当前，绿色金融在全球范围内蓬勃发展，绿色金融创新产品不断出现，成为国际金融体系发展的重要趋势。本文概述了绿色金融的提出背景、内涵和产品体系，梳理了我国发展绿色金融的实践，并结合实际情况探讨了发展绿色票据的必要性，就绿色票据的发展提出思考和

当前，绿色金融在全球范围内蓬勃发展，绿色金融创新产品不断出现，成为国际金融体系发展的重要趋势。本文概述了绿色金融的提出背景、内涵和产品体系，梳理了我国发展绿色金融的实践，并结合实际情况探讨了发展绿色票据的必要性，就绿色票据的发展提出思考和建议。

绿色金融概述

绿色金融是一种全新的金融理念和发展模式，以现代金融体系为基础，引入绿色概念，把环境保护作为一项基本政策，在投融资决策过程中考虑潜在的环境影响，借助金融经营活动推动生态环境保护和环境污染治理，从而通过金融体系的资源配置功能促进经济社会的可持续发展。

绿色金融体系是指通过绿色信贷、绿色债券、绿色股票指数、绿色发展基金、绿色保险、碳金融等金融工具和相关政策支持经济向绿色化转型的制度安排。目前，绿色金融体系建设尚处于起步阶段，以绿色信贷和绿色债券为主，其他绿色金融产品规模相对较小或尚未开发。

绿色信贷作为一种创新的信贷政策理念，也被称为可持续融资或环境融资，是指银行在贷款的过程中，将项目及其运作企业与环境相关的信息作为考察标准纳入审核机制中，并据此作出贷款决定。虽然各方对绿色信贷的认识有一定差异，但绿色信贷一般应包括两个层面的含义：一是促进企业降低能耗，节约资源，将环境要素纳入金融业的核算和决策中，转变高污染、高耗能的粗放型増长模式;二是金融业应关注绿色环保产业等无短期利益产业的发展，注重人类长远利益，以未来良好的生态环境经济效益反哺金融业，实现金融与环境的相互促进。

绿色债券是将募集资金专用于为合格绿色项目提供融资或再融资的各类型债券工具，是重要的绿色金融产品之一。近年来全球绿色债券市场快速发展，不断提升和深化绿色金融体系对经济发展的影响作用。与一般债券的显著区别，是绿色债券的募集资金专项用于具有环境效益的项目。对于发行人来说，绿色债券提供了绿色融资的资金来源，有利于绿色项目和资金周期的匹配，并能促进投资者多样化，增强发行人的声誉。对于投资者来说，绿色债券能够平衡收益和环境效益，对冲环境政策风险，绿色债券的绿色标签提供了一个辨识机制，投资者可以通过绿色标签辨认出绿色相关投资，尽量减少用于尽职调查的资源。

我国绿色金融体系发展存在的问题

目前，我国绿色金融体系快速发展，其中绿色信贷、绿色债券的发展已取得显著成绩，绿色保险、绿色基金也将进入快速发展阶段。然而，在当前宏观经济形势和金融改革背景以及全国低碳发展目标之下，我国绿色金融的发展之路依然存在一些问题。

一是绿色金融产品体系不健全。虽然我国绿色金融产品种类日趋多样化，绿色信贷、绿色债券规模快速增长，绿色保险、绿色基金等产品也较快发展，但是产品结构还不均衡，各类产品的发展速度存在较大差异，产品种类还需进一步丰富，而且缺乏个性化的产品。

二是参与者范围须要进一步扩大。目前，绿色金融的发展主要依靠政策推动，绿色金融的参与者主要是政府、商业银行及国有企业等，私人部门的参与度较低。例如，从绿色债券发行人结构来看，2018年金融机构、政策性银行、政府支持机构发行量占比近80%。

三是相关政策法规须要进一步完善。目前，我国已出台多项政策文件，为绿色金融的发展营造了良好的制度环境。除了基础性的顶层设计外，我国还需要为绿色金融体系制定具体的政策法规，不仅要加强政策激励，也要注重金融创新的规范，以实现绿色金融的健康可持续发展。

