万达集团股份有限公司(山东的，不是大连老王的，以下简称“万集”，每次万集发生点负面舆情，大连老王都要澄清一下，只怪两家太容易混淆了。)也算是债市老网红了，去年因为与胜通互保事件，深陷舆论风波，一度引发了市场对其偿债能力的担忧。

出事之后，万集高管公开喊话，信誓旦旦地说公司经营正常，偿债能力绝对没有问题!投资者不要惊慌!要对公司有信心!幸运地是，公司去年9月偿付了近25亿元的“16万集01”回售本息;不幸的是，年后首个交易日，10.5亿元的“17万集01”债券投资人就被全部劝退回售了!

今天，“18万达MTN001”面临回售，市场又开始关注公司债券回售情况;起初，有5亿元债券持有人选择了回售，昨天，公司公告称有0.535亿元债券投资人选择撤销了回售，未撤销金额为4.465亿元，叠加公司4月13日发行了一期小公募债“20万集01”，规模4.24亿元，有人就会想，这期回售债券资金是不是有着落了?

但是仔细一看，这一切未免也太巧合了吧……虽然不能做到同年，但是却可以实现同月同日发行，实现无缝连接，而且4.465亿元和4.24亿元这两个数字也是极其的接近，再结合最近市场发生的案例，大家自然会产生这样一个遐想：万集是不是进行债券置换了?

从桑德环境，到华昌达，再到瓦房店城投，银行间、深交所和上交所的首次“债券置换”创新，官方都要隆重庆祝一番。至于以后，大家随便玩，你爱公告就公告，不爱公告，也没人管你，公募债也不例外!从此债市一片和谐!

海航事件最近闹得沸沸扬扬，大部分人都觉得活久见，毁三观!接下来，跟大家分享一下上交高金陈教授对此事的看法：

上交高金，对金融学子来说，是金字塔顶端般的存在，是梦想的殿堂，狄仁杰当时在选择研究生院校的时候……想都没想过!

陈教授的分析，狄仁杰大部分都认可，但是其中有两点，狄仁杰却不敢苟同。

其一：陈教授说债权人保护不足，会导致外资降低对我国债券市场配置。其实，近年来，外资对我国增持的债券多是利率债和少部分高等级信用债，这部分债券目前来说都是刚兑，不存什么在债权人保护不足的问题。目前债市的乱象，多集中于一些信用资质较差的企业，包括网红民企，僵尸国企以及尾部城投等等，市场明显二元分化。目前来说，债市的这些乱象，会导致外资不敢过度采取信用资质下沉策略，更多会阻碍、或者延缓外资对我国债券市场的增配!而不是导致外资降低对我国债券市场配置。

至于外资会因此退缩的说法，纯属调侃罢了，我国特色的“高收益债市场”，大部分都是套牢盘，再加上少部分搏刚兑的散户，你连自己都不敢配，还想忽悠老外来当接盘侠?老外只是在观望罢了。

当然，也有人会反驳说：“AAA算不算高等级信用债?”，狄仁杰无言以对。

其二，陈教授提倡海航集团优先回购公募债，逻辑是公募企业债处置不当对市场和社会带来的负面影响较大，海航集团公募债规模不足80亿元，按照“15海航债”目前的市价30元来算，海航只需要花费20多亿元，就能够为未来债务处置赢得主动空间!

海航若是真的采取了陈教授的建议，恐怕会再次成为众矢之的!首先，“15海航债”目前的市价并不能代表海航能够从债权人手里回购债券的价格;

其次，除海航集团外，海航系其他的公募债怎么办?

最后，海航凭啥可以“同债不同权”，JG若是放任海航如此操作，以后私募债票面是不是还得加上“劣后级债券溢价”?先加个250BP基准溢价?

不管是私募债还是公募债，不管是机构大户还是个人散户，海航都应该秉承公平、公正、公开的基本原则，妥善地处置债务，切莫投机取巧，遭人唾骂。

——债市狄仁杰