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供应链票据全解读(三):1元商票如何玩转全产业链资产负债表?

每日一贴 郇公弟债市圈 评论

一张E信能传播260手,为何?一切金融问题终究都是财务问题,供应链票据更是如此。评判一项金融工具优劣的第一标准,就是其财务效果。在这方面,供应链票据势将独步天下。 集团内流转消除三角债 可能会让人略显吃惊,1元商票的最大价值,可能并不是在核心企业

一张E信能传播260手,为何?一切金融问题终究都是财务问题,供应链票据更是如此。评判一项金融工具优劣的第一标准,就是其财务效果。在这方面,供应链票据势将独步天下。

供应链票据全解读(三):1元商票如何玩转全产业链资产负债表?

集团内流转消除三角债

可能会让人略显吃惊,1元商票的最大价值,可能并不是在核心企业与多级供应商之间,而是在核心企业集团内部,或者在任何一级供应商的集团内部。

对于一个大型集团而言,内部成员单位之间存在大量的往来款,相互的三角债、拖欠款并不鲜见。假设A、B、C、D各自拖欠1万元,各自报表中都会呈现1万的应收、1元应付。当1万元商票在A-B-C-D-A之间流转一次后,各方的应收应付都完全消失了。这在集团内各子公司都独立考核报表指标的情况下,各自的资产负债率都降低了。

这实际上并不只是在核心企业之间,更可以发生在任何一级供应商内部。当某级供应商拿到某一商票时,在集团内部也可以相互流转,最终抵消完内部三角债,然后再流出体系外。

如此看来,某些公司推行E信模式时动辄6个月流转260多手,也就可以理解了。

集团间流转降低资产负债率

当1元商票在两个集团间的流转时,财务效果就更加明显了。比如某公司财务结构为100单位资产,60单位负债与40单位权益,资产负债率为60%。

当该企业收到20单位票据后直接转出,资产=80,负债=40,资产负债率瞬间降为50%,直降10个百分点。

反言之,为何国内企业资产负债率、杠杆率居高不下?企业表内大量的应收、应付同时存在,直接导致了资产负债率奇高。通过高流通性的票据工具,在不同集团之间迅速流转,最终将降低全行业的资产负债率。

特别是对于民企“降杠杆”,并不一定要强制偿还银行信贷、偿还债券,而是应当创造更多适销对路的金融工具,比如供应链票据。

核心企业多开票如何又控制债务率?

核心企业乃供应链票据之母。核心企业结算工具的选择,将决定票据是否诞生。但在核心企业CFO签发商票的那一刻,应付票据不断增加反而提高了资产负债率。难道核心企业会在全链条甘当雷锋么?

解决问题之道,仍然在于核心企业可以向下游穿透。对于下游的应收账款,应主动索取商票变为应收票据,然后在背书后继续转移给上游、再上游。在这一链条中,即使开票企业是中小企业,根据票据法的可追索权,依然可以基于核心企业信用进行流转。

这样就同时巧妙的解决了核心企业的应收账款问题、应付账款问题。

此处不得不提到银行的“票据池”产品,应收票据质押后再次开票,或者票据质押贷款,都显著提高了企业的负债率,这与票据本身的优势是背道而驰的。

(四)无心插柳,1元票据或将成为企业理财新宠

1元票据流行后,,某些高信用的商票,是否会成为企业现金管理的配置新标的?金额灵活、流动性高、风险可控的低风险商票,似乎没有理由不成为理财配置新选项。

这对于尚无成熟模式的企业理财市场,是不是一抹曙光?当然,这就可能涉及灵魂之问,票据是应收账款还是有价证券?没有贸易背景可以交易商票么?类比高信用债,企业所持高信用票据是应收类,还是类现金资产?

即使不是直接购买单一票据,在1元票据推行后相关的票据类理财产品,或者“标准化票据”,是不是会成为企业理财新常态?

果真如此的话,或许真是无心插柳,1元票据或将激活企业理财市场,为行业之间、企业之间更灵活报表调配提供新工具。

银行参与1元票据神奇的报表效应

银行也是一类特殊企业,杜邦公式同样适用银行。银行版ROE=利差*周转率*杠杆率,银行通过1元商票会如何玩转资产负债表呢?

利差=N供应商利率—核心企业利率定价,可想而知越是长尾,就会创造越大的利差,而长尾恰恰是供应链票据的杀手锏。

周转率,自然是通过直贴、转帖配合,银行在根据自身风控直贴后转贴给其他银行,或再贴现给人民银行,再次赚取利差,也创造了交易性、高周转银行新模式;

杠杆率更为神奇,对于银行银票100%资本计提,信用证20%资本计提,商票实质上是0%资本计提,商票可以放大无限倍杠杆却赚取中收。如果以信用证替代银票,同样是增加银行信用,却放大5倍杠杆,玩转银行资产负债表,市场空间可想而知!

因此,一个新产品的活力,看给各方带来的利益;一个金融产品的价值,看对各参与者财务报表的影响。通过供应链票据的高流通性,在全链条企业之间“租借”报表将更加可行,“生态圈”可期。

从财务报表角度看,供应链票据,香!

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