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票交所想如何做评级:一个小信号?

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昨天,票交所开了个高大上的峰会。在城商行收益率曲线发布环节,主讲人提到: 我们的团队费了不少的工夫。一个是利用票交所成立以来建立的对于贴现行追损和强制付款的机制,选择由城商行承兑,国股贴现的票据作为样本。在城商行的选择里面又参考了第三方的主

票交所想如何做评级:一个小信号?

昨天,票交所开了个高大上的峰会。在城商行收益率曲线发布环节,主讲人提到:

我们的团队费了不少的工夫。一个是利用票交所成立以来建立的对于贴现行追损和强制付款的机制,选择由城商行承兑,国股贴现的票据作为样本。在城商行的选择里面又参考了第三方的主体评级和专项的价格指标以及市场调研综合打分,确定了城商行的样本。

有几个关键词:主体评级;专项价格指标;市场调研

此次的城商行收益率曲线,选择的是城商承兑,国股贴票据,大约比纯国股溢价25bp。国股与城商的距离也许25bp是个合理区间,在日常的价格波动中,利率中枢的上下限通常都是当天价格的上下20bp左右。以此逻辑,如果是城商承兑+城商直贴票据,估计需要再加20bp。

选择的前提是评价,只有优质的、靠谱的票据才能代表市场。如何评价?

第一参考是主体评级。这个是债市的东西。现成的结果。这是不是意味着票交所认为票据交易各环节中有关金融机构的评级(如直贴人、承兑行、增信行以及其他可能被追索房)不需要另起炉灶呢。有些道理。如果对比债市的主体评级和债项评级。票据中,有关主体的评级均有现成的评级体系和评级结果-银票,打烂重做貌似没必要。有关票据本身流转的评级,类似债项评级没有现成套路。

有个问题:如果是商票,且是没有发债的企业,评级无可参考,需要再造。

其次是专项价格指标,不知道指的是什么?高价意味着风险?评分低?

商业银行的评级模型,甚至监管评级结果都是保密的。但实际上,评级的方法与数据,多半是都是已知市场公开数据,大同小异。

市场调研:貌似太过费劲,也许不能作为评级常态。

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