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推进十四五汽车行业票据业务发展的思考

每日一贴 江西财经大学九银票据 评论

根据国家统计局对汽车行业的定义,汽车行业为所有生产和销售各类汽车如乘用车、商务车及其零部件等汽车产品的企业总和,汽车制造业包括汽车整车制造、汽车发动机制造、改装汽车制造、低速汽车制造、电车制造、汽车车身与挂车制造、汽车零部件及配件制造7个子

一、问题研究背景与意义

汽车工业在国民经济中具有重要地位,对一国经济和一地经济能产生巨大的拉动效应,汽车工业每增加1个百分点的产出能够带动整个国民经济总体增加10个百分点的产出。汽车工业可以带动钢铁、冶金、橡胶、石化、塑料、玻璃、机械、电子、纺织等诸多相关行业,可以延伸到维修服务业、商业、保险业、交通运输业及路桥建筑等许多相关行业,可以吸纳各种新技术、新材料 、新工艺、新装备,可以形成相当的生产规模和市场规模,可以创造产生巨大的工业产值、利润和税收,可以提供众多的就业岗位。

图1:汽车产业链架构
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资料来源:智研咨询

图2:产业链供应体系
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资料来源:智研咨询

从国际上来看,纵观世界经济强国,大都是汽车工业大国。如美国、日本、法国、德国等发达国家,其汽车工业产值占本国国民经济总值的比例均在10%以上。从我国的区域经济来看,一汽集团、上海汽车集团、东风汽车集团等,均是以汽车产业为支柱产业,其汽车工业产值在本市总产值和国民经济总值中都占有相当大的比例。近些年来,汽车行业对工业和国民经济的贡献度稳中有升,2018年汽车行业主营业务收入在工业收入中占比达到7.87%,较2017年上升0.54个百分点。

表1:汽车行业与工业主营业务收入对比

推进十四五汽车行业票据业务发展的思考

资料来源:国家统计局

尽管汽车行业主营业务收入每年增长,占工业主营业务收入比重不断增加,但汽车销量近年来表现较差,近两年中国汽车市场销量连续下滑,2019年汽车市场销量2576.9万台,同比下降8.2%。汽车行业进入从“量”到“质”的转型期,对应的是新能源,智能化自动驾驶领域的兴起,新能源汽车销量近几年高速增长,未来可能成为汽车行业发展新方向。各大厂商加大研发力度,其中可能存在应收账款流通,现金流短缺的问题,票据是汽车行业解决流动性困难的首选工具之一。根据计算上交所汽车企业2019年年报中披露的应收票据总额达到了291亿元,如著名汽车行业龙头上汽集团应收票据额超过了62亿,可见票据融资已成为汽车行业融资的重要手段之一。

图3:2015-2019年中国汽车销量及增速

推进十四五汽车行业票据业务发展的思考

资料来源:艾媒咨询

图4:新能源汽车2015-2019年销量及增速
推进十四五汽车行业票据业务发展的思考

资料来源:中汽协

汽车行业的票据管理主要围绕票据资产日常管理、票据托收、票据池内票据质押换票等展开,通过盘活票据资产来解决短期资金调剂以及供应链金融难题,提高流通效率、增加资金收益。汽车产业的供应链金融大致可分为两种:一是以主机厂为核心的生产环节的供应链金融,二是流通环节的供应链金融,分别对应汽车生产和流通两大关键环节。

生产环节的供应链金融:汽车产业链的上游即汽车零部件及配件的制造企业需要购买原材料及设备进行生产,此部分成本占总成本比重较大。然而其议价能力较弱,整车厂的回款账期较长,影响到企业的现金流,需要进行融资来补充流动资金,适合开展以应收账款为基础的融资。商票贴现融资是一种有效的解决途径。银行在事先审定的贴现额度内,承诺为零部件供应商持有的、汽车生产商承兑的商业承兑汇票办理贴现业务。加强商业票据的变现能力,帮助零部件供应商快速获取资金,提高资金使用效率,减少资金占用。

流通环节供应链金融模式:汽车产业链的下游即专卖店、经销商等,受到汽车生产企业约束大,议价能力弱,一般要支付大部分或全部采购货款,加上部分存货占用日常现金流,属于资金密集型行业,融资需求强烈。汽车经销商通过银行承兑汇票融资是一种解决短期资金饥渴的重要方式。银行与汽车经销商、整车厂签订三方协议,由银行给予汽车经销商资金支持,其签发银行承兑汇票给整车厂,生产商收到后将货物发送至第三方监管公司,并将提单或仓单交付银行,经销商在支付金额后付款或支付保证金后,银行通知第三方物流公司发货。

