6月8日晚，正邦科技(002157.SZ)发布关于部分商业承兑汇票逾期未兑付的公告。正邦科技表示，受猪周期影响，公司及子公司江西正邦养殖有限公司等近期因流动资金紧张出现部分商票逾期未兑付的情形，截至公告披露日，逾期未兑付余额合计54,200.50万元。
据正邦科技公告，此次涉及商票逾期的公司除了正邦科技之外，还涉及名下多家子公司或分公司。其中，正邦科技的商票逾期构成了主要部分，约5.17亿元。
| 序号 | 公司名 | 逾期金额（万元） |
| 1 | 江西正邦科技股份有限公司 | 51741.1 |
| 2 | 江西正邦科技股份有限公司桑海分公司 | 249.86 |
| 3 | 江西正邦养殖有限公司 | 1217.73 |
| 4 | 贵阳正邦畜牧有限公司 | 72.4 |
| 5 | 云南大鲸科技有限公司 | 139.56 |
| 6 | 德阳正邦农牧科技有限公司 | 113.7 |
| 7 | 昆明新好农科技有限公司 | 54.37 |
| 8 | 四川彭山正邦饲料有限公司 | 150.06 |
| 9 | 丹棱正邦饲料有限公司 | 170.71 |
| 10 | 云南广联畜禽有限公司 | 150.11 |
| 11 | 自贡正邦农牧科技有限公司 | 140.91 |
观察
商票逾期
早有端倪!
其实这不是正邦第一次传出商票逾期的消息!今年5月的业绩说明会上，便有投资者提出“近期有贵公司商票逾期的报道，请问这对 公司会造成什么影响，公司是否有能力尽快兑付逾期的商票?”
彼时，正邦科技给出的回应为，公司受当地疫情防控政策影响，已提前与持票人就兑付时间进行沟通， 并在疫情管控解除后第一时间全部兑付完毕。目前公司生产经营与现金流情况一切正常。
然而，时隔一个月，正邦科技再次确认了公司商票逾期。
正邦科技表示，公司将持续与债权人积极协商，妥善处理相关商票逾期未兑付事项。同时，正邦科技还提醒，公司可能因上述逾期面临诉讼、仲裁等风险。
同日，正邦科技也披露了5月份生猪销售情况简报。今年5月，正邦科技生猪销售收入7亿元，环比下降8.99%，同比下降80.83%。今年1~5月，正邦科技累计销售生猪409.44万头，同比下降24.34%;生猪累计销售收入42.5亿元，同比下降71.07%。
探寻
猪周期
到底是什么?
猪周期描述的是“价高伤民，价贱伤农”的周期性猪肉价格变化怪圈。循环轨迹一般是：肉价高——母猪存栏量大增——生猪供应增加——肉价下跌——大量淘汰母猪——生猪供应减少——肉价上涨。
猪周期导致了生猪企业业绩出现大幅波动，一定程度上而言是行业的共性问题。无论是昔日的牧原股份还是彼时的正邦科技，都有类似这样的表述“生猪市场价格变动的风险是整个生猪生产行业的系统风险，对任何一家生猪生产者来讲都是客观存在的、不可控制的外部风险。”
聚焦
正邦科技
目前状况到底怎样?
2019年度至2021年度，正邦科技豪赌猪周期，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金合计约225.5亿元，同期经营活动产生的现金流量净额合计约62.7亿元，两者间的缺口超过160亿元。上述缺口主要靠筹资解决，除了依靠吸收投资之外，借款贡献了大头。2019年度至2021年度，正邦科技取得借款收到的现金分别约78亿元、170亿元和158亿元。
从正邦科技的负债结构上看，其又以短期负债为主。截至今年一季度末，正邦科技流动负债合计约287亿元，非流动负债合计约120亿元。显然，豪赌使得正邦科技陷入了“短借长投”的商家大忌当中。今年一季度末，正邦科技的现金及现金等价物余额仅约7亿元。
票研社评
票研提示，承兑人对于商票逾期的解释，通常在商票逾期初期总是能找到各种理由，把这种逾期解释为一种短期行为。但持票人应当审慎把握，及时求证真实情况，避免自身陷入困境。
