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什么是票据收益率曲线,有何作用?

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什么是票据收益率曲线,有何作用?期限结构理论(Term Structure of Interest Rate)认为,投资金融资产的收益率会因持有时间的不同而不同。

通常来说,由于投资者希望补偿投资长期金融资产带来的利率风险,因此金融资产的到期期限和到期收益率之间存在显著的正相关关系,投资者持有长期资产应获得比短期资产更高的收益率,但也有特殊情况。需要用一条曲线来反映投资到期收益率和到期期限之间的关系。而反映持有票据资产的到期收益率和到期期限之间关系的利率曲线,称为票据收益率曲线。票据收益率曲线的作用主要有:

(1)为交易提供价格参考。由于票据收益率曲线是票交所根据实际成交价格进行数学方法处理后产生的,其对应各到期期限的票据利率水平最接近于票据的内在价值(公允价值),可以作为票据交易的参考价格水平。

(2)可作为商业银行持有和管理票据资产时估值的参考。将收益率曲线上对应到期期限的票据的收益率用贴现率公式换算成现值,就能估算出所持有票据资产的公允价值,用以满足新金融工具会计准则关于金融资产分类与计量等方面的要求。

(3)可作为货币市场的参考利率之一。我国货币市场上目前以报价形成的Shibor为主要参考利率。票据作为交易活跃、参与者众多且具有良好流动性的短期融资工具,其利率水平可作为短期融资市场上参考利率的有益补充。

(4)可用于预测远期利率和形成资产组合策略的参考。收益率曲线对未来短期利率具有显著的预测能力,基于收益率曲线进行的投资组合策略可以有效提高投资回报率。

(5)是风险管理的重要工具。收益率曲线能揭示关键利率的波动信息,据此计算债券及其组合风险值,并采取相应的风险管理措施,可以获得更高收益。

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