下半年以来，在宏观经济持续恢复的情况下，票据市场运行平稳，业务规模增长较快，票据利率明显下降，在降低企业融资成本、支持实体经济平稳发展等方面发挥了积极作用。

第三季度，票据市场业务总量 41.29 万亿元，同比增长 23.31%。其中，承兑金额 5.66 万亿元，增长 17.14%;背书金额 14.05 万亿元，增长 24.04%;贴现金额 3.50 万亿元，增长 41.72%;转贴现交易金额 11.42 万亿元，增长 30.58%;回购交易金额 6.24 万亿元，增长 9.58%。

一、票据市场运行情况

(一)承兑(签发)规模增长较快。第三季度，全市场票据承兑金额 5.66 万亿元，同比增长 17.14%，增速较上季度提高 7.54 个百分点。其中，银票承兑 4.83 万亿元，增长21.17%;商票承兑 0.84 万亿元，下降 1.72%。从银票的承兑机构类型看，国有银行和股份制银行的承兑金额同比分别增长 18.62%和 23.02%，城市商业银行和农村金融机构承兑金额同比分别增长 23.15%和 22.75%，财务公司承兑金额同比增长 1.5%。

图 1 2019-2021 年第三季度分机构类型银票承兑金额变化

(二)背书规模保持较快增长。第三季度，全市场背书金额 14.05 万亿元，同比增长 24.04%，增速较上季度基本持平。其中，银票背书 13.34 万亿元，增长 25.05%;商票背书0.71 万亿元，增长 7.71%。

图 2 2019 年以来背书金额及同比增长情况

(三)贴现规模大幅增长，票据融资功能突出。第三季度，全市场票据贴现金额 3.50 万亿元，同比增长 41.72%，增速较上季度提高 28.35 个百分点。其中，银票贴现 3.24万亿元，增长 44.18%;商票贴现 0.27 万亿元，增长 17.35%。在贴现利率走低的情况下，企业利用票据进行融资的意愿提高，票据贴现承兑比维持高位。第三季度，贴现承兑比1达到61.88%，较上年同期提高10.73个百分点，较上季度下降2.31个百分点。

图 3 2019 年以来贴现金额及贴现承兑比变化

分机构类型看，国有银行和股份制银行贴现金额同比分别增长 54.18%和 45.73%，城商行和农村金融机构贴现金额同比分别增长 34.41%和 36.94%，财务公司贴现金额同比增长 11.74%。

图 4 2019-2021 年第三季度不同类型机构贴现金额变化

(四)转贴现交易规模增长明显。第三季度，全市场票据转贴现交易金额 11.42 万亿元，同比增长 30.58%，增速较上季度提高 33.70 个百分点。其中，内部交易占比 33.57%，同比上升 2.16 个百分点。剔除内部交易，国有银行和股份制银行转贴现交易金额2同比分别增长 45.25%和 29.76%，城商行和农村金融机构转贴现交易金额同比分别增长 18.58%和 57.03%，证券公司转贴现交易同比增长 99.76%，资管类产品转贴现交易金额同比下降 28.23%。

图 5 2019-2021 年第三季度不同类型机构转贴现交易金额变化(剔除内部交易)

(五)回购交易规模平稳增长。第三季度，全市场票据回购交易金额 6.24 万亿元，同比增长 9.58%，增速较上季度提高 1.20 个百分点。其中，质押式回购 5.90 万亿元，同比增长 6.52%;买断式回购 0.34 万亿元，同比增长 121.97%。从机构类型看，国有银行和股份制银行回购交易金额3同比分别增长 39.98%和 21.39%;农村金融机构和证券公司回购交易金额同比分别增长 30.30%和 4.64%;城商行回购交易金额同比下降 8.71%。从资金融入和融出方向看，国有银行和城商行分别是主要的资金融出方和融入方，农村金融机构则由上年的净融出资金转变为净融入资金，且净融入规模增长较快。

图 6 2019-2021 年第三季度不同类型机构回购交易金额变化

图 7 2019-2021 年第三季度不同类型机构净回购金额变化

(六)票据转贴现和贴现利率明显下降。第三季度，全市场转贴现加权平均利率为2.47%，较上季度下降28个基点。7-8 月，转贴现加权平均利率分别为 2.57%和 2.41%，9 月则略微回升至 2.44%。票据贴现利率相应下行，与贷款利率利差有所扩大。第三季度票据贴现加权平均利率为 2.66%，较上季度下降 31 个基点;7-9 月，票据贴现加权平均利率分别为 2.79%、2.53%和 2.67%。9 月票据贴现加权平均利率与 LPR(1 年期)的利差为 118 个基点，该利差较 6 月扩大 26 个基点。

图 8 2021 年以来票据转贴现和贴现利率走势变化

(七)票据回购利率基本持平。第三季度，全市场质押式回购加权平均利率为 2.16%，较上季度上升 3 个基点;买断式回购加权平均利率为 2.12%，较上季度下降 2 个基点。从月度走势看，7-8 月质押式和买断式回购利率均在 2.10%上下浮动，9 月其均值则升至 2.20%左右。第三季度，1 天期的质押式回购利率与 DR001 相关系数为 0.98，7 天期的质押式回购利率与 DR007 相关系数为 0.90，二者较上半年均有明显上升，反映出票据回购业务市场化水平稳步提升，票据质押融资功能不断增强。

图 9 2021 年以来票据质押式回购利率(1 天期)与 DR001 走势对比

图 10 2021 年以来票据质押式回购利率(7 天期)与 DR007 走势对比

二、趋势展望

下半年以来，票据市场各项业务总体活跃，业务规模增长较快，票据利率明显下降，制度环境更趋优化，票据业务覆盖面广、成本较低、便捷灵活的优势更加突出，有力支持了中小微企业的生产经营和健康发展。 9 月 1 日，国务院常务会议要求引导金融机构开展票据贴现和标准化票据融资，显示出决策层更加重视票据在支持中小微企业发展过程中的积极作用，预计票据市场发展的外部环境将继续改善，票据市场服务实体经济功能有望得到进一步发挥。