本周一级市场供给水平有所上升。截至9月10日，本周承兑发生额为2,372.33亿元，承兑汇票贴现发生额1,441.44亿元，同比分别下降22.89%和22.75%，本周贴现比为60.76%，比去年同期低4.08个百分点;本周日均承兑额为593.08亿元。

本周票据利率震荡上行。本周央行净投放2300亿元，发行地方债利率债共5285.5亿元。周初，可能是因为地方债利率债的发行，对票据市场流动资金有一定冲击，导致资金利率维持在2.2左右。周三开始，市场资金面逐渐宽松，资金利率开始下降。大行有意继续拉动利率上行，农行足年国股报价一度达到2.95。收票机构增多，供给缺口仍在，承兑汇票利率上行稍有乏力，出现利率小幅震荡。整体来看收票机构并不活跃，承兑及交易量都不大，市场情绪偏熊。

市场解读

一级市场：本周承兑额、贴现额均较上周同期有所增加，但因承兑额增加量比贴现额稍多，整体贴现比较上周微微下降。

二级市场：本周贴现量虽有增长，但增长量并不大，可能受到贴现利率持续上行影响、企业端贴现意愿不足;同时由于面临季末，各家银行面临实体信贷需求可能会有增加，票据规模可能受到挤压。

观点与操作

本周1年期同业存单的发行价格在3.05附近，参考银行资金成本、票据利率仍有可上行的调整空间。考虑到9月末是信贷考核大月，加之“金九银十”的旺季之际，实体信贷需求可能较为旺盛，我方认为月末各家机构因为信贷规模的调整，或导致票据利率偏上行的可能性较大。