泰禾是大型地产中少有发生债务违约的公司，公司已有近340亿债务发生违约，近日交易所又对其最新半年度财报发起了问询，带出了泰禾商业承兑汇票的故事!

问询：预付款是怎么回事?原来是商业承兑汇票

交易所在问询的第五点提到：“半年报显示，你公司报告期末的预付款余额为 3,058,488,390.68 元，较期初增长 175.18%。请说明报告期内预付款大幅增长的主要原因、主要预付对7象名称及关联关系、预付涉及具体事项及金额，是否符合行业惯例。 ”

意思就是，你债务都违约了，资金应该是紧张的，为什么还要提前支付了30亿的预付款?

在回答这个问题时，泰禾道出了其应付票据规模增长的原因：“2020 年公司的项目开发建设受新冠肺炎疫情影响，开发进度远落后于原计划，随着新冠疫情得到了有效控制，公司在全国各地的项目复工复产工作的陆续启动，为保障项目回款需抢回预售节点，基于我公司资金紧张的实际情况，公司通过商业票据、房抵工程款等方式替代资金支付，与各供应商积极协商复工赶工，加速推动项目建设，造成账面预付账款暂时性增加。为复工赶工需求，采用商业票据、以房抵款及预付工程款方式为行业惯例，随着项目建设进度的推进，相应预付账款将形成公司项目的开发成本。 ”

原因非常明确了：公司通过商业承兑汇票及房子来支付了预付款!支付的对象都是重要关联方。

哪泰禾这半年度增加了多数商票?市场是否还有其商业承兑汇票流通?

根据泰禾的半年报，其应付票据从前期的4亿增长到现在的7.1亿。如果单从票据的规模看，泰禾票据融资在地产界绝对是排不上号的，相比其近千亿的销售额，数百亿的借贷，票据融资微不足道。但其增速还是值得关注的。

本期票据增加3亿，从哪里来?结合交易所问询，基本可断定票据用在了预付款上。而且考虑预付款的金额分布，其可能是票面较大的票据。哪这些是商业承兑汇票还是银行承兑汇票，从当前泰禾的债务情况看，大概率是商票，银票几乎无可能性。中报数据也显示7.1亿全是商票!

泰禾的债务和商票的逾期情况?

泰禾在最新问询披露其债务违约情况，截至2020年6月30日，公司已到期未归还借款金额为225.25亿元，截至本报告披露日，公司已到期未归还借款金额为349亿元，尚未支付的利息为43.32亿元。按照公司披露的中报，其有息类负债大概在800多亿，当前其逾期的债务已高达350亿，另外还要43亿的利息要支付。可以说泰禾的债务是明炸了，其风险不言而喻。

那泰禾的商业承兑汇票又如何，从泰禾披露的数据看，其商业承兑汇票到目前没有逾期——“本期末已到期未支付的应付票据总额为 0.00 元。 ”，即7亿商业承兑汇票还都没到期，因此也就没有逾期情况。但其实历史上，泰禾有过8个关于票据逾期的涉诉案件，核心都是关于泰禾承兑的1.7亿商票未能兑付的案件。

根据公告，其原全资子公司泰佳实业的商业承兑汇票纠纷事项。公司于2015年12月设立了全资子公司福州 泰佳实业有限公司，主要经营业务为商品贸易。2016年至2017年，泰佳实业与晋西国际贸易(上海)有限公司(以 下简称“晋西公司”)、厦门联创分别开展贸易业务。根据业务合同约定，泰佳实业向晋西公司、厦门联创分别开具 了金额合计1亿元、1.12亿元的商业承兑汇票作为支付货款的担保，并约定该商业承兑汇票仅用于担保支付货款，不得贴现 或转让，票据承兑人为泰禾集团。合同约定，在业务实际开展金额累计达到一定标准时，晋西公司、厦门联创须将 泰佳实业开具的商票全额返还。

2017年11月，泰佳实业发现晋西公司、厦门联创在未征得泰佳实业许可的情形下，通过篡改原购销合同、私刻 泰佳实业公章等不正当途径、方式擅自将上述商业承兑汇票转让给第三方，构成违法行为。泰佳实业立即停止与晋西公司、 厦门联创的业务往来，并积极向对方追索商业承兑汇票。截至目前，尚余合计1.67亿元的商票未追回。

因商业承兑汇票无法追回，2018年3月、2018年9月，泰佳实业向福州市公安局经济犯罪侦查大队分别就晋西公司、厦门 联创违法贴现、转让商业承兑汇票一事提出刑事控告。2018年6月20日及2018年10月25日，泰佳实业收到福州市公安局出具 的相关立案通知书。2018年1月19日，公司与泰禾投资集团有限公司(以下简称“泰禾投资”)签订《福州泰佳实业有限公司股权转 让协议》，以泰佳实业2017年12月31日的账面净资产为依据，以2,200万元将公司持有的泰佳实业100%股权转让给 泰禾投资，并约定公司因泰佳实业所开展的业务而产生的应由公司承担的债权债务均由受让方承接。根据股权转让 协议约定，对于泰佳实业未收回的由公司承兑的汇票金额共计1.67亿元，泰佳实业已将对应商票备付金全额支付给 本公司，作为公司或有承兑义务的保证金。2018年至今，公司陆续收到上述未追回商票的持票人的诉讼，截至目前，涉案共8起，除本公告所述案件外， 其他案件的单个案件涉案商业承兑汇票金额为600万元至5,000万元不等，所有相关案件涉案商业承兑汇票金额合计1.57亿元。截至本报告披露日，涉及到未由泰佳实业收回的由本公司承兑的汇票金额共计1.67亿元，泰佳实业已将对应商 票备付金全额支付给本公司。

泰禾的未来?

泰禾集团2020年9月3日晚间回复问询函，债务重组方案正在与各方确定中，万科团队及万科聘请的第三方专业机构团队对公司开展的尽职调查工作正在进行，尽职调查工作内容从法律、财务、业务等方面同时进行，尽职调查的结果尚待工作完成后出具。

关于入股泰禾的事情，万科董事、总裁、首席执行官祝九胜表示跟泰禾有一个战略备忘。泰禾出有资金和融资的问题，但是产品力、基础能力还是非常不错。泰禾找了包括万科在内的不同企业来商谈解决方案。

万科是带着条件的去介入泰禾事情，即使万科最终能够成为它的第二大股东，也只是以新的董事会的授权指导下的正常的运作。万科的底线是不影响万科背后的股东，不影响股东的权益，不影响股东对这个事情的观感，也不影响万科股东的收益水平。

万科提到，入股泰禾能不能成共取决于三个要素：

第一是泰禾自身的生存意识，或者说它的求生欲旺盛到什么程度。

第二是金融机构对这个问题的理解程度，泰禾已经过度负债，大家都要求还本付息，那就会导致泰禾资金流断裂。要么集体沉船，要么集体上岸，到底是沉船还是上岸，这个事情是由金融机构说了算的。

第三个达成的要素就是看福建省政府、福建省金融办对它辖下的企业碰到这样的问题，政府会以什么样的姿态、什么样的智慧方案来做应对。