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山东万集:你猜我有没有债券置换?

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万达集团股份有限公司(山东的,不是大连老王的,以下简称“万集”,每次万集发生点负面舆情,大连老王都要澄清一下,只怪两家太容易混淆了。)也算是债市老网红了,去年因为与胜通互保事件,深陷舆论风波,一度引发了市场对其偿债能力的担忧。

山东万集:你猜我有没有债券置换?

出事之后,万集高管公开喊话,信誓旦旦地说公司经营正常,偿债能力绝对没有问题!投资者不要惊慌!要对公司有信心!幸运地是,公司去年9月偿付了近25亿元的“16万集01”回售本息;不幸的是,年后首个交易日,10.5亿元的“17万集01”债券投资人就被全部劝退回售了!

今天,“18万达MTN001”面临回售,市场又开始关注公司债券回售情况;起初,有5亿元债券持有人选择了回售,昨天,公司公告称有0.535亿元债券投资人选择撤销了回售,未撤销金额为4.465亿元,叠加公司4月13日发行了一期小公募债“20万集01”,规模4.24亿元,有人就会想,这期回售债券资金是不是有着落了?

山东万集:你猜我有没有债券置换?

但是仔细一看,这一切未免也太巧合了吧……虽然不能做到同年,但是却可以实现同月同日发行,实现无缝连接,而且4.465亿元和4.24亿元这两个数字也是极其的接近,再结合最近市场发生的案例,大家自然会产生这样一个遐想:万集是不是进行债券置换了?

从桑德环境,到华昌达,再到瓦房店城投,银行间、深交所和上交所的首次“债券置换”创新,官方都要隆重庆祝一番。至于以后,大家随便玩,你爱公告就公告,不爱公告,也没人管你,公募债也不例外!从此债市一片和谐!


海航事件最近闹得沸沸扬扬,大部分人都觉得活久见,毁三观!接下来,跟大家分享一下上交高金陈教授对此事的看法:

山东万集:你猜我有没有债券置换?

上交高金,对金融学子来说,是金字塔顶端般的存在,是梦想的殿堂,狄仁杰当时在选择研究生院校的时候……想都没想过!

陈教授的分析,狄仁杰大部分都认可,但是其中有两点,狄仁杰却不敢苟同。

其一:陈教授说债权人保护不足,会导致外资降低对我国债券市场配置。其实,近年来,外资对我国增持的债券多是利率债和少部分高等级信用债,这部分债券目前来说都是刚兑,不存什么在债权人保护不足的问题。目前债市的乱象,多集中于一些信用资质较差的企业,包括网红民企,僵尸国企以及尾部城投等等,市场明显二元分化。目前来说,债市的这些乱象,会导致外资不敢过度采取信用资质下沉策略,更多会阻碍、或者延缓外资对我国债券市场的增配!而不是导致外资降低对我国债券市场配置。

至于外资会因此退缩的说法,纯属调侃罢了,我国特色的“高收益债市场”,大部分都是套牢盘,再加上少部分搏刚兑的散户,你连自己都不敢配,还想忽悠老外来当接盘侠?老外只是在观望罢了。

当然,也有人会反驳说:“AAA算不算高等级信用债?”,狄仁杰无言以对。

其二,陈教授提倡海航集团优先回购公募债,逻辑是公募企业债处置不当对市场和社会带来的负面影响较大,海航集团公募债规模不足80亿元,按照“15海航债”目前的市价30元来算,海航只需要花费20多亿元,就能够为未来债务处置赢得主动空间!

海航若是真的采取了陈教授的建议,恐怕会再次成为众矢之的!首先,“15海航债”目前的市价并不能代表海航能够从债权人手里回购债券的价格;

其次,除海航集团外,海航系其他的公募债怎么办?

最后,海航凭啥可以“同债不同权”,JG若是放任海航如此操作,以后私募债票面是不是还得加上“劣后级债券溢价”?先加个250BP基准溢价?

不管是私募债还是公募债,不管是机构大户还是个人散户,海航都应该秉承公平、公正、公开的基本原则,妥善地处置债务,切莫投机取巧,遭人唾骂。

——债市狄仁杰

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