二、以增值税为基础的汽车行业票据承兑总量测算

2016年营改增完成,扩大了增值税的适用范围,商业银行和监管机构普遍把销售方开具的增值税发票作为审核贸易背景真实性的主要依据之一,只要缴纳了增值税的企业理论上都有条件开具商业汇票,为大力发展承兑业务提供了良好的条件[1]。每年的货币政策执行报告指出,从行业结构看,企业签发的银行承兑汇票余额集中在制造业、批发和零售业。同时根据上海票据交易所的数据显示,2017年承兑业务中,出票人所在行业为制造业的占比达到45.14%,2018年与2019年制造业票据签发背书量占比也都位于30%左右,可见制造业承兑融资已然是一种很成熟的方式。如下图所示,除了2016年营改增完成导致增值税增加和对金融业务中商业银行在企业出票环节加强了对真实贸易背景的审查,无真实贸易背景的融资性票据被逐步挤出市场,致使2016年与2017年承兑业务有一定下滑,其余年份可以看到,制造业增加值逐年增加,同时票据市场承兑汇票总签发量也呈现上涨态势。随着制造业不断发展,作为重要融资手段之一的票据市场也一定有很大发展空间,而汽车行业作为制造业重要组成部分之一,在制造业总产值中占比不断提升,有必要认真研究票据在汽车行业的推广运用,下面我们将测算汽车行业理论上最大可开具承兑汇票量。通过理论测算与实践情况的比较,探究票据在汽车行业的应用发展潜力,力争让票据更好地服务于汽车行业的发展。

图1:2009-2019年制造业增加值与票据签发量总计
推进十四五汽车行业票据业务发展的思考

资料来源:国家统计局

测算一:

考虑汽车行业理论最大承兑金额。2018年,税务局将工业企业的小规模纳税人的年销售额标准由50万元和80万元上调至500万元。考虑到向银行申请开具承兑汇票的企业,营业额一般较高,多数应为一般纳税人,适用2019年新发布的13%制造业增值税税率。因此下面我们将采用国家统计局数据,汽车行业所能开具承兑汇票之和即为所有规模以上相关汽车制造企业销项税额之和,可以通过主营业务收入Pi近似衡量,此时Pi即为汽车企业全年的主营业务收入,则根据13%的增值税,汽车行业理论最大承兑金额为Pi*(1+13%),根据国家统计局数据2018年汽车制造业规模以上工业企业主营业务收入为80484.6亿元,则理论最大承兑金额约为9.09万亿(80484.6*(1+13%))。

测算二:

根据工业企业理论开具承兑汇票量最大值乘以汽车行业主营业务收入在工业中占比来计算。2018年工业企业规模以上工业企业主营业务收入约102万亿元,根据细分行业计算出的工业企业理论可开票量约为115万亿元[2](1152597.01亿元),2018年汽车行业主营业务收入在工业中占比为7.87%,经计算得出汽车行业理论开票量约为9.07万亿(1152597.01*7.87%),与我们测算一中得出的数据相近,最后我们同样根据汽车行业在制造业主营业务收入占比再次进行验证,计算结果不变[3]。

因此我们根据2018年的汽车行业主营业务收入数据计算得出的理论承兑汇票量为约为9.1万亿。此测算方法存在误差原因主要为计算的是按行业分规模以上工业行业的经济指标,导致部分小型企业未纳入计算,可能造成偏低,而又忽略了部分企业直接售出汽车面向最终消费者无法开票的部分,导致结果偏高。

根据上海票据交易所数据显示,2018年全年承兑汇票签发量估计值为18.27万亿,制造业2018年用票量占比30%左右,由此可计算出制造业承兑汇票量约在5.48万亿(18.27*30%),而其中汽车行业在制造业中占比8.88%,由此可得汽车行业承兑汇票量应当在0.43万亿(5.48*8.88%),与我们计算得出的9.1万亿存在很大差距,占比不到理论最大值的5%,汽车行业企业承兑汇票的签发仍有巨大的空间和潜力。

三、加快十四五在汽车行业发展票据业务的研究

(一)票据是汽车产业理想的短期融资工具

票据既有支付结算功能,也有扩张信用的融资功能,理应是我国多层次融资体系的一部分。股票、债券、ABS等融资工具只适用于汽车产业内少数大型企业,多数中小汽车制造企业和贸易企业在公开市场没有评级,无法在资本市场获得融资。票据市场基础设施完善,通过企业网银签发、流转非常便捷。电子票据最长期限达到一年,并且可以自主约定承兑期限,还可以同开户银行一事一议,满足双方约定的特定条件可获得银行承兑作为信用加持,这些基本属性同汽车行业企业的短期融资需求十分契合。同时,依托于汽车产业链上下游的真实贸易背景,票据的到期兑付具有自偿性特征,并且对于长期在某家银行做基础支付结算的汽车类企业,银行可以获得稳定的大数据以帮助灵活调整、控制票据承兑环节信用敞口的比例,尽可能的创造条件为汽车类企业提供短期的流动性支持。综合看来,汽车行业企业的票据融资比股权融资、债券融资的可获得性高,汽车类企业在获得中长期融资的同时,也可配套签发票据实现短期流动性管理需要,长短结合使得票据的优势更加明显。

