7月末、10月末、11月末的票价打烂了一切模型。信贷这个因素决定了一切。 抛开票价不论，思考另外一个事情： 是不是经济形势越差，社融规模越不给力，票据冲贷款的动力就越足。 如果这样，假定我们认为未来中国经济可能还会面临几年的困境，在大家都不想投放

7月末、10月末、11月末的票价打烂了一切模型。信贷这个因素决定了一切。

抛开票价不论，思考另外一个事情：

是不是经济形势越差，社融规模越不给力，票据冲贷款的动力就越足。

如果这样，假定我们认为未来中国经济可能还会面临几年的困境，在大家都不想投放一般贷款的基础上，依赖票据充贷款的现象也许会成为一种常态。

这会严重影响票据标准化和市场化的未来。如果这个资产彻底沦为政策工具，票据市场的众多创新的意义将会大打折扣。收益率曲线不具有公允性，不能传到市场利率，而是政策决定，那这个产品还有啥用呢。

1、短期看，经济形势很严峻，信贷投放随时发力的可能性很大。或许，未来的票价会时不时受到这种剧烈冲击。因此，关注的焦点或许需要从货币市场调整至央行。

2、信贷投放发力的时点，有没有规律性呢。

现在不知道。改天找找。

3、票据充贷款是否真的能支持实体经济?

也许决策者看到了规模。但票据信贷的主力是：转贴现。月底买票，到底有多少钱流向企业了呢。

4、社融口径下的资产很多，为啥单单票据这么好操控?