这几天跟朋友聊起来地产类商票走势，对于2周内涨300-400bp，很是震惊。有一个朋友调侃，基金经理今年太难做了，直接下岗来干商票，用炒股票的思路去炒商票，做法也很简单，主要也就四步： 1、 借近期走势疯狂炒高商票价格 2、 高价大量建仓，扫尽市场 3、 少

这几天跟朋友聊起来地产类商票走势，对于2周内涨300-400bp，很是震惊。有一个朋友调侃，基金经理今年太难做了，直接下岗来干商票，用炒股票的思路去炒商票，做法也很简单，主要也就四步：

1、 借近期走势疯狂炒高商票价格

2、 高价大量建仓，扫尽市场

3、 少量低价接盘，拉低市场价格

4、 出货

这个思路的话，炒过股的商票同行一看应该就明白，在此我也不必赘述。股市里受伤的韭菜们，每每遇到股市大跌，第一反应就是中国股市不健康。最近一些票据同行也是遇到商票利率急剧上行，持票倒挂严重，苦不堪言，原因更简单，商票市场比股市更不健康。商票定价敏感，操作资金体量小，价格极容易操控。不怕干商票不赚钱，就怕干商票的懂文化。当然，商票是市场真正发展到一定程度，未来出现一个商票价格二级市场也不是可能。

好了，调侃结束，切入正题。两周断更，不是因为懒，主要是自身能力有限，也看不懂这个市场了。这两周跑了几家小贷和保理，也去了几家企业，还有民间资金机构。主要目的就两点，一是问了生计，跑跑商票渠道;二是去了解市场，想看看民间资金市场到底怎样。

结果是打脸，一开始想象的是民间资金紧张，没有资金接商票，所以商票才上涨的。而实际情况是八月底，大部分民间资金都是闲置的，尤其是一起做保证金、过桥的资金，因为环保原因，企业停产，民间资金无处可投。

说到这，可能就有同学提出疑问了，民间资金都闲着，为啥不投向商票。我只能回答，民间资金机构也不是傻子，他也能看到商票市场利率在上行，也不会随意接盘地产商票。 当然地方性的民间资金很多也接了不少商票，但是主要都是接当地区域性的企业商票，比如临沂商票市场，奥德和天元的商票价格几乎到了冰点的价格，济南区域央企国企商票也近乎冰点，还有中介机构不停扫票，而像恒大、华夏幸福等地产票价格暴涨却少人问津。由此不难看到，关键时候还是央企国企、区域性地方企业的商票保值，而地产类商票遇到资金紧张，永远都是首当其冲。关于这种硬通货商票，在下期会单独讲解，敬请期待。

当然，这周还有个不得不提的大事，央行9月6号发布公告，决定2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，此次降准释放长期资金约9000亿元。很多同行都说，市场资金宽裕了，商票的利率下周指定下行。更有传闻，中秋节之后，地产类商票行口会重新开放，市场价格会立马下降。对于这两点，我简单说下自己的观点。

一、降准资金首先是利好的股票市场，可能对于持股的朋友是个好事，短期会上涨。而且目前银行降准资金，大部分都是流向大基建，政府平台，其他话不多说。

二、降准资金主要是银行资金。我们回顾一点，8月中信银行因13项违法违规事实，遭罚没2223.6677万元，是今年最大单笔罚单。违规事由包括以流动资金贷款名义发放房地产开发贷款、未将房地产企业贷款计入房地产开发贷款科目等。做地产行口票的同行都知道中信银行广州分行地产商票质押放流贷的业务，而这个业务早就伴随着巨额罚单停滞，其中原因大家自行思考。

三、刚被罚，银行不至于顶风作案。传闻可能是真，但是概率很小。

几个观点基本都陈述了，无论是听声音还是看热闹，都敌不过商票一线市场的直观感受。最近两周，8月底是商票资金最疯狂观望的时候，也是商票价格飙涨的一周，9月初资金已经开始慢慢入场。价格间歇性的涨不动，市场在做调整。讲一点最简单的大家就会明白-----怎么也得让持票企业接受他们不愿意接受的价格上涨的事实吧。但是无论市场资金是观望还是入场，市场调整时间是快还是慢，地产类商票利率一定是上行趋势，这个是宏观上几个地产类资金政策所决定。