城投化债总是创新多，市场要紧密关注创新结果，因为创新，很有可能会下一步用在其他债务身上，也就是说，可能用在你的投资上。

这次施甸县的化债创新有以下几个：

一，是货真价实的化债，不是笨猪式的刚兑。

化债化债，叫销化解决债务。一味使劲刚兑那叫什么化债，那叫还债。根本不是化债，是笨猪式刚兑。

如果一个公司被媒体屡屡提起，搞得名声大损，再融资基本断掉，资质被打上明显劣质标签，此时股权，债权都是相关投资方，本质都是应当为投资失误承担一定后果的，考虑股权内债权外的特殊性，在化债阶段，尽力保住其债权本金也就是了，也是多方承担风险的题中应有之义。

笨猪式刚兑的本质是处理债务风险没有做到分类处理，是懒政的一种体现，特殊时期可以拔毛该拔毛的时候不拔毛，没有做好“拔鹅毛不叫”的领导力运用。

二，是大力解放思想，发挥同债同权下的差异兑付主观能动性。

债权的同债同权，是一种客观事实，非特殊时期不应主动破坏。但是，同债同权不应拘泥于死道理，特殊时期也应该发挥主观能动性进行化债。

债权关系除了同债同权外，还有债权债务一一对应的关系，本质是多数与少数投票，个体与整体利益的关系，本身就没有绝对公平与正确，是一种协同共生而已。如果说有投资者不想要这种债权了，愿意主动放弃一部分债权利益，因为同债同权而被剥夺这种权利，也是不合理的，要扯皮闹事，都可以扯。

发行人发出邀约，针对所有人，每人都有权利选择同意或不同意，也是一种保护债权人的体现，更是化债的主动作为思路。对于投资者，无论你同意不同意，都应对自己的选择负责，既不必觉得选了妥协损失一部分利益，也不应觉得别人先走了自己沦为次级债务了。这跟拆迁时钉子户基本是同一类问题，不勉强，不妥协，走还是不走，自己决定，自己承担后果。

如果债权能这样差异兑付，那日后更加解放思想，债券是不是改革改革制度也能这样，有人成本20兑30，有人成本40兑50，有人成本70兑90，有人初始投资者拖延五年兑100，都是在自身客观事实下的一种价格歧视，而大家都可以接受，是一种基本经济学原理的展期运用而已。

有人愿意时间换多一块钱，有人愿意少一块钱换时间，时间和金钱的充分交互交换，也是市场进步的体现。

无脑使坏和无脑刚兑的确非常可怕，殊不知，2020年的两大煤企，一个极左，一个极右，目测起码拖碍阻延了债券市场两年时光的发展进步，拍脑袋，一个企业头上算一年，弄得其他地方苦不堪言。

可惜的是，大家一边谩骂着市场定价失效，一边谩骂着不给自己刚兑，都以为自己是对的，其实，完全只是屁股坐的地方不同而已。

这种观念差异，就需要中央以大法力，大权威来解决了，他们本来就是该解决这个问题的，职责!