供应链金融的二向箔 供应链票据深度解析 二向箔横空出世 如果说《九民会议纪要》的出台是核弹爆炸，那么供应链票据就是高级文明发出的二向箔。根据刘慈欣先生《三体》的描述，二向箔看起来就是一张晶莹剔透的纸片，人畜无害，但却可以摧毁整个太阳系。在我看

供应链金融的“二向箔”

供应链票据深度解析

二向箔横空出世

如果说《九民会议纪要》的出台是核弹爆炸，那么供应链票据就是高级文明发出的“二向箔”。根据刘慈欣先生《三体》的描述，二向箔看起来就是一张晶莹剔透的纸片，人畜无害，但却可以摧毁整个太阳系。在我看来，供应链票据就是这样的存在。

什么是供应链票据?

根据昨天公布的《上海票据交易所关于供应链票据平台试运行有关事项的通知(票交所发【2020】58号)》和《供应链票据平台用户操作手册》，我们至少可以解读出以下几点：

1、供应链票据不是电子商业汇票，但其底层仍然是电子商业汇票。

由上图所知，供应链票据平台运行的基础，是电子商业汇票系统;为企业提供的，是电子商业汇票的签发、承兑、背书、到期处理等功能。因此，供应链票据底层，仍然是电子商业汇票，而非什么新型的票据类型，但供应链票据本身，并不是商业汇票，下面我们继续解释。

2、供应链票据首创电子商业汇票包概念，从而实现了票据等分化。

众所周知，咱们略显落后的《票据法》第九条规定：票据记载事项(包括金额、日期、收款人名称)不可更改，更改的票据无效。这一规定横亘在票据和供应链金融之间，形成了难以逾越的鸿沟。但是供应链票据显然是要解决这个问题。

由上图我们可以看到，“票据包”功能很好的解决了这个问题，举个例子，我要开100万元的票据，票据包功能可以帮我开成100万张1元的票据，这样，持票人就可以根据自己支付的需要，将对应金额的票据支付出去或者融资了。说到这里，笔者忍不住为票交所点赞。

所以说，供应链票据本身不是票据，为了便于理解，我们可以不严谨的说，供应链票据是电子商业汇票包。

3、供应链票据平台，是供应链金融平台的基础设施。

很多朋友听说消息后，都在问平台的网址在哪里，我们能不能注册呢。答案是不能，因为供应链票据平台，不直接对B端客户提供服务，只有符合一定条件的供应链金融平台，才可以接入供应链票据平台。这是为供应链金融平台提供票据支付服务的基础设施。

可能有朋友会说，供应链金融平台本身就有支付功能啊，比如云信、金单、银信等等，为什么要接入供应链票据平台呢?下面，我们继续讲。

为什么要推出供应链票据?

如果说此前，特别是2016年央行发文力推电票，主要是由于纸票大案频发，那么近年来电票创新动作频频，无不是围绕着核心企业无法及时支付，影响中小微企业生存和发展问题开展的。

解决核心企业支付问题有两个解决方向：一个是引导甚至强制核心企业及时支付现金;另一个，则是完善企业的远期支付工具，并且疏通远期支付工具的支付功能和融资渠道。两个方向各有优劣，从目前的现状看，第二种似乎更具有可行性。

刚才我们提到的云信、金单等信类资产，就是第二种解决方案的有益尝试，其利用电子签约、区块链等新技术，解决了应收账款的部分问题(如难以确权、不易流转等)，但这种电子凭证的法律有效性一直存在争议，区块链运行成本高、效率低，对接融资渠道也面临着诸多障碍。

相比之下，电票则具有得天独厚的优势。首先，电票是央行认可且力推的远期支付工具;其次，电票基于央行开发、票交所运营的电子商业汇票系统运行，具有足够的公信力和高效率;再次，票据再贴现是三大货币政策工具之一，标准化票据又提供了资产证券化的完美渠道，这使得票据在融资渠道的便捷性和通畅性上，形成了绝对的优势;最后，票据法律关系清晰，法律体系虽然稍显落后，但基本完备。

话分两面，票据的应用也存在问题，比如操作便捷性以及上面提到的等分化等问题，就是其中最难解决的问题。如果是纸票时代，这个困难几乎是无法客服的，但是随着电票的普及，使用技术手段，一切成为了可能。

在此基础上，为了更好的帮助中小微企业及时回款，获得生存和发展的资金，可以等分化的供应链票据应运而生。

会有什么影响呢?

由于供应链票据，可以帮助供应链金融平台上的客户，不用跳出平台就可以进行出票、承兑、背书等绝大部分票据操作，解决了操作便捷性的问题;另一方面，供应链票据可以实现等分化，目前已经和中企云链，简单汇等四家供应链金融平台进行了试运行。基于此，供应链票据会产生什么影响呢?

笔者的观点，浓缩在上面这张图中。

笔者把供应链票据比作具有降维打击能力的二向箔，打击谁呢?分两方面说：

首先，图中两个已经被降为二维的星球，分别代表着各类信类资产和平台，相信有了供应链票据，这类资产的市场份额可能会逐渐减少，甚至完全被取代。这类供应链金融平台，如果还能牢牢把握核心企业及供应链客户资源，并且提供以贴现、标准化票据为代表的票据融资服务，则仍然具有生存空间，但如果无法做出适应和调整，可能会在应收账款票据化的大势中逐渐失去自己的价值和生存优势。

第二个方面，相信大家肯定也注意到了，还有一个星球正在被二维打击中，笔者用以代指民间贴现。供应链票据势必对民间贴现产生重大影响，为什么?请大家允许笔者卖个关子，按住不表。笔者将会推出最新一期电票三国系列文章，分析对电票市场和行业的影响，以及带来的新机会。

毕竟，这是个大事情。

电票小熊猫