债市有那么些漏洞，困扰投资者和发行人好多年了。

1、私募债制度。

私募债现在大多是城投平台，而城投平台是第二财政，大家都说财政纪律要公开，可是，公开就不是私募债了，就没法作妖变魔了。

死循环了。

核心问题是债券市场信息公开亟待加强。

2、合格投资者制度。

保护中小投资者有合格投资者制度，合格投资者制度喜欢关键时刻关个人交易权限，关了个人交易权限个人投资者就剩下巨亏了，个人投资者巨亏又没有刚兑就是专门屠杀个人投资者了，屠杀个人投资者就不叫保护中小投资者。

死循环了。

核心问题是存量个人投资者也是个人投资者，也应该被保护，赶快散户全赶走得了。

3、债券持有人会议。

搞展期减息需要100%的投资者投票同意，但删除这个规定只需要50%的投资者投票同意，删除了这个规定随意搞几个狗大户就能凑出50%的投资者投票同意。50%+50%就是100%了吗?

死循环了。

核心问题是持有人会议应该是保护持有人的，而不是发行人用来对付持有人的。

4、展期不算违约。

展期是给发行人时间，等你慢慢降负债卖资产的，但是展期不算违约，发行人不违约就没动力处置资产了。那么，展期时发行人到底是卖资产还是不卖资产?

死循环了。

核心问题是如何定性展期，投资者退步了，发行人是不是应该也有机制强制退步。

乌克兰还知道不能瞎承认克里米亚是俄罗斯领土呢。

5、债权优先于股权清偿。

债权优先于股权清偿，应该股权先赔光走人再赔债权，但是，股权赔光不利于社会稳定，还是先赔债权，债权先打折了先展期了，发行人啥事没有，该吃吃该喝喝，还能发公众号宣传公司。事实上搞债权先死股权先活吗?

死循环了。

核心问题是社会维稳下债权收益低风险高，那应该让债权进董事会控制风险，董监高里有席位。凭啥是外部人理论占优，应该搞相关方理论占优。

这些都是债市的基础漏洞，制度漏洞。监管搞制度搞顶层设计的应该最需要看这个。