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赌徒盛宴中的“阳光城们”

每日一贴 王婷婷 风财讯 评论

最近,一个私募群里推债,一眼看到19阳光城PPN001、17阳光城MTN001这两小只,全价已经跌到了16块,收益5倍起。阳光城的债还没有违约,但这价格,比已经违约的恒大债、华夏幸福债还要便宜,相应的,收益更高。

但就这,还有人嫌弃打折不够低,他们还想要更高的收益。到今天,阳光城(SZ:000671)这两只债净价已经跌到了12块,强大沽压中,可能还要往下走。

市场总不缺少赌徒,尤其是民企地产债市场。

因为总有人坚信,房地产没有市场风险,只有政策风险。但政策是不会下死手的,所以地产可以抄底。

也不是不怕被套牢。只是“展期-刚兑-打破刚兑-开始违约-破产清算”,每一个阶段之间都可能是长时间的横盘,足够赌徒们进进出出厮杀个十几回合了。

回过头来不禁一啧:骂房地产最凶的那几个,原来都是想买的。

赌徒盛宴中的“阳光城们”

明天(11月3日)阳光城要开一个会议,针对“20阳光优”持有人,这是一笔ABS,全称“中山证券-阳光城集团购房尾款资产支持专项计划”,发行规模13.4亿元。

其实针对这笔ABS,10月29日阳光城已经找几位持有人开过闭门会,提出了偿付方案——“先付10%本金、50%-100%利息,剩余部分展期1年”。

11月3日的更大规模持有人会,重点是聊偿付方案。业内猜测大概率会通过,不然呢?

ABS的关注度,不及境内外优先票据。其实11月,阳光城最急是一些ABS资产证券化产品的兑付。毕竟阳光城ABS的规模很大,截止目前大概统计,已发行的有16单,规模合计大概165.48亿元。

当然,也不是说债券不急。

至少10月28日和31日要付息的“20阳光城MTN003”和“17阳光城MTN004”(境内债),已经支付了。

8只境外美元债,根据11月1日阳光城的公告,其中3只拟进行要约交换,还有5只征求契约修订(大概会请求修改兑付时间、比例等)。

11月5日和8日,阳光城还会针对上述境内外债券,召开持有人会议洽谈兑付具体细节。

至此,在2022年1月份之前到期的债券,阳光城基本已经沟通了处理方式。

代价是什么?

首先是11月1日阳光城控股股东“阳光集团“的被动平仓减持2784.43万股,因为部分账户维持担保比例已经低于平仓线了。

另一个股东泰康系也不愉快,当时入手价格大概是6.09元/股,现在2.78元/股(11月2日),已经不止腰斩,账面上至少浮亏18亿元。

所以11月1日当天,趁着三季度报董事会表决,泰康系2位董事给出了反对票,问罪意图明显。

阳光城后续称,公司董事会已经与主要股东和董事会成员进行密切沟通,并拟于近日召开临时董事会进行全面磋商,拟定针对性策略及措施。

第三个代价是,老板林腾蛟压上了全部身家。

阳光城此次美元债展期后发行的新票据由阳光城母公司提供担保,同时由持有母公司43.98%股份的实际控制人林腾蛟提供个人担保。

当然,林老板这也是担当的体现,至少表态了,阳光城是一个负责任的公司。

虽然他口袋里到底有多少钱,其实大家都不知道。

但是“救or不救”,还是有区别的。

同样处在违约风口的建业地产(HK:00832),还在拿酒店、商业、公寓、股权出来卖。

虽然这个时间点,很多金融机构都不会要,也正好被往死里杀价。但是毕竟建业拿这些换来了30个亿,用以偿还11月到期美元债。

比如已经公告违约的当代置业(HK:01107),2.5亿美元的这笔优先票据,实在到期还不上,继续停牌。

但此前,公司董事会主席和总裁表态,将提供约8亿元的股东贷款来还债。公告违约后,也还在卖物业公司(第一服务)、找AMC战略投资筹钱。

信用债,到最后,与其讲信用,不如看良心。

毕竟有些事,明知道没用还是要做。不做出来,怎么知道没用呢。

今天“一个微不足道的地产人写在2021.11.2凌晨02:02”的文章刷屏了,因为一线地产人的处境,的确真实且无力——

监管要保证项目交付,将项目销售资金全部锁定在监管账户里不能动;

几百亿的账面资金无法回流,甚至不可以用于还基础贷款;

为了限制“炒房客”银行也不再放按揭款,迫使企业压降规模;

传导出来的市场反应使得金融机构更加不看好我们,纷纷要求提前还款;

经营性现金流、融资性现金流,这两个都无法支持公司的正常经营,与此同时,公司还需要对公开市场的债券进行兑付。

监管单位要保证资金用于项目交付,没有错;金融机构要风控,没有错;银行要压制炒房空间,没有错…

好像人人都没有错,但问题在那里,总要有一个人站出来“认错”吧?

现在每一个悬崖上的房企,压力都大到抓耳挠腮,悬崖边上的房企也战战兢兢。

跟它们一起失眠的,可能还有一些踩雷的信托和银行,毕竟走到被动清盘的边缘,会很难看。

但也就是难看罢了。以地方银行、城市农商行为主的大量金融机构,虽然资产里充满了地产,但都有抵押品和质押物。

只要这些抵押的项目陆续交房,债务流转成现金,未必会实际亏损。

只要房子陆续交付,楼花兑换成房子,购房者也最终能解套。

坚决“保交付”,那么银行和购房者,就一定能先走。

保交付完成之后呢?

剩下的人,那时是真的要共克时艰了。

果然,人世间的悲欢,往往并不相通。

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