本周资金市场回顾 1、本周央行共计开展6600亿元逆回购操作、7000亿元MLF操作、500亿元国库现金定存操作，同期有5000亿元逆回购、4000亿元MLF和500亿元国库现金定存到期。从全口径看，央行公开市场本周实现净投放4600亿元。 2、本周资金面难言宽松，短期利率

本周资金市场回顾

1、本周央行共计开展6600亿元逆回购操作、7000亿元MLF操作、500亿元国库现金定存操作，同期有5000亿元逆回购、4000亿元MLF和500亿元国库现金定存到期。从全口径看，央行公开市场本周实现净投放4600亿元。

2、本周资金面难言宽松，短期利率先跌后涨，长端利率持续小幅上行。银行间同业拆放利率显示，本周隔夜7天、14天和1个月Shibor分别较上周上行8.30BP、5.80BP、11.50BP和3.30BP至2.2580%、2.2800%、2.4220%和2.3390%。存款类机构间质押式回购利率显示，本周DR001、DR007和DR014加权平均利率分别较上周上行10.02BP、11.35BP和16.21BP至2.2667%、2.3233%和2.4643%。

本周票据市场回顾

转贴市场上，票价呈现震荡走势，周内国股票波动幅度在5个BP左右，城商票持续平稳。周五尾盘，足年、半年国股承兑汇票分别在2.71%、2.72%，足年、半年城商分别在2.85%、2.84。

本周央行继续大额净投放，但资金面仍不断收紧，资金利率高出政策利率水平超10个基点。受信贷规模调整支配，本周邮储、农行、中行等大行表现活跃，报价不断小幅调整，各股份行和中小机构亦紧跟步伐，买盘对国股票需求较多。供需双方相互博弈下，票价先跌后涨，整体窄幅震荡。

直贴市场上，本周票价小幅调整，市场成交量出现萎缩。周五，足年、半年国股分别在2.85%、2.84%，足年、半年城商分别在3.16%、3.12%。

本周企业开票量持续稳步增长，单日新增票源增加至760亿元，卖盘出票力量不断得到补充。直贴行机构报价普遍呈下调趋势，部分机构提前释放收票需求，配置意愿较强，周内累计下调10个BP左右。供需双方博弈下，国股票价稳中小降，城商票价相对持稳。

从票交所数据可知：本周一级市场签发量小幅增加，贴现市场平稳震荡，交易市场大体趋稳。日均承兑、贴现、交易金额分别较上周变动10%、-3%、3%至764.42亿元、402.74亿元，、2109.27亿元，贴现承兑比进一步降至55%附近。票交所利率显示，本周票价呈现窄幅震荡走势。截止昨日，足年、半年国股分别较上周变动-2.08BP、-1.78BP至2.7314%、2.7360%，足年、半年城商分别较上周变动0.24BP、4.24BP至2.9101%、2.8783%。

下周展望

(1)资金市场

下阶段，货币政策将继续通过公开市场操作、MLF操作等常规性货币政策工具，调节市场所需的流动性，降准降息概率降低的同时，主要是发挥结构性直达货币政策工具的作用，对仍处于困难之中的制造业、中小微企业等实体经济的薄弱环节进行精准滴灌。

下周(8月17日-8月21日)公开市场累计将有6100亿元逆回购到期，1500亿元MLF到期。大量资金到期叠加当前资金面持续承压，预计直到月底前央行的资金投放量都会比较大，以对冲市场流动性的缺口。

(2)票据市场

1、承兑汇票转贴市场上，二季度金融数据显示，信贷投放力度较好，对票据形成一定的挤压。当前资金利率持续在政策利率以上，预计下周资金面难言宽松。月末时点票价主要机构规模调整影响，若下周无大规模票据填充需求，票价下行动力不足，或企稳小涨。

2、承兑汇票直贴市场上，月末时点，企业端支付结算需求加大，一级市场签发量有望继续小幅攀升，单日新增票源供给或迎来小高峰。受资金成本制约，多数直贴行继续下调报价空间不足。供需双方博弈下，票价或稳中小涨。