每年年底可能都是各大房地产公司最艰难的时候，政策端对房地产行业的收紧，国内外经济政治形势错综复杂，世界正经历着百年未有的大变局。近日，据多位阳光城供应商反应阳光城集团下属子公司开具的商票出现成批次拒付，涉及金额约2亿。
南京盛阳房地产
提供其他资料承诺兑付70%
根据多家企业提供的信息，此次票据拒付涉及的是阳光城集团下属公司南京盛阳房地产开发有限公司，此批票据是2020年6月23日南京盛阳房地产开发有限公司开具给收款人山西鑫恒峰建筑工程有限公司承诺2020年12月23日付款，总金额约2亿元，期限半年承诺付款。
此批票据到期后，提示付款被拒，阳光城给出的理由为南京盛阳房地产开发有限公司与收款人山西鑫恒峰建筑工程有限公司存在合同纠纷，暂不付款，要求持票人企业等待后续消息。
阳光城还表示如果持票企业急需资金的周转，承诺兑付70%，但也需要提供合同发票，工商资料以及其他的补充资料，如持票方不能提供，暂不付款。
根据《票据法》的相关规定，当票据到期承兑人是无条件兑付票面金额的，不可以有附加条件，如果承兑人要求持票人提供贸易合同、发票等材料的属于附条件承兑，那么就等同于承兑人拒绝承兑。
所以承兑人无权要求持票人给出合同、发票、货单等材料。承兑人要求持票人给这些材料无非就是拖延持票人的票款不支付，属于恶意拒付。
通过阳光城的这一系列操作我们都看得出来，阳光城集团暂不想对此批票据进行兑付。根据持票企业反映，阳光城要求持票企业提供的资料大部分都是极不合理的。
持票人企业并不在开票人与收款人的纠纷合同内，为何要提供所有的发票与合同文件?因此我们怀疑阳光城是否有能力兑付此批票据?那么为何作为世界500强的房地产巨头拒不兑付到期商票?那我们就分析一下阳光城的财务情况。
阳光城集团华丽业绩下的暗流涌动
2020年上半年阳光城营收241.2亿元，同比增加7.15%;实现归属于上市公司股东的净利润17.03亿元，同比增加17.53%;期末货币资金约483.50亿元，扣除受限的94.46亿元，实际可支配的货币资金约为389亿元;负债总额2837.52亿元，较年初增加9.55%。
阳光城集团股份有限公司成立于1991年8月12日，法定代表人林腾蛟，实际控制人吴洁。阳光城经营业务涵盖地产开发、商业运营、物业服务及幼儿教育的投资和运营管理等。
历经25载砥砺，目前布局全国超100座城市，超300精品项目，全国拥有17座星级酒店，22座标杆商业综合体，打造出上海阳光•张江NEO、广东清远天安智谷等大型综合性产业园项目以及延安北大培文教育小镇、贵阳龙溪教育城等大型城市区域综合开发项目。
2018年，阳光城首次销售金额突破千亿，以1628亿销售额位列中国地产Top14。2019年，阳光城一鼓作气实现销售金额2110亿元，综合实力位列中国地产TOP13。
2020年，不仅保住中国房地产开发企业综合实力TOP13之位，而且位列中国房地产开发企业成长速度第一名。
报告期内，阳光城实现和合约销售额900.09亿元，已完成年初制定计划的45%，其中权益销售金额579.74亿元。数据显示，今年1-6月，阳光城在长三角实现销售317.09亿元，大福建为158.4亿元，内地为349.46亿元，珠三角及京津冀为55.18亿元及19.97亿元。
阳光城债务隐患“三条红线”越过两条
8月20日住房城乡建设部、人民银行在北京召开重点房地产企业座谈会指出，重点房地产企业资金监测和融资管理规则，主要以“三条红线”为标准。
不幸的是，阳光城在近两年降负债稳杠杆的情况下，也已然越过两条红线。
不过，阳光城的高利润从何而来?
2020年上半年，阳光城的整体毛利率，来自各个结算项目。这些项目可以分成三大类：2017年拿地的项目，2018年拿地的项目，以及2016年及以前拿地的项目。
另外阳光城子公司债务担保金额远超自身净资产。据阳光城2020年8月19日发布的“关于为子公司济南士辉实业供担保的公告”说明：截至公告披露日，公司及控股子公司对参股公司提供担保163.33 亿元;为其他资产负债率超过 70%的控股子公司提供担保847.65亿元;为其他资产负债率不超过 70%的控股子公司提供担保为 79.75 亿元。
述三类担保合计实际发生担保金额为1,090.73 亿元，占最近一期经审计合并报表归属母公司净资产的407.83%。
对负债经营的阳光城而言，如此巨量的担保规模，也埋下了不少隐患。
阳光城债务隐患的另一体现体现在了股权质押率。据资料显示，7月上旬，阳光城发布公告称，其控股股东福建阳光集团及其全资子公司东方信隆资产、一致行动人福建康田实业集团所持股份累计质押数量占所持阳光城股份数量比例超过80%，而阳光城实际控制人吴洁其股权几乎被质押一空。
近几年来，阳光城的杠杆率长期维持在行业高位，积累了大量存货亟待周转结算也进一步加剧了资金链紧张。阳光城通过多种融资渠道，包括债劵发行、美元票据发行、资产支持票据发行等方式缓解财务资金压力，然而其发债利率也较高，融资成本高于其他大型房企。
阳光城的资金高周转模式，高杠杆扩张，在目前房地产行业三大红利逐渐消退，行业融资收紧的大环境下，都将面临不小的挑战。
凛冬将至
中小企业比房地产公司更难
所以阳光城的此次恶意拒付，让我们也怀疑阳光城对于其他旗下公司的兑付。
凛冬降至，都说房地产公司或者本就不容易，其实更难的是广大中小微企业，对于中小微企业来说这一年，活着就是幸运，存在就是坚强。