(二)汽车行业要以供应链为抓手运用好票据

经过几十年的发展,我国已经形成从钢铁、有色、石化、玻璃等原材料到汽车零部件、汽车整车、汽车销售等完善的汽车工业供应链。汽车产业供应链上各环节普遍存在一定期限的账期,通过整合供应链上的资金流、信息流、物流,联合参与汽车供应链的各类主体及外部服务企业,共同实现快速响应链上企业的金融需求,最终实现共同的价值创造。供应链金融具有运作闭合性、自偿性、连续性的特点,与链上企业日常业务结合紧密,风险可控度高,是金融机构与汽车行业企业合作的有利抓手。商业汇票既可以在汽车供应链企业之间背书转让支付债务,又可以向商业银行申请贴现快速回笼资金。供应链金融实务操作中包含应收账款融资、订单融资、预付账款融资、存货融资等,这些业务天然跟商业汇票的基本属性契合度很高。可以最大程度发挥汽车供应链核心企业的带动作用,推动集团内部企业和上下游企业积极使用商业汇票。一方面,汽车供应链核心企业通过签发商票可以减轻日常运营中对现金的占用,通过在供应链中的优势地位获取无成本的商业信用来进一步发展壮大。商业汇票能够最大程度抵消汽车供应链上下游企业的应收应付款,优化企业财务报表结构。另一方面,汽车供应链上的中小微企业融资首要问题在于难,其次是贵,因为融资难所以融资贵。汽车供应链上的部分中小微企业信用贷款可获得性低,票据作为标准化的权利凭证,通过背书转让可以将汽车产业中的核心企业信用传递至供应链的各个层级,尤其是汽车供应链末端聚集的大量小微企业,持有汽车产业核心企业商业承兑汇票可以帮助小微企业获得高等级的信用,把核心企业商业汇票单独拿出来向金融机构融资可以降低成本。与流动资金贷款相比较,商业汇票签发快速方便,可以用来作为日常支付结算的工具,流动性高,期限灵活,可针对性解决中小微企业融资“短、频、急”的问题,大幅提高了资金使用效率,减少了贷款资金闲置的财务成本。

(三)汽车行业要加大承兑贴现票据业务推动工作

我国汽车产业正处于向新能源、智能化转型的战略机遇期,可以运用好商业汇票这个抓手做好流动性管理。票据承兑业务应该顺应时代发展的潮流,各市场参与主体可以抓住转型机遇期,加大在汽车产业领域发展票据业务。汽车行业的研发、生产周期普遍偏长,销售回款的速度也参差不齐,金融机构可以根据各汽车子行业不同的发展阶段和发展特点把票据承兑业务嵌入汽车类企业的日常经营管理流程中,提高票据产品在汽车类企业中的普及率和使用率,加快行业资金周转,降低由于临时流动性不足而导致的经营困难情况的发生率。

票据市场是我国货币市场的重要组成部分,汽车类企业无伦生产商或销售商签发票据支付给上游企业都可以扩张自身信用,缓解短期资金紧张;持有的票据在商业银行申请直贴可以快速回笼资金。票据是连接商业银行和汽车行业的纽带,信贷属性明显。多数汽车产业链上中小企业流动性稀缺,有风险敞口的贷款可获得性低,成本高。金融机构需要花硬功夫把本职工作做深做细,要重视开户结算企业的行业分类工作,加大对优质汽车类企业票据承兑的力度,同时把票据资金规模更多配置在汽车类企业贴现业务上,在控制实质风险的基础上尽可能简化汽车类中小微企业申请贴现的流程。投入人财物资源、发挥科技力量开发票据简易贴现系统,提高放款效率,优化汽车类企业用票体验。另外,要发挥票据转贴现市场流转功能,让汽车类企业的票据贴现利率向同期限货币市场利率靠拢,切实降低汽车类企业的贴现成本以支持汽车产业发展。

