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城投近期还不会也不能违约!

每日一贴 天柱君 不周山的视野 评论

今天,大家上班干的第一件事,估计就是要打探hxxf的消息,然后很多人的确是问来问去。

只是,天柱君想说的是,hxxf的消息,如果是第一手的,那就是直接的金钱,有人会把金钱在外面瞎几把乱嚷乱撒吗?市场上有人挣太多钱挣够了的人吗,您露个脸大家看看像不像富人脸。

所以说,今天在市场上打探消息不是第一要务,第一要务是看市场上有没有折价或者溢价的成交,因为只要有第一消息,就会变成货真价实的债券成交,这样才是对消息第一接触人是有效有利的。

城投近期还不会也不能违约!

看了下固收成交记录,反正没看见新的成交,这要么说明成交要么是会在下午发生,要么说明会议没有谈出有效的东西,大家都在观望,没有啥成交。待会还是要看看晚上啥情况。

看见群里匿名来了句“力保公开市场不违约,gh和pa承诺不压贷,授信额度内继续放款”。天柱君没有参加会议,就对这句话作一下个人瞎捉摸的解读。

首先这个力保,天柱君看群里有人问了个犀利的问题,说力保到底是尽力保障,还是竭力保证,问的很实在,其实说不清楚。然后公开市场不违约,就涉及到什么叫违约?什么叫公开市场?债券市场私募债算不算公开市场?这一下公募债和私募债就截然不同了,回头是不是应该继续反映到债券价格上。

再说说不压贷,授信内继续放款,这个就有更多意味了。不抽贷不断贷本来就是银行业债委会应该做的事情,也一直做的还不错,现在把非银搞上来弄了新的金融业债委会,你说不让非银跟着步调学习学习,其实很说不过去。况且现在银行对企业授信,往往是贷款债券非标一齐上,谈判谈到如此地步都出不了结果,说明各方都不是易于之辈,单纯的YY让巨头们继续在授信额度内新增出钱,估计没有人敢拍这个决定,后面可能更多是,银行持有的债券非标或贷款到期了,自己用信贷续上,不抽不断,已经是很给别的机构面子的了,下一步的事情,就是看债券到期,债券方面有没有人给予展期或者搞置换债了。说实话,债券解放军,真的不容易出现了,有些人真的应该放弃幻想,更多的应该是自救。

本次hxxf之所以难谈,其实是因为本质这次谈判,是对未来几年债务处理的一个大方向定调,当然应该难了。说句更重的话,这次谈判,是在对未来城投债券债务处置的一个方向性预演,城投咋搞。

我们知道,城投最主要的特征可能在于:1、可能有很高的政府国企机构往来款;2、可能来自政府收入应收款占比很高;3、可能有很高的土地存货;4、主政长官来自当地国资委财政厅;5、牵涉上下游众多的国企民企就业。那么,问题来了,假如一个城投违约,后面面临的是什么困境呢?

1、出于维稳付农民工工资,政府那块的应收款是不是应该立马结清,本质算“特种地方债”提前到期,这对当地政府资金压力是非常巨大的。2、违约后对其他援助资金的国企是一个毁灭性打击,往来款要成死账呆账,这个和之前山东的民企互保现象有本质的类似性,容易拉垮一片区域。3、苦主对城投里面的那些是生地的土地存货该怎么处理,之前划拨进来一座荒山林地,这个荒山林地应该怎么卖?4、主政长官是不是属于化债不力,是不是要受到严厉处分。5、上下游的串联的一众民企国企业务就业维稳怎么办,主心骨没了造成的社会问题很严重,是不是国企应该有的社会责任没尽到。

其实hxxf里面或多或少都有一点这种问题,虽然是民企,但绝对算得上半个城投,你瞧瞧这应收款,你让这些财政局哪里一口气搞来钱。

城投近期还不会也不能违约!

再者,市场对这个债委会特别容易和破产债委会搅和到一起,但是其余本质是两码事,目前这个债委会是来解决问题的,所以争论很激烈,目前根据各方口径,还绝对没有到说到破产重组或破产清算那个地步。至少,上面说的一些问题都没有解决,到不了最惨的那个地步。不能把事情演变成大家都没想好又没有制度制约指引的状况,那样会变成彻底的丛林法则,完全不受控制。

尽然出新的解放军不容易,也一时到不了最惨的那个地步,那是不是投资者应该放弃幻想,实施自救了。所以说,转变观念承担责任,说服一些利益集团就成了最重要的事。自救,要么自己同意展期,要么自己同意利用置换债置换。毕竟,这些技术道路,之前都已经走通了,那都不是违约,不能上法院闹腾的,只要不上法院,大家就都有时间和空间回旋。不信你看看目前那些出事的城投非标,那都不是违约,不能随意去法院闹腾的,都是展期而已。

hxxf都不太容易出的事,那到城投那块,就更不容易出了,这也是城投近期还不可能出大事的唯一原因。还是坚持以前的思路,城投没有违约风险,只有展期风险。不信你琢磨下,为啥这两年的交易所公司债为啥基本都是私募债,有没有人想过这个事。当然,如果真斗争到了最惨的那个地步,一举厘清了本文中的五大严苛问题的解决方式,那一些破烂城投就危险了。

所以,后面最怕的就是监管、政府和法院们一个一个出台解决这些问题的办法和制度,关于债券市场制度和管理越进步,越完善,后面的情况就可能越严峻。

你说该怕啥,应该最怕周末有人发布新改革新制度!

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