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2020年上半年票据市场运行情况

每日一贴 票交所 评论

上半年,在全力抗击新冠疫情、支持企业复工复产的过程中,票据市场贯彻落实逆周期调控政策要求,快速有效地扩大票据融资规模,降低融资成本;在二季度以来货币政策结构调整的过程中,充分显示了机制灵活、反应迅速的市场化优势,服务实体企业的导向更加突出。

上半年,票据市场业务总量77.81万亿元,同比增长17.26%。其中,签发承兑汇票11.68万亿元,增长16.58%;背书22.81万亿元,增长2.5%;贴现7.86万亿元,增长24.23%;交易34.83万亿元,增长28.0%。

一、票据市场运行总体情况

(一)企业复工复产基本到位,票据使用总体活跃

一是签发承兑同比增长。6月末,全市场承兑未到期金额14.19万亿元,同比增长15.31%,增速较年初提高0.04 个百分点;上半年,全市场累计承兑商业承兑汇票11.68万亿元,同比增长16.58%。二季度全市场承兑量5.64万亿元,环比下降6.63%。

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图1:票据承兑在社会融资规模中的占比变化

二是背书量增速由负转正。上半年,全市场累计背书 22.81万亿元,同比增长2.5%,增速较一季度回升2.77个百分点;二季度全市场累计背书11.54万亿元,环比增长2.49%。

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图2:票据背书量增长情况

三是贴现量保持较快增长,月度规模有所下滑。6月末,全市场票据贴现余额9.7万亿元,同比增长20.48%,增速较年初下降3.55个百分点。上半年,全市场累计贴现7.86万亿元,同比增长24.23%,但二季度以来贴现量有所下滑。

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图3:票据贴现余额在企业贷款余额中的占比变化

(二) 市场交易总体活跃,回购交易占比上升

一是交易规模同比提升,但月度规模明显回落。上半年,全市场累计交易商业承兑汇票34.83万亿元,同比增长28.0%。近期走势看,4-6月市场交易量分别为7.75、6.02和5.25 万亿元,逐月下滑较为明显。

 

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图4:票据交易量增长情况

二是回购交易规模占比持续上升。上半年,全市场转贴现、回购累计发生额为25.51和9.32万亿元,占比分别为73.23%和26.77%,回购占比较上年同期提高4.65个百分点。4-6月,回购交易量分别为1.85、2.21和1.67万亿元,总体呈现先升后降态势。

(三) 市场利率先降后升,政策传导效率较高

一是交易端利率同比下行、环比回升。6月份,票据转贴现加权平均利率为2.56%,较上年同期和上年末分别下降 87和55个基点;质押式回购加权平均利率为1.98%,较上年同期和上年末分别下降26和42个基点。4-6月,转贴现和质押式回购利率均呈现逐月回升态势,与货币市场其他利率品种走势一致。

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图5:转贴现加权平均利率与货币市场主要利率品种走势

二是贴现端利率同步变化。6月份,票据贴现加权平均利率为2.83%,较上年同期和上年末分别下降80和41个基点,较同期LPR(一年期)低102个基点,较好实现了降低企业融资成本的政策目标。

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图6:票据贴现利率与一般贷款利率走势比较

二、票据市场重要事件回顾

(一) 商业承兑汇票信息披露平台试运行。根据人民银行开展商业汇票信息披露试点的有关要求,1月16日商业汇票信息披露平台在上海票据交易所上线试运行。截至6月15日,平台已有344家注册用户,累计141家试点机构披露过票据承兑信息或承兑信用信息。6月7日,根据总行相关工作要求,上海票据交易所向社会发布《商业汇票信息披露操作细则(征求意见稿)》并征求意见。

(二) 供应链票据平台成功上线。4月24日,供应链票据平台成功上线试运行。供应链票据平台依托于电子商业承兑汇票系统,与供应链金融平台对接,为企业提供电子商业承兑汇票的签发、承兑、背书、到期处理、信息服务等功能,供应链票据可以在企业间转让,通过贴现或标准化票据融资。6月 18日,首批供应链票据贴现业务成功落地,9家企业通过供应链票据贴现融资10笔、506.81万元,贴现票据全部为商业承兑汇票。

(三) 《标准化票据管理办法》出台。6月28日,中国人民银行发布《标准化票据管理办法》,自7月28日正式施行。标准化票据将票据资产的期限和信用标准化后在债券市场交易流通,将有助于打通票据市场与债券市场的壁垒,提升中小机构流动性管理水平,并为中小银行承兑的银票引入更多不同风险偏好的投资者,提高中小银行承兑银票的投资吸引力。

三、市场展望

上半年票据市场充分发挥自身机制灵活、反应迅速的市场化特点,在全面抗击疫情的过程中有效支持企业复工复产。在当前宏观经济企稳回升势头明朗化、逆周期调控更加突出 “精确直达”、金融改革不断深化的背景下,下半年票据市场所面临的外部环境将进一步优化。一方面,票据市场联接货币政策和实体企业、特别是中小微企业,供求对接和政策传导效率明显较高,在货币政策更加突出“结构性”的情况下,票据市场规模将持续扩大;另一方面,随着供应链平台、标准化票据等创新业务上线运行,中小微企业应收账款的规范性、周转率和融资可得性将进一步提高,市场投资的参与度和覆盖面也将得到有效拓展,并推动票据市场投融资服务功能提质增效。

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