中国央行本周累计开展3000亿元逆回购操作和8000亿元中期借贷便利(MLF)操作，因本周有5500亿元逆回购和2000亿元中期借贷便利(MLF)到期，从全口径看，央行本周实现净投放3500亿元。11月LPR报价出炉：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，已经连续7个月不变。

本周资金市场回顾

资金利率先跌后涨，短端品种下行显著。本周隔夜、7天、14天、1个月Shibor分别较上周下行56.40BP、20.20BP、19.60BP、2.30BP至1.9590%、2.2280%、2.6460%、2.7020%，DR001、DR007、DR014分别较上周下行60.31BP、39.98BP、26.90BP至1.9292%、2.2063%、2.7010%。

本周票据市场回顾

转贴市场上，本周央行端出超大碗“麻辣粉”，叠加逆回购续作，资金面转为平稳宽松。邮储配置跨年4-9月到期的各类城农商票，中行降价配置跨年1-6月国股票，农行连续小降受跨年各期限国股票。在主要大行持续活跃情绪的带动下，中小机构不断释放收票需求，买盘市场较为强劲。受一级市场票源供给乏力影响，卖方出票力量增长相对受限。供需相互博弈下，本周票价大体呈现稳步小降走势。足年、半年国股分别较上周下行5BP、7BP至2.78%、2.73%，足年、半年城商分别较上周下行1BP、3BP至2.99%、2.97%。

直贴市场上，一级市场签发量震荡小涨，票源增速表现疲软，日均开票量刚过700亿元水平。受资金成本和本月信贷规模较为充裕等影响，直贴行配置意愿持续较高，部分机构不断小幅下调报价进场，导致企业端出票力量稍显薄弱。市场供需力量相互博弈下，本周利率走势大体与转贴市场行情相仿，整体较上周小幅下行。足年、半年国股分别较上周下行4BP、5BP至2.92%、2.90%，足年、半年城商分别较上周下行4BP、4BP至3.22%、3.20%。

从票交所数据可知：本周一级市场震荡上行，贴现市场平稳运行，交易市场小幅提振。日均承兑、贴现金额分别较上周增长5%、1%、9%至719.32亿元、453.18亿元、2066.77亿元，贴现承兑比大体维持在64%附近。票交所利率显示，截止昨日，本周票价震荡走稳。足年、半年国股分别变动0.47BP、2.92BP至2.7920%、2.7307%，足年、半年城商分别变动-0.74BP、1.39BP至2.9603%、2.9472%。

下周展望

(1)资金市场

下周(11月21日至27日)央行公开市场将有3000亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期0元、500亿元、1000亿元、700亿元、800亿元;此外周一还有500亿元国库现金定存到期。当前资金面相对平稳宽松，临近月末，财政支出力度的加大可对市场流动性进一步不成，央行大概率适当小额开展逆回购操作，以实现资金面平稳跨月。

(2)票据市场

1、转贴市场上，下周票据利率或仍有下行空间。本月以来主要大行活跃度持续，报价贴近市场行情，表明本月信贷规模比较宽裕。下周正值机构月末规模调整时点，资金行情影响或削弱，大行或继续引领买盘配置情绪。综合目前情况来看，票价大概率会下行。建议买方机构前半周进场配置。

2、直贴市场上，临近月末时点，企业端支付结算需求加大，票源供给持续疲软状况或会明显改善，一级市场签发量有望显著回暖。规模因素主导下，部分直贴行配置热情有望延续，卖盘出票力量增长或难以满足机构配置需求，下周票据利率走低的可能性较大。