资金市场 人民银行11日公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，今日不开展逆回购操作。鉴于今日无逆回购到期，人民银行实现零投放、零回笼。本月以来，人民银行持续暂停公开市场操作。今日资金面延续短涨长跌趋势，根据银行间同业拆放利率(图表1)

资金市场

人民银行11日公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，今日不开展逆回购操作。鉴于今日无逆回购到期，人民银行实现零投放、零回笼。本月以来，人民银行持续暂停公开市场操作。今日资金面延续“短涨长跌”趋势，根据银行间同业拆放利率(图表1)显示，隔夜、7天、14天、和1个月分别变动了10.40bp、5.90bp、6.00bp和1.30bp至2.1180%、2.3000%、2.0390%、和2.1450%。

中信证券认为，2月CPI小幅超预期，疫情对物价的影响全面显现且较为复杂，食品价格继续上涨，受到居民居家隔离需求较弱影响，非食品价格跌至低位。3月供需格局或初现改善，国际油价助力CPI下行，但受制于去年同期环比走低，通胀或仅小幅下行。3月返工复工缓慢，补库向后推迟，需求仅边际改善，预计油价冲击对PPI的影响更加全面，叠加高基数，PPI短期内或持续通缩。货币政策空间或边际再度扩大，降准降息均可期。

转贴市场

早盘，市场维持昨日行情，足年国股成交在2.50%，半年国股成交在2.40%。随着卖方大批量涌入，市场上出票情绪高涨，买方顺势抬价收票，供求关系重新调整，行情出现反弹。尾盘，足年国股涨至2.52%附近，半年国股涨至2.45%左右。(农行三、四季度国股报价维持在2.43%、2.48%，跨年国股报价上调2bp至2.54%，邮储竞价收5月-足年国股城商票，中行暂停报价)

直贴市场

供给方面，开票量经过前日短暂回落后再度攀升至千亿元以上，鉴于目前贴现利率降至近一个月以来低位，触及企业心理预期，今日卖盘出票力量明显增强。需求方面，直贴机构报价难以继续下调，大多与昨日持平。供需关系重新调整，国股和城商票价格小幅反弹，市场交投活跃度有所下降。

从票交所数据可知

昨日，出票市场活跃度经过周一短暂回调后明显提振，贴现市场亦小幅上行，转贴现市场继续冲高。票据承兑金额增加26%至1049.98亿元，票据贴现金额增加5%至772.33亿元，票据交易金额增加13%至3465.36亿元。贴现承兑比下滑至74%附近。昨日，票据利率继续小幅下行，足年、半年国股分别变动了-3.91BP、-4.05BP至2.5267%、2.4457%，足年、半年城商分别变动了-9.94BP、-4.93BP至2.7084%、2.6178%。