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票据周评:横跨月末月初时点,本周票价先跌后涨

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中国央行本周累计开展2800亿元逆回购操作,因本周有7500亿元逆回购到期,央行本周实现净回笼4700亿元。值得注意的是,自8月7日,央行已连续21个工作日进行逆回购操作,累计进行逆回购操作2.26万亿元。

本周隔夜、7天、14天Shibor分别较上周变动70.70BP、-2.40BP、-11.80BP至2.0520%、2.2110%、2.2200%。本周DR001、DR007和DR014加权平均利率分别较上周变动69.50BP、-1.76和-7.71BP至2.0416%、2.2054%和2.2628%。

票据周评:横跨月末月初时点,本周票价先跌后涨
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本周票据市场回顾

转贴市场上,本周横跨月末月初两个时点,票价呈现先跌后涨走势,整体较上周小幅上行。足年、半年国股分别上行8bp、10bp至2.85%、2.88%,足年、半年城商分别上行6bp、7bp至2.96%、2.95%。

  • 周一,月末最后一天,买方规模配置需求基本调整到位,部分城农商行进行零星交易。卖盘供给旺盛,市场报价比较混乱。供需严重失衡,票价明显上行。足年、半年国股分别涨至2.85%、2.88%附近。
  • 周二,月初第一天,市场看跌情绪较浓,买盘大多以观望为主,少数机构进行试探性报价,卖盘普遍压低报价出票,市场成交主要是托收票,足年、半年国股承兑汇票回落至280%、276%。
  • 周三,月初央行持续大额净回笼,资金面“紧平衡”。主要大行和多数中小机构以配置托收等短期票为主,卖方出票力量不减。供过于求,票价小幅上行。尾盘,足年、半年国股均在280%附近。
  • 周四,邮储跨年国股报价2.90%,部分股份行跟随进场。买方机构数量开始有所增多,配置力量有所提高。卖方出票热情延续,供需力量激烈博弈下,票价震荡企稳。足年、半年国股分别在2.79%、2.80%。
  • 周五,邮储维持高报价进场收跨年长期限票,中小城农商机构亦高价跟随。卖盘城商类出票需求较多。午后,市场交投清淡,票价被明显拉升。足年、半年国股涨至2.85%、2.88%。

票据周评:横跨月末月初时点,本周票价先跌后涨

直贴市场上,主要受时点因素和规模调控影响,市场规模变动较大,但周内票价波动幅较小,整体较上周小涨。足年、半年国股分承兑汇票上行6bp、8bp至2.98%、2.98%,足年、半年城商分别上行4bp、4bp至3.22%、3.20%。

供给方面,跨月时点因素影响,一级市场签发量断崖式回落,日均新增开票量在580亿元左右,叠加前期库存票,企业端票源供给相对充足。需求方面,除月底最后一天机构静默外,跨月后多数国股城商行纷纷进场,且周内报价相对平稳,跨年国股报价在2.95%-3.00%,年内国股承兑汇票报价在2.90%-2.95%。价格方面,31日小幅上行,跨月后开始平稳震荡。

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从票交所数据可知:本周,一级市场大幅回落,贴现市场随之明显下滑,交易市场亦小幅下行。日均承兑、贴现、交易金额分别较上周下降41%、21%、13%至580.73亿元、293.07亿元、2011.83亿元。票交所利率显示,本周票价震荡小涨。截止昨日,足年、半年国股承兑汇票分别较上周上行4.38BP、2.33BP至2.805%、2.7999%,足年、半年城商分别较上周上行4.77BP、10.20BP至3.0056%、3.0067%。

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下周展望

(1)资金市场

目前,存量浮动利率贷款定价基准转化工作已进入到收尾阶段,这是实现以LPR为贷款定价“锚”的关键一步,未来,利率市场化改革将持续深化。近期国常会也提出要求,下一步继续落实好为市场主体减负等金融支持政策,其中包括深化市场报价利率改革,引导贷款利率继续下行。

下周(8月31日-9月4日)公开市场累计将有7500亿元逆回购到期。月初资金面扰动因素较小,鉴于到期资金量较大,预计央行前半周静默,后半周会运用公开市场操作对冲流动性缺口。

(2)票据市场

1、承兑汇票转贴市场上,当前短期资金成本处于低位,跨月后机构规模重新释放,部分机构看跌后市行情,或提前进场配置。卖盘暂无规模调控压力,出票情绪或比较低迷。市场交投活跃度大概率不高,票价在买卖双方博弈下,或震荡中小幅下行。

2、承兑汇票直贴市场上,月初时点,一级市场签发量或回落至历史低位。叠加高贴现成本制约,企业端出票会较谨慎,大多会选择持票观望。受资金成本和票价相对高位影响,直贴行或提前释放配置需求。票价在供需双方博弈下,稳中小降的可能性较大。

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