各位看官，大家久等了，鸽了你们三周的标准化票据分析，今日已到位!呃，不是小西不勤奋，真心是工作实在有点忙，千万不要因为拖更就不喜欢我呐～
高举高打，入围“金改11条”
标准化票据，一石激起千层浪，他含着“金钥匙”出生，国务院将之纳为“金改11条”。日前，《标准化票据管理办法》正式印发，市场反响赫赫炎炎，各路机构蠢蠢欲动，但这业务的未来，是歧路纷杂还是坦途易道，仍未有知。
3个工作日后，《标准化票据管理办法》将正式施行，虽说基础资产托管和信息披露规则尚未出台，统一版本的存托协议起草也还没组织。但，万事俱备的那一天若是到了，标准化票据市场大概率是首单满天飞，众机构来贺的。
但小西隐隐地预感，是否会因为某些不可言说的原因，有些机构无法以亲历者的身份参与到标准化票据业务中。小西还会担忧，是否会出于某些无法诉说的苦衷，标准化票据一出道即是巅峰，而后便泯然于众人了。高举高打是战略需要，但小西以为，包容而开放的业务环境才能让标准化票据走得更远。
票债联动，光荣的荆棘路
三易其稿，标准化票据最终的定位是等分化受益凭证，深得中国文化“空即是色”的玄妙。官方宣告，标准化票据是票据交易机制的转化，而且还属于货币市场工具，在银行间债券市场和票据市场都能交易流通。这言外之意啊，莫问是债还是票，买定离手不会吃亏。
若真想分辨个明白，小西以为，毕竟承销与发行、交易与流通、登记与托管都复用了银行间债券市场的基础设施和管理制度，从业务的整体轮廓来看，标准化票据更接近债。至于存托这个标准化票据独有的业务环节，小西的理解是，他从承销中分离了部分职能(创设、管理与信息披露)并提供了基础票据资产服务(归集、托收、追索)，前者本就在债的框架内，而后者仅针对于基础资产，可以解释为框架中不可或缺的插件。
我们不妨这样理解，标准化票据，他承担了票债联动的光荣使命。从结果上看，作为基础资产的票据，被更广泛、更分散、更理性的债券市场参与者直接关注并间接投资，市场的投资交易行为会纠偏票据价格形成机制，推动票据市场向着更专业、更规范、更透明的高级方向发展，对持票的融资人也不可不谓得利获益。
但这一路，注定披荆斩棘。此时此刻，标准化票据并不标准，投资人还请做好以非标资产进行投资的各种准备。业务系统还未完善，业务细则仍未明确，业务规范尚待统一，存托机构要打起十二万分的精神，拿出专业的水平、职业的态度、丰富的经验，给全市场好好打个样。
央妈的爱，存托机构不会辜负
究其根本，标准化票据提供了一种可能，让持票人的资产和投资人的资金直接对接。虽说这居间的服务机构有一大把，但承销、经纪、评级机构都是或有的，除开票交所和上清所这两大市场基础设施外，唯有存托机构不可或缺。
在业务结构层面，央行让存托机构站上了C位，给足了排面。但这并非是偏私，这的确是应属于存托机构的高光时刻。存托机构多由传统票据融资机构或部门承担，基础票据资产的运作、甄别、归集、管理和服务是其优势领域，不容质疑。标准化票据之于其他机构，是增量业务，大家喜闻乐见;标准化票据之于存托机构，是传统票据融资业务细思极恐的替代品种，票据人的饭碗在摇晃。
虽然央妈平日里爱给票据戴紧箍咒(你们都懂的)，怒其不思进取，哀其偏安一隅，但真到这行业变革的关键时刻，还是为传统票据人留下了足够的空间。央妈的爱，票据都知道，存托机构定不会辜负!
乘风破浪，Are You Ready?
在过去三周，小西和许多优秀的人在一起，大家擅长的领域各异却互补，但目标却是同一个。能有这样的经历，对于职业生涯来说，真是件幸事啊!无论结果何如，这夜以继日的努力，让小西克服了技能恐慌，弥补了知识短板，真心受教。
标准化票据的市场前景并不悲观，业务潜力亦可期待，当资管产品、货币基金、非银机构都涌入这个市场时，如此浩浩汤汤的场面应是令人感动的。如果真有人缺席了，大家千万不要怪他，可能他比谁都委屈。
好啦!
一切过往，皆为序章。乘风破浪，Are You Ready?