四是绿色金融标准有待与国际标准进一步接轨。我国绿色金融起步较晚，在制定绿色标准及相关政策时参考借鉴了国际经验，但由于绿色金融的发展须要符合国家战略定位，适应本国经济社会环境，因此我国绿色标准与国际标准存在一定差异。例如，2018年我国发行绿色债券428亿美元，而符合国际定义的绿色债券为312亿美元，其中差异可见一斑。绿色标准的国际化接轨将会提升我国绿色金融体系的国际认可度，有利于促进绿色金融的国际合作，从而提高绿色金融体系的活力。

关于发展绿色票据的思考和建议

绿色票据即绿色概念与票据的结合。因此，广义的绿色票据既包括绿色商业汇票，也包括绿色融资性票据(绿色商业本票)，以及基于绿色票据基础资产的衍生产品和结构化产品，而在银行间债券市场发行的绿色短期融资券、绿色超短期融资券也属于绿色票据的理论范畴。

票据市场引入绿色概念，既能进一步激发票据市场活力，提升票据市场服务实体经济的能力，也有利于促进我国绿色金融体系的全面深化发展。

一是绿色票据能够丰富绿色金融产品种类。目前较为流行的绿色金融产品主要是绿色信贷和绿色债券，对中小企业而言门槛较高。绿色票据能够对现有绿色金融产品体系形成有效补充，为中小企业提供更多的融资工具，提升绿色金融服务实体经济的效能，为绿色金融产品投资者提供更多选择。

二是引入绿色概念有利于进一步激发票据市场活力。对绿色项目相关的票据进行绿色贴标，可以提高其市场辨识度和接受度，使签发人更容易获取绿色项目融资。借助发展绿色票据的机会推出绿色融资性票据，丰富票据市场产品体系，吸引多样化投资者进入票据市场，从而激发票据市场活力。

作为金融市场重要组成部分，票据市场需要适应绿色金融发展趋势，借助绿色概念，逐步转变发展思路，提出可行的路径规划和落实方案，保证发展绿色票据的每一个举措都紧紧围绕“推动票据市场可持续发展、提升服务实体经济能力”的原则。

一是建立绿色商业汇票认证机制。需要注意的是，绿色商业汇票并非新生事物，目前市场上存在的一些贸易背景涉及绿色项目的商业汇票，本质上就是绿色商业汇票。因此，既须要对已经存在的绿色商业汇票进行贴标，也须要为新的绿色商业汇票建立认证机制。由于商业汇票本身就是一种支付工具，且承兑相当于第三方的信用担保，因此绿色商业汇票的认证和签发过程比较简单。绿色认证需要结合具体项目进行评估，在商业汇票的全生命周期中，通过评估承兑或贴现环节的真实贸易背景是否符合绿色项目的要求来进行绿色认证是较为可行的。

二是建立绿色票据信息系统。在发展绿色票据的起步阶段，应注重相关业务的电子化，提升业务处理的便捷性。首先，可考虑在交易系统中实现绿色票据的贴标，以方便绿色票据的识别、验证和管理。未来，可将交易系统延伸至绿色票据的全生命周期，为其打造相对独立的系统模块，实现对绿色票据业务的全面服务和数据信息的统一管理，促进绿色票据业务操作、监督管理、定价机制的成熟完善。

三是不断丰富绿色票据产品种类。随着市场参与者对票据交易和融资功能的需求不断提高，可择机推出绿色融资性票据，作为发展融资性票据的试点。虽然绿色融资性票据与现有的绿色短期融资券有较多相似之处，但绿色融资性票据应更加注重服务中小企业融资需求，着力解决中小企业融资难、融资贵的问题。在绿色票据基础产品发展相对成熟以后，可适时推出结构化产品、衍生产品及信息产品，不断丰富绿色票据产品种类，健全绿色票据产品体系。例如，可考虑推出基于绿色商业汇票的证券化产品，盘活存量资产，提升市场流动性;设计绿色票据的利率衍生品和信用衍生品，完善风险管理工具;在绿色票据市场规模达到一定水平后，可推出绿色票据指数等信息产品，促进票据市场价格形成机制的成熟完善。

四是加强绿色票据相关制度建设。针对不同的绿色票据产品，及时出台相应的政策法规，确保各类绿色金融创新行为和绿色票据业务的规范性，有效防控金融风险。同时，应密切关注市场需求，适时推出支持绿色票据的政策优惠，调动市场主体开展绿色票据业务的积极性。

作者：王晟先郭晓广(作者供职于上海票交所)