票据交易中，有那么一类人，永远很躁动，频繁在买进卖出赚取差价，这类人叫套利者，这种行为叫套利行为。正是这种行为的存在，这个市场才会变得越来越好玩，越来越有效率。
中国的票据市场还像个孩子，缺陷如此之大，类似于九十年代初的资本市场，那时候万科的股票没人敢要以至于强制分配，国库券在老百姓眼里是一张废纸。只要票据市场存在缺陷，在利润的驱动下，套利者永远在行动，套利永不眠。
那么，票据市场中有哪些套利行为呢?这些套利行为又是如何完善市场的?
一、银票套利
银票套利是最古老、最常见的一种票据套利行为。也是风险最低的套利行为，几乎无风险，只有遇到假票或者银票打破刚性兑付等极端情况才会翻车。无论是金融机构还是民间票据中介对此都很擅长。银票套利主要包括下面几种：
(1)低买高卖。民间票据中介2.9%的价格收的银票，转手就去银行以2.75%的价格贴现了，稳稳的赚了15BP的差价，这就叫低买高卖。银行2.75%的价格收的银票，转手就去人民银行2.25%再贴现了，稳稳的赚了50BP的价差，这也叫低买高卖。每次人民银行释放大量再贴现额度，银行就会争抢银票，把银票价格拉的很低很低。
(2)国股换城商。拿着工商银行的银票去换同样金额、期限的城商行的银票，这个利差总是存在的，只是多少的问题了。只要企业付款能付出去，再弱小的城商行、农商行银票都可以换!国股换城商、农商的套利行为，是的各类银票之间的利差不是很大。
(3)短期换长期。有的企业经常收到银票，也喜欢用银票付货款。那么聪明的财务人员就会把剩余期限很短的银票换成半年期或者一年期的银票再付出去，这样就可以大大节约财务成本。如果财务部创收也可以拿提成，我相信企业的财务很快就会变成票据精英。短期换长期这种行为，逐渐导致短期票利率高，与教科书上讲的利率随期限变长而增加恰恰相反。
(4)大票换小票。银票不仅利率的期限结构，还有利率的金额结构。越是大额的银票利率越低，那么把100万的银票换成10张10万的银票，就会赚一部分钱，这是很多企业不曾想到的。
随着近年来银票价格逐渐透明，银票套利的价差越来越小了，有时候做银票套利真的是在做雷锋、为人民服务。
二、商票套利
商票套利是一种风险较高的套利行为，但是价差也丰厚。因为商票的贴现率都比较高，价格波动较大，稍有不慎就有可能就要准备长时间持有了。但是只要有把握出票企业按时兑付，套利行为可以被动转为持有到期的投资行为，例如持有高收益的优质企业商票就很香呢!商票套利主要包括：
(1)低买高卖。以13%的价格收的商票，转手就以12%的价格卖给理财客户，稳稳的赚了100BP的差价，这就叫低买高卖。当然也可以卖给金融机构，只是手续麻烦一些。一旦一家企业的商票可以进金融机构了，在套利行为的推动下，商票利率会急剧下降。
(2)短期换长期。有的企业经常收到商票，也喜欢用商票付货款。那么聪明的财务人员就会把剩余期限很短的商票换成半年期或者一年期的商票再付出去，这样就可以大大节约财务成本。
(3)优质换垃圾。有些企业收到的商票比较优质，但是胆子比较大，想换换票从财务上创造价值，那么就会把优质商票换成高收益的垃圾商票。不要小看了这种收益，5%的收益搞出来也是分分钟的事。实体企业没多少企业的利润率超过5%。
三、银商套利
银商套利实际就是银票与商票之间的转换套利行为。这种套利行为现实中比较少见，但是价差非常大，风险不一定大。这种套利行为往往是实体企业在参与。银商套利主要有两种：
(1)银票换商票。有的企业经常收到银票，但他对上游供应商比较强势，喜欢用商票付货款。那么聪明的财务人员就会把银票换成半年期或者一年期的商票再付出去，这样就可以大大节约财务成本。同时，会大大促进商票的流通。
(2)商票换银票。有的实体企业更会玩，依托贸易背景，故意买一些商票，然后去银行质押开银票然后贴现或者支付出去，这种套利行为价差也非常大。有时候不是企业自创的玩法，而是银行把企业教坏的。
无论是金融机构还是民间票据中介，在利润的驱动下，都会参与票据套利。正是这些唯利是图套利行为让票据市场越来越完善。但是票据市场缺陷会长期存在，特别是商票，套利机会层出不穷。套利永不眠，一万年太久，只争朝夕!
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