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2020年,债市是怎样度过的?

每日一贴 债市狄仁杰 评论

2020年,全球遭遇罕见疫情的困扰,我们最喜欢的篮球明星意外离世,开年不利,信用债市场教育了无数的投资人,这注定是难忘的一年!

2020年,债市是怎样度过的?

这一年,我们向世界证明了中国特色社会主义制度的优势,我国经济率先触底反弹,宽信用政策加码,我们的利率债走了个“深V”路线;

这一年,我们的股市可圈可点,科创板应运而生,可转债依旧是债市最亮眼的那颗星,扛起了弱资质民企债券融资的大旗,“固收+”策略依旧喊的最响亮;

这一年,我们隔壁信托大兄弟频频暴雷,AX信托、SC信托,明天系的XH信托、新时代信托等被接管,还有其他信托等被投资人现场拉横幅维权,甚至产生肢体冲突,场面一度非常尴尬;监管压降融资类信托,“非标转标”业务应运而生。对于债市来说,非标融资作为部分发行人,尤其是地产和城投的重要渠道,唇亡齿寒。

这一年,康美终究还是没有扛过去、NB不再NB、天房不再挣扎、力帆和众泰成为了过去时、新华联也躺到了、宁远高和成龙建设“卖身”之后也摆脱不了违约的命运,集AAA、名校和科技光环于一身的紫光,信仰还是败给了现实。“去杠杆”的痛,我们刻骨铭心!

这一年,我们对“债券展期”、“劝退回售"已不再陌生。“债券置换”成为了债市重大创新,先是交易商协会在桑德环境上做了试点,可惜桑德环境没多久便再次违约了。深交所和上交所也不甘落后,分别将债券置换的重大创新运用在了华昌达和瓦房店城投的身上;

这一年,我们见证了债市的各种骚操作,比如海航遭投资人唾骂的债券持有人会议和永无止境的展期;比如越来越多的永续债成了真永续;比如炒掉评级机构,就再也没有评级下调;比如无还本注销;比如发行人利用债券持有人的不合理规则损害投资人合法权益;比如票面利率上调负几百BP;比如发行人联合狗大户压低票面;比如优先投资人收割劣后投资人的鬼故事......

这一年,债市流行提前回购来提升市场信心。苏宁按照市场价格回购,宏桥按照债券面值回购,阳光城按照面值再加2毛钱回购,豪送投资人200万现金礼包!一个比一个土豪!

这一年,“外部评级虚高”问题愈发遭市场吐槽,信用老司机扬言,过不了几年,我们的债市将全面实现AAA的伟大成绩!我们亟需“AAAAA”评级!评级真的是门好生意,联合都在筹划上市了!最近,央妈召集市场相关机构开会,讨论加强信用评级行业监管,评级业务真的不能在这么任性了!

这一年,老黄最终还是未能熬过寒冬,颐和躺倒,三盛重整,协信“技术性违约”,福晟和世茂闪婚闪离,终究只是一场梦。HD搞定战投,市场“虚惊一场”,市场对FL担心了一整年,年关将至,HXXF和HXMKL业绩下滑,市场折价抛盘明显增多。“三条红线”政策横空出世,成为了高杠杆房企的紧箍咒,房企拿地降温,未来市场分化也会比较明显。

这一年,地方政府财政收入下滑,城投评级却被频繁上调,净融资规模明显增大,城投信仰依旧。不过,城投非标违约信息不断,营口沿海、吉林铁投、以及沈公用“技术性违约”负面舆情依旧时有发生,冲击着城投的信仰。“茅台化债”路径越来越清晰,越来越多区域设置城投偿债基金,城投整合、纾困上市公司动作越来越频繁。一方面,江苏部分地区要求严控城投融资成本,一方面,部分区域城投再融资压力巨大,频现新面孔做非市场化债券融资,城投两极分化越来越明显。

这一年,AAA网红债成为了无数投资人的噩梦,僵尸国企打破刚兑。华晨和永煤的接连违约,刺痛了投资人脆弱的神经。投资人质疑华晨逃废债,华晨前高管也“不幸”被查。永煤突然其来的违约,让市场不知所措,部分踩雷债基净值暴跌,煤炭行业债券也受到较大的不利影响,信用利差走阔,引起上层高度重视,SX、HB甚至连HN、LN等ZF纷纷为区域内重大产业国企站台,对“逃废债”零容忍,提振市场信心。永煤违约,导致HN债券滞销,部分银行甚至开始对区域内煤企CD,网传某煤企员工在XY和PA银行分行拉横幅,抗议CD。永煤违约之后,一边要不断协调展期,豫能化核心领导被换血,越来越多的省市高度重视区域内国企债券兑付安排,想必未来重大国企违约肯定不敢这么的“任性”。所以,现在我已经傻傻的分不清,永煤违约到底是个坏事,还是个好事?

SN、TDTZ、YCT、JZNY、PM、QK、HDGT、HD、FL、HXXF、TFGX....这些网红AAA债明年的命运又会如何?

2020年,对信用债市场从业人员来说,最大的收获是深刻的教训!

2021年,债市不求多福,但希望能够岁月静好!

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