众所周知，受新冠疫情等因素影响，猪肉价格大幅下跌，猪企业绩受到重创，其中巨亏200亿的正邦科技更是成为舆论焦点，各种悲观情绪不断蔓延。

一、利好VS资本市场

4月20日，正邦连续披露三个“利好”公告称：董事会和监事会决定下修可转债转股价。

消息一出让众多转债持有人暗爽一把，因为此公告的在示意市场，正邦公司没有不打算还钱，最次也会本金兑付。

当众持债者均以为明日正科系股市会大涨时，资本市场给了他们重重一拳。截止发稿：正邦转债 下跌-0.14%、现报101.673、正邦科技下跌-3.71%，现报6.23，总市值196.亿元，一年缩水约60%;

二、负面缠身

流年不利的正邦科技最近也是负面舆论不断：

4月15日晚，正邦科技公告称：公司当日接到控股股东正邦集团的通知，正邦集团累计有1175.24万股被苏州工业园区人民法院申请冻结，起始日为4月12日。本次冻结股份占正邦集团所持股份的1.57%，占公司总股本比例的0.37%。对于冻结事项，正邦科技表示：公司控股股东正在积极妥善解决上述司法冻结事项，暂时不存在平仓风险或被强制过户风险。

值得一提的是，在本次股权冻结前夕，正邦还新增了大量股权质押。

4月7日披露，公司于2022年4月2日接到公司控股股东正邦集团的通知，获悉其将所持有公司的部分股权办理了质押手续。正邦集团本次累计新增质押2880万股，占其所持股份的3.84%，占公司总股本的0.92%。公告披露，质押用于自身融资需要。

彼时的公告显示，正邦集团及其一致行动人质押股份合计13.21亿股，占其所持股份的85.05%，占公司总股本的42%。正邦集团有息负债合计为64.32亿元，其中未来半年内需偿付的债务金额为18.52亿元，未来一年内需偿付的债务金额为39.6亿元。

使用股权质押的方式来获取融资，养猪行业龙头的正邦科技流动性压力可想一般。

不止如此，正邦科技还在4月1日发布有超35亿元募集资金会延期归还。

4月8日，深交所向正邦科技(002157.SZ)发关注函，要求其详细说明未能按期归还募集资金的具体原因，并说明针对该等情况已采取或拟采取的应对措施。

4月14日晚间，正邦科技(002157.SZ)对深交所的关注函进行了回复，称若此时将闲置募集资金合计35.42亿元一次性归还至募集资金专户，期间资金归集将产生较多的财务费用，在此寒冬情况下，也将对公司目前的生产经营造成一定的影响。

不论是股权质押变相融资，还是延期归还资金，均反映出养猪行业龙头的正邦科技的资金流动压力不容小觑。

三、流动性危机

据其2021年业绩显示：2021年正邦科技实现归母净利润为亏损182亿元–197亿元，同比下降416.84%- 442.96%;实现扣非归母净利润为亏损173亿元–188亿元，同比下降388.57%- 413.59%。

报告期内销售生猪1,492.67万头，同比增长56.14%。由于国内生猪市场价格下滑，公司单头销售均价为16.60元/公斤，同比下降16.10元/公斤，单头收入下降1653元，销量的上升叠加销售价格的下降影响利润88.73亿元。

对于此次亏损的原因，正邦科技将其归咎于生猪价格的下跌、非洲猪瘟疫情影响以及产能扩张的后遗症。

而对于正邦科技基本面的恶化，大公资信认为，生猪市场价格的大幅波动等因素导致正邦科技大幅亏损，盈利能力恶化，同时短债压力上升，面临一定经营和流动性压力。

因此，大公国际3月18日决定将正邦科技主体信用等级调整为AA-，评级展望调整为负面，“17正邦 01”信用等级维持AAA。

可以看出，正邦科技的信用资质已恶化，其再融资压力较大。

四、债务压力

在盈利能力堪忧的背景下，正邦企业短期债务压力过大

且从2021年三季报来看，正邦科技账上的货币资金仅为60.70亿元，即使算上147.98亿元的存货，公司账面上的流动资产也仅为246.17亿元。

而另一方面公司的流动负债却高达304.74亿元，其中包括短期借款139.93亿元， 应付票据及应付账款50.6亿元，

不仅如此，据上海票交所显示正邦科技在今年内还需要兑付36亿的商业承兑汇票。另外，据“票眼”小程序显示，目前正邦科技已发送逾期拒付情况查询

债务重压之下，正邦科技开始出售资产回笼资金。今年2月其拟以25亿元向大北农出售资产的相关议案，公司旗下8家子公司各51%股权易主。

总得来看，正邦科技业绩亏损，盈利能力大幅下降;有息负债快速攀升，流动性异常紧张;控股股东及一致行动人股权质押比例高，资产质量和流动性一般。

值得注意的是，就在虎年春节之前，网上甚至一度传出正邦科技借助员工办理养殖贷、资金链断裂等传言。

当然，正邦科技对此予以否认。