可能恒大融资比较难的时候，那他出了1000万整的票，那我先比如我们谈的，还是说20，我该给他还800万，我可能先给你个500万，我先把钱打给你，你开出1000万的票给我。然后剩下的合同呢我在未来三个月的时间内，我再把这个钱再回到你的公司，这个逻辑是绝对能说得通的。

那么天禄是怎么出事儿的呢?我们打个比方恒大给天路开了1000万的票，我要求你先打五成的保证金，天禄保理这个时候想接更多的票，那肯定得去给恒大去接的时候。

但是由于天禄保理，没有这么多的钱，没有这么多的吸收能力，所以说在票据中介市场找了一群人承诺能联系到恒大，大家都交五成的定金，我们把钱交给他人家给我们开票，开完票以后，我们卖完以后三个月后再回款。

但是每个月恒大都有融资需求，每个月都会有需求，于是天禄形成了资金池。由于市场上价格变动，造成天禄保理资金池紧张。最后的一笔操作，钱到了恒大后恒大不在开票，造成最后的资金链断裂。所以这个推断是符合逻辑的。

那么融资票是不是分款票?首先不是所有的融资票都是分款票，但是分款票一定是融资票。所以说融资票的特点就是分款票的特点。

第一没有双方没有贸易背景，他就需要开票企业和接票企业要有关联，他不可能那个不关联的那个不关联的我开出这个票。成员内部企业，接票公司没有实际经营业务。

第二面额固定，比如某企业开的99万批量票。

第三背书手数少，大部分为光票，也就是说市场流通频次少。

那么如何防范此类票据?很多同行依靠传统的方法比如要求出票企业提供合同发票或者只操作中字头票据。这种方法也是可以，但是要想规避更大的风险还是要更深一步了解接票企业的主营业务，也就是说这个企业到底干什么的。

那么贸易哪个风险大呢?二者唯一的区别是追索对象，融资票追索的只能是一个主体，而贸易票能追索两个主体这是二者唯一的区别，所以说二者是没有多大去别的，因为票据无因性，到期核心企业都要无条件兑付，如果核心企业没有钱，货款票也是不会兑付的，所以核心企业是一视同仁的。

那么核心企业不兑付我们该怎么办?我们就以阳光城为例，票据到期阳光城出具了公告暂不兑付，公告表示此批票据出现纠纷，静等后续解决。

根据我国法律体系当刑事案件和民事案件同时发生，民事案件要服从刑事案件，所以阳光城的操作是符合法理的，那为什么最后阳光城兑付了呢?是因为各大自媒体对阳光城进行谴责，影响了阳光城的商誉，所以当核心企业不兑付时我们要依靠舆论手段解决(具体的要账方法请关注六道老师要账直播)