做了个统计看城投的发债情况,从这个角度来看,资产荒是有原因的,发行的确少了很多,就是环比-50%这种节奏嘛。
然后从这个角度来看,我们判断资产荒的本质。资产荒的本质不是债发不出来了,而是不发了,发债权没了。为什么不发,因为没有发债权了。
之前,因为非标转标,融资困难,金融体系被迫加快改革,便利融资渠道,本来是好事,但是地方财政,国资改革没跟上,约束也没做到位,然后金融行业忽悠地方实体,地方实体忽悠地方政府,一下子失去了约束,就好像,馋猫进了捕鱼船,还没人管。所以牛鬼蛇神都来发债了,都发私募债,掀起来了瓜分国有资产的高潮…
各显神通,这边是行贿多搞点融资成本,那边是金融乱象到处都是。所有人都很爽,所有人都挣钱,就是财政部慌得一批急的跳脚。单归他来买嘛!
痛定思痛,一方面通过在交易所设置红黄绿收回城投发债权,另一方面在地方反腐抓老鼠,一下子就把债券供给打下来了,乱象也没有了。
这么多钱,要配置,就只能配之前看不上的,江苏啊,贵州啊,湖南啊,谁反腐力度大,谁可能拿到新的债票。看清楚了这个,就知道了,现在就是北京卖地似的卖城投了,一点一点卖,卖高价,你要一股脑儿卖了,就贱了。
当前城投收益率这么低,财政是乐意看见的,融资成本一年能低好几万亿呢,所以说,不是特殊时刻,财政不会给开口子,反腐力度大的给点糖,城投积极转型的给点糖,快违约要死翘翘的给点糖,其他的,好好表现才给。怎么好好表现,赶快合并重组,赶快抓人换人,赶快清退融资顾问费。
过去那种万把个公司一齐卖稀土的时代不会有了,现在万把个公司一齐发城投的时代也不会有了。后面即便是要供给,也是大城投,专享债来发,说白了,事实证明,之前给你发债权,你没有能力合理运用你的发债权,现在剥夺你的发债权,直到你革新了,你要一直不动,等靠要,就一直没有。
监管不会放松,城投也不会放量,利率也不容易起来。
那个时代正在过去~
搞清楚了这个,你就知道为啥这帮投资经理,会大摇大摆把利率压得那么低,因为,很难弹起来了。