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又到了新基金都好卖的时候?我来告诉你真相

每日一贴 魔都林阿姨 评论

最近林阿姨的朋友圈里,爆款基金比例配售的消息纷至沓来,看到的新闻都是这样的……

又到了新基金都好卖的时候?我来告诉你真相

不少人基于这些新闻做出了“近期新基金都好卖”的推论,甚至基于这个推论判定市场已经临近“强弩之末”。因为过去基金非常好卖的几个时期,比如2007年(10月16日沪指最高6124点)、2015年(6月12日沪指最高5178点),往往都是市场情绪热过头的时候。

又到了新基金都好卖的时候?我来告诉你真相

为了验证这个推论的真伪,林阿姨试图通过数据来寻找真相。

我们截取3个时间区间——2007年2月至9月、2015年3月至6月这两个新基金销售的“旺季”,以及2019年10月以来爆款基金频现的近期这段时间;纳入统计的基金类型为股票型和偏股型(包含指数基金,不包含QDII)。

先用2张散点图,看看3个时间区间基金首发募集规模和募集天数是如何分布的:

又到了新基金都好卖的时候?我来告诉你真相又到了新基金都好卖的时候?我来告诉你真相

从两张散点图可以得出几个初步结论:

(1)和2007年相比,新基金发行的节奏真是快了不少;

(2)从募集规模分布看,2007年的新基金发行规模的平均数较大,2015和近期似乎还有不少新基金发行挣扎在“贫困线”;

(3)从募集天数分布看,2007、2015年的新基金募集天数平均比较短,近期则分化很大。

机智如你,可能会说,上面的初步结论可能有bug,因为:

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(1)2007年新基金不限售的居多,2019年以来的爆款基金大多做了限售安排;

2007年之后,基金公司吸取了巨无霸基金业绩容易受规模拖累(见下图)的教训,对爆款产品纷纷采取限售和比例配售主动降低募集规模,所以仅看最终确认的募集规模的平均数,还无法反映参与资金体量的全貌。

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注:2007年2月至9月新基金募集规模中位数为96.08亿元;业绩数据为复权单位净值收益率。

那么我们找两个更科学的数据看看:

①募集规模中位数;②募集规模<5亿的基金数量占比。(见下图红框部分)

又到了新基金都好卖的时候?我来告诉你真相

从这两个数据来看,近期新基金发行市场,远远没有达到前两轮牛市的火爆程度,募集规模中位数只有7.6亿,募集不到5个亿的新基金有四成之多(2007年的数字“0”非常亮眼)。

(2)2019年10月以来的基金募集天数长,可能是受ETF拖累:

确实。ETF的发行盛况和过去不可同日而语:2019年10月以来,有16只新基金的募集期长达60天以上(监管要求基金的首发募集期不能超过3个月),但这16只当中就有14只为ETF;因为ETF主要靠上市后做大规模,首发期间的参与资金主要来自机构,散户少,只要和这些金主机构达成共识,拉长募集期也不会造成太大的客户反弹。

然而,当我们剔除了这段时间发行的ETF之后,情况也没有明显差别。(见下图红框部分)

又到了新基金都好卖的时候?我来告诉你真相

总结

数据告诉我们,“近期新基金都好卖”事实上只是信息传播带来的“幸存者偏差”,但是爆款基金频现、市场不缺钱却是不争的事实。只是在经历了市场的洗礼之后,投资者纷纷选择“用脚投票”,蜂拥到业绩优异的管理人和基金经理门下,市场走牛即鸡犬升天的盛景,今后可能也将不复存在,这对所有的资产管理机构来说,都是残酷的现实和极大的考验。

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