票据市场情况 一级市场表现 进入8月，本周票据承兑、承兑汇票贴现和交易金额均大幅下降。截至8月6日，本周承兑发生额为1912.11亿元，贴现发生额1345.20亿元，同比分别增长28.14%和下降25.53%，本周承兑汇票贴现比为70.35%，比去年同期高2.46个百分点，环比上

票据市场情况

一级市场表现

进入8月，本周票据承兑、承兑汇票贴现和交易金额均大幅下降。截至8月6日，本周承兑发生额为1912.11亿元，贴现发生额1345.20亿元，同比分别增长28.14%和下降25.53%，本周承兑汇票贴现比为70.35%，比去年同期高2.46个百分点，环比上升;本周日均承兑额为478.03亿元。

二级市场表现

本周票据转贴现价格较上月末一路上行。截至8月6日，足年、半年国股承兑汇票分别上涨至2.7808%、2.7827%，足年、半年城商分别上涨至2.9280%、2.9369%。

市场解读

一级市场：本周承兑额、承兑汇票贴现额较上周都有下降。承贴比较上周上升，原因是月初承兑额较低。

二级市场：本周票据价格较上周明显上扬，足年国股上行近30bp，价格在2.78附近，半年利率在2.79附近。本周利率回升原因：1、本周央行共开展逆回购100亿，净回笼资金2700亿，本周初期资金面较为宽松，后期市场资金开始略微紧张，隔夜截至周五已上涨至2.2附近。2、经过月末的大起大落，本周市场情绪相对稳定，各家机构不急于调整规模，纷纷就市观望。部分机构获利了结，买方寥寥，利率逐步上扬。

观点与操作

1、打压金融机构套利空间可能成为长期指导政策，各行重心依然向信贷投放倾斜，不断压缩票据规模。当前经济稳步恢复，货币信贷投放需更好匹配经济基本面，投放节奏可能趋于平稳。本月票据供给可能持续低迷，鉴于上月的情况，买卖双方都不急于出手，保持观望，利率或出现窄幅震荡。

2、本周央行净回笼资金2700亿，资金面在本周后期开始逐步收紧。预测下半年可能要回归常态化政策，降息、降准的概率越来越小，资金面可能难现大水漫灌的情形。

3、月初买卖双方情绪不高，大行有意引导利率上行，票据与同业存单利率出现倒挂，上行空间依然存在，且资金价格上涨，但由于信贷规模有下降趋势，供给端疲软，下周票据利率可能会在本周利率基础上窄幅震荡，或缓慢上行。