最近几天，恒大地产商票成交量突然增加，导致恒大商票价格下跌。有些持票中介觉得原因是恒大开票少了，有些中介觉得是恒大马上要A股借壳上市了。

其实恒大近期不断有新开的商票， A股借壳上市已经是老生常谈了，壳公司深深房A从2016年9月就开始停牌了，延期复牌公告每月一发。

那么近期恒大商票价格异动的原因是什么呢?

从小的方面看，是因为安徽的中介在市场上大量扫票。从大的方面看，是因为央行放水，钱太多，安徽的金融机构开始收商票了。具体观察如下：

(1)安徽的某大中介，低于市场价格横扫恒大批量商票，期限越长越好。这说明资金量是很大的，要不然不可能这么嗨。目前阶段只有银行资金有这种体量。

(2) 安徽的某小中介，固定价格横扫外省的全资国企商票，期限越长越好，单张金融不超过100W。中介抛开自己的商票白名单无脑收票，后面的资金只能是金融机构，进行的理由是小微企业贷款。

(3)安徽2月25日发布“有序推动企业复工复产支持实体经济发展政策清单”，其中安排50亿元支小再贷款、再贴现额度，以“央行直通车”模式发放，全年发放不少于1000亿元的再贷款、再贴现。

通过以上三方面的观察，星星大致可以臆测恒大商票价格异动的逻辑以及行为：央行放水给安徽的银行逼着银行给小微企业放贷。银行知道小微企业贷款坏账率很高，不敢直接放贷，而是让企业买商票来贴现或者质押贷款，这样风险低，能完成政治任务，而且大家都能赚钱。

只不过这种行为在央行眼里叫“资金空转”。央行更不可想象的是资金很快间接进入了实体企业，而且是恒大地产以及国有企业!

但是实际上，只要核心企业开票时坚持真实的贸易背景，这种中介扫票的进行口的行为还是将资金注入到小微企业身上了。只有核心企业开融资票，这种行为才没有将资金到小微企业身上。

供应链票据和标准化票据前景远大，现在需要的是尽快推广实施，晚一天可能就有成百上千的小微企业在黎明前倒下。