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“票据融资”——银行信贷扩张增量的绝对主力

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2019年2月15日央行公布2019年1月的金融数据,1月份金融机构新增人民币贷款和社融数据创历史新高。 仔细研究了一下新增人民币贷款的结构才发现,主要是由于票据开票量、承兑量以及贴现量大量走高导致的。 那么什么是票据融资,为什么会大量走高呢? 票据就是指

2019年2月15日央行公布2019年1月的金融数据,1月份金融机构新增人民币贷款和社融数据创历史新高。

仔细研究了一下新增人民币贷款的结构才发现,主要是由于票据开票量、承兑量以及贴现量大量走高导致的。

那么什么是票据融资,为什么会大量走高呢?

票据就是指由出票人签发的,约定自己或者委托付款人在见票时或指定的日期,向收款人或持票人无条件支付一定金额的有价证券。

举个例子,企业A给企业B开了个汇票,承诺将来在一定时间内给企业B200万,用来做采购原材料的钱,这也是票据支付属性的体现。

票据融资其实就是贴现。贴现就是指远期汇票经承兑后,汇票持有人在汇票尚未到期前,在贴现市场上转让,受让人扣除贴现息后,将票款付给出让人的行为,或银行购买未到期票据的业务。

举个例子就是企业B拿到了这个汇票之后,觉得六个月之后才拿到钱,太久了,他现在就急需现金,于是他找到银行说我要把这票据换成现金,银行算了算,这六个月的利息说只要扣2万块钱就可以换成现金,企业B同意了,所以它拿到了198万现金。

结构性存款虽然落脚在存款,但其实不是存款,它介于存款和理财产品之间,属于银行表内业务。

它的底层资产是存款加金融衍生品,是具有一定风险的。但是它分为好几种,有固定收益类,也有保住本金类,还有浮动收益类。

这里我们所说的结构性存款指的是固定收益类。

票据一般都是银行开给企业的。企业A可以拿自己的固定资产或者大宗商品的原材料作为抵押,并交40万的保证金,要求银行给自己开一个200万的票据,并且银行承诺六个月后见到这张票就给现金200万,这就是银行承兑汇票的由来。

那你可能要问了,为什么企业不去直接贷款而是做票据呢?

票据和贷款相比使用范围不同。票据贴现之后,完全拥有了资金的使用权,买啥都行,哪怕是结构性存款;贷款只会被严格控制用途。

最重要的是票据贴现的利率通常比贷款要低。这个很容易理解,因为需要贴现的票据持有人是有这笔钱的,虽然现在没有,票据到期后一定会有的,只是票据持有人现在就想变现而已;而贷款人在未来取得现金流这一确定性上,没有票据持有人那么大,所以贷款利率比较高。

在充分吸收了解了上述票据的基础知识后,你就会明白,为什么2019年1月新增人民币贷款和社融大增了,因为在分类上票据归到了贷款这一类,持票人由于票据贴现利息较低,大量贴现后买了固定收益的结构性存款来赚取这个无风险的利差,所以导致票据贴现量大增。

其实需要探究的是,为什么会在这一时间段,也就是2018年年底至2019年年初这个时间段里,票据贴现利率与结构性存款利率产生了这种无风险的利差?

票据贴现的利率是市场化的,假如票据供应不变的话,钱多了,那个票据贴现利率就会下降。

现在就属于这种情况,银行系统内部的资金非常充裕,从货币市场利率也可以看出来,一直在下行,所以票据利率也在一直下行。

另外非常重要的一点是票据贴现属于表内业务,在大类上属于贷款这一类,央行不止一次拎商业银行的耳朵说:要多给实体企业放贷款,要大力支持实体企业,不能把钱在银行系统内空转。银行一看,正好把钱用于票据贴现吧,这样拿自己的资产负债表给央妈的时候,就算完成任务了,一举两得。

那么票据对当前各类资产价格会有什么作用呢?这里值得注意的是:票据贴现后,拿到的钱做什么都可以。

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