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乘风破浪的标准化票据

每日一贴 西小二 评论

各位看官,大家久等了,鸽了你们三周的标准化票据分析,今日已到位!呃,不是小西不勤奋,真心是工作实在有点忙,千万不要因为拖更就不喜欢我呐~

高举高打,入围“金改11条”

标准化票据,一石激起千层浪,他含着“金钥匙”出生,国务院将之纳为“金改11条”。日前,《标准化票据管理办法》正式印发,市场反响赫赫炎炎,各路机构蠢蠢欲动,但这业务的未来,是歧路纷杂还是坦途易道,仍未有知。

3个工作日后,《标准化票据管理办法》将正式施行,虽说基础资产托管和信息披露规则尚未出台,统一版本的存托协议起草也还没组织。但,万事俱备的那一天若是到了,标准化票据市场大概率是首单满天飞,众机构来贺的。

但小西隐隐地预感,是否会因为某些不可言说的原因,有些机构无法以亲历者的身份参与到标准化票据业务中。小西还会担忧,是否会出于某些无法诉说的苦衷,标准化票据一出道即是巅峰,而后便泯然于众人了。高举高打是战略需要,但小西以为,包容而开放的业务环境才能让标准化票据走得更远。

乘风破浪的标准化票据

票债联动,光荣的荆棘路

三易其稿,标准化票据最终的定位是等分化受益凭证,深得中国文化“空即是色”的玄妙。官方宣告,标准化票据是票据交易机制的转化,而且还属于货币市场工具,在银行间债券市场和票据市场都能交易流通。这言外之意啊,莫问是债还是票,买定离手不会吃亏。

若真想分辨个明白,小西以为,毕竟承销与发行、交易与流通、登记与托管都复用了银行间债券市场的基础设施和管理制度,从业务的整体轮廓来看,标准化票据更接近债。至于存托这个标准化票据独有的业务环节,小西的理解是,他从承销中分离了部分职能(创设、管理与信息披露)并提供了基础票据资产服务(归集、托收、追索),前者本就在债的框架内,而后者仅针对于基础资产,可以解释为框架中不可或缺的插件。

我们不妨这样理解,标准化票据,他承担了票债联动的光荣使命。从结果上看,作为基础资产的票据,被更广泛、更分散、更理性的债券市场参与者直接关注并间接投资,市场的投资交易行为会纠偏票据价格形成机制,推动票据市场向着更专业、更规范、更透明的高级方向发展,对持票的融资人也不可不谓得利获益。

但这一路,注定披荆斩棘。此时此刻,标准化票据并不标准,投资人还请做好以非标资产进行投资的各种准备。业务系统还未完善,业务细则仍未明确,业务规范尚待统一,存托机构要打起十二万分的精神,拿出专业的水平、职业的态度、丰富的经验,给全市场好好打个样。

乘风破浪的标准化票据

央妈的爱,存托机构不会辜负

究其根本,标准化票据提供了一种可能,让持票人的资产和投资人的资金直接对接。虽说这居间的服务机构有一大把,但承销、经纪、评级机构都是或有的,除开票交所和上清所这两大市场基础设施外,唯有存托机构不可或缺。

在业务结构层面,央行让存托机构站上了C位,给足了排面。但这并非是偏私,这的确是应属于存托机构的高光时刻。存托机构多由传统票据融资机构或部门承担,基础票据资产的运作、甄别、归集、管理和服务是其优势领域,不容质疑。标准化票据之于其他机构,是增量业务,大家喜闻乐见;标准化票据之于存托机构,是传统票据融资业务细思极恐的替代品种,票据人的饭碗在摇晃。

虽然央妈平日里爱给票据戴紧箍咒(你们都懂的),怒其不思进取,哀其偏安一隅,但真到这行业变革的关键时刻,还是为传统票据人留下了足够的空间。央妈的爱,票据都知道,存托机构定不会辜负!

乘风破浪的标准化票据

乘风破浪,Are You Ready?

在过去三周,小西和许多优秀的人在一起,大家擅长的领域各异却互补,但目标却是同一个。能有这样的经历,对于职业生涯来说,真是件幸事啊!无论结果何如,这夜以继日的努力,让小西克服了技能恐慌,弥补了知识短板,真心受教。

标准化票据的市场前景并不悲观,业务潜力亦可期待,当资管产品、货币基金、非银机构都涌入这个市场时,如此浩浩汤汤的场面应是令人感动的。如果真有人缺席了,大家千万不要怪他,可能他比谁都委屈。

好啦!

一切过往,皆为序章。乘风破浪,Are You Ready?

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