(四)汽车行业要以商业承兑汇票信息披露为契机,提高商业承兑比重

长期以来,商业承兑汇票信息不对称、不透明是制约商票市场发展的重要因素之一。为加强票据市场信用体系建设,2020年1月15日上海票据交易所发布《关于商业汇票信息披露平台试运行有关事项的通知》,票交所于2020年1月16日上线试运行商业汇票信息披露平台,标志着商业汇票尤其是商业承兑汇票在信息透明度提升的道路上迈出重要一步。汽车行业应充分抓住商票信息披露的契机,利用票交所的官方信息披露平台,向市场各参与主体公开企业财务状况、竞争优势以便充分利用商业承兑汇票优势,拓宽企业融资渠道,支持实体经济发展,回归金融支持汽车产业经济的本源。初期可选择汽车行业内大中型企业集团为突破口,在集团内部企业和相关供应链上下游企业推广使用商业承兑汇票,以点带面逐步推进商业承兑汇票发展。提高汽车行业商业承兑汇票的比重,一方面可以减轻汽车产业整体的财务负担,增强汽车行业企业短期财务流动性状况;另一方面也可以化间接融资为直接融资,防止汽车产业的宏观风险过度集中在以商业银行为代表的金融体系内部。汽车行业可以加强与票交所的合作,预想票交所在进一步完善信息披露平台功能的同时,通过机制设计提高汽车行业承兑机构信息披露的动力,实现优质汽车承兑企业信息披露与降低其商票融资利率的良性互动。而对于市场参与主体来说,以往众多市场参与者不敢深挖商票是因为无法识别商票的风险,商业汇票信息披露平台可以不断提高商票市场信息透明度,尽可能降低各方之间的信息不对称,未来商业银行、非银机构、资管产品、企业投资汽车类商票会更有动力,可以大幅提升汽车商票市场的流通性。

(五)汽车行业可以发挥科技作用,运用区块链大数据技术发展票据业务

2018年1月25日,上海票交所已成功上线并试运行数字票据交易平台。工商银行、中国银行、浦发银行和杭州银行在该平台顺利完成基于区块链技术的数字票据签发、承兑、贴现和转贴现业务。这个平台是根据中国人民银行的安排部署,上海票据交易所会同数字货币研究所,组织中钞信用卡公司、工商银行、中国银行、浦发银行和杭州银行共同开展的,是区块链技术应用于票据金融市场基础设施的一项重要举措,充分利用了区块链技术的开放性和不可篡改性,来保障票据交易合规化进行。汽车行业作为引领科技发展的代表行业之一,可以积极发挥科技作用,运用区块链大数据等技术,最大程度利用票据为行业服务。汽车行业签发使用区块链票据,有以下几点好处。一是可以解决票据真实性的问题。从票据发行即对全网所有业务参与方告知,当检验数字票据信息是否被转让或者篡改时,区块链可以提供无可争议的一致性证明。二是采用区块链的分布式计算架构,可以节约很多资源,更加高效、便捷的实现票据价值流转,而通过构造托管于智能合约的用户池,还可以创造出实时融资等新的业务场景。三是保障交易安全。构建了“链上确认及结算”的交易方式,为实现与支付系统的对接做好了准备,进一步杜绝票据背飞、打飞,同时也能消除部分汽车类企业用票需求被票据中介渗透的乱象。

(六)汽车行业可以抓住票据创新的机遇

流通是票据的生命力所在,针对中小企业票据流转不畅、缺乏信任的难点,票交所推出了具有针对性的创新产品“票付通”,提高了票据市场的流通效率。在票据资产标准化方面,票交所创造性地推出了等分化、可交易的标准化受益证券“标准化票据”,推动了票据融资机制创新,促进了票据市场与债券市场的联动发展。在服务中小微企业方面,推出了“供应链票据平台”,为应收账款票据化提供了新的渠道。汽车行业可以充分运用好票交所开发的创新票据产品,尤其是核心龙头企业可以发挥表率带头作用在产业链上先行先试。使用“票付通”产品可以盘活汽车产业链上下游企业持有的票据资产;部分票据使用量大,使用频繁的企业可以委托存托机构归集期限相近,核心要素相似的票据资产发行“标准化票据”融资;大型汽车类核心企业争取与票交所建立供应链平台,合作发行“供应链票据”,推动上下游企业应收账款票据化,以便汽车行业中小企业更方便的使用票据进行流动性管理、优化资产负债结构和向金融机构融资做大做强。央企汽车行业也可充分利用央企创新的“企票通”平台,加快商业承兑票据支付、融资等业务发展,减少成本支出,提高资金使用效率。

(七)要防范汽车行业票据风险

风险表面是外部环境问题,核心是风险观、业绩观、发展观问题,是风险管理体制与业务发展不尽适应的问题。“重盈利、轻风险”、“重指标、轻管理”的问题需要在支持汽车行业转型升级的过程中进一步根除,坚持审慎经营的理念,坚持业务发展与风险管理能力相适应,持续推进精细化管理。健立汽车行业票据风险管理机制是重要一环。同时要健全金融机构对汽车产业票据融资考评机制,提高内部风险管理水平,建立汽车产业合意融资人白名单制度和授信总额管理制度,严防多头授信,粗放经营。支持汽车产业票据融资,绝不是放松风险管控,绝不是降低提供流动性的标准,而是要“稳”字当头,不断改进风险管理模式,增强风险识别掌控能力,加强金融机构从业人员的内控合规管理,严格防范道德风险。

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