咸吃萝卜，淡操心，净是瞎扯淡，我是扯蛋侠 你是英雄咱是好汉，高炉旁边比比看，你能炼一吨，咱炼一吨半。 你是国股大商，咱是城商农商，票据报价比比看，你敢低价报，咱敢降价收。 最近一段时间，负债资金成本的下降也好，规模的宽裕也罢，亦或是开票量的减

咸吃萝卜，淡操心，净是瞎扯淡，我是扯蛋侠

你是英雄咱是好汉，高炉旁边比比看，你能炼一吨，咱炼一吨半。

你是国股大商，咱是城商农商，票据报价比比看，你敢低价报，咱敢降价收。

最近一段时间，负债资金成本的下降也好，规模的宽裕也罢，亦或是开票量的减少、市场预期的降低等等原因，总之，票据价格是一降再降，各行像是大跃进时期比产量一样，不断刷新着票据的利率下限。

月初时，就有英雄跟扯蛋侠说国股要破3，再不抢就没了，现在呢，我们的心理支撑位在哪里呢，2.25?是的，如果继续当前的态势，短期国股也许真的会向着再贴现价格逼近，雄关漫漫真如铁，而今迈步重头越，你怎么知道现在不是个高点呢。。。。。。用《西虹市首富》里的一句台词来说：都是夕阳产业，再不买就没了!

事实真会如此吗?扯蛋侠不是砖家，更不是叫兽，所以只能说不知道。但是扯蛋侠觉得，现在的票据价格，我们是需要他涨起来的，看好哈，是我们需要。为什么呢，请看扯蛋侠来为您扯扯蛋。

首先，票价的形成是市场化供求平衡的产物，比照人体的阴阳平衡，扯蛋侠曾以中医来思考票价和资金成本之间的关系。中医讲“阳胜则热”、“阴胜则寒”，票价和资金价格就像是一热一寒，互相作用，达到市场的平衡。

之前由于短期资金的宽裕，形成了“假寒之证”，阳气闭郁不能外达，长端票价与长端资金之间的价差逐步缩小。而我们现在的市场，票价和资金价格形成了倒挂，如果将增值税算上(且不算风险资产、机会成本)，票价与各家商业银行的负债成本也存在一定的倒挂，扯蛋侠认为现在的市场已经失衡，要么出台相应政策以降低资金成本，益气养阴，以驱虚热;要么票据价格如期上涨，清热泻火，以驱实热。

其次，我们放长时间轴，票据价格已经经历了一个较长时间的下降通道，即便有一些短期的波动，但仍无力挽回整体下行的趋势。在利润指标的压力之下，扯蛋侠认为这会带来两个问题，一是放松对资产质量的要求，降低自身风险尺度，二是加大杠杆比例，从而增加利率和流动性风险。当然，包商事件的发生，使得第一个问题有所缓解。但短期资金的泛滥，价差空间的缩小，会逐步加剧第二个问题，尤其是对于票交所时代，新加入的从业机构和从业人员，在国家“削峰填谷”的政策下，只经历了市场的“大落”，并未经历过票据价格的“大起”，缺乏市场利率风险的意识。我们需要市场给我们补上这一课，不然当我们被动去补课的时候，“学费”将会是昂贵的。

最后一点，2018年是一个票据利润大年，资金成本一路下行，各家商业银行赚的盆满钵满，也有很多利润甩到了今年。19年，价差空间变小、利率下行的绝对空间量变小，所以今年的业务并不好做，好在各家行有去年带过来的利润或资产，所以今年大家的任务指标还都能基本完成。基于任务指标的奇葩规则，前一年的成就，将会成为下一年的“坑”，所以作为一个票据的基层从业者，扯蛋侠认为我们需要票据价格涨起来，为明年的业务打基础。否则，2020年，在指标重、业务难的形势下，将不知会埋下多少风险的伏笔。

所以扯蛋侠认为，无论是市场的压力，还是防范风险的需要，亦或是持续发展的潜在诉求，票价，我们都需要你涨起来!