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西小二| 标准化票据,是债不是票(标准化票据管理办法解析)

每日一贴 西小二 评论

各位看官好,间歇性现场办公的你还好咩?不管你适没适应,央妈周五下班发重磅的习惯依然没变呐~小西突然好有安全感,央妈最可靠啦~ 至于这重磅消息嘛,就是 《标准化票据管理办法(意见征求稿)》 终于公开征求意见啦~ 潜力无限的货币市场工具 标准化票据属于货

各位看官好,间歇性现场办公的你还好咩?不管你适没适应,央妈周五下班发重磅的习惯依然没变呐~小西突然好有安全感,央妈最可靠啦~

至于这重磅消息嘛,就是《标准化票据管理办法(意见征求稿)》终于公开征求意见啦~

西小二| 标准化票据,是债不是票 (标准化票据管理办法解析)

潜力无限的货币市场工具

标准化票据属于货币市场工具,中国人民银行依法对标准化票据实施宏观调控和监督管理。

以小西读文件的经验,总则往往最有深意,比如上面这句话。这意味着货币基金也能直接买买买标准化票据了,不信你自己看货币基金的定义。

本办法所称货币市场基金是指仅投资于货币市场工具,每个交易日可办理基金份额申购、赎回的基金。

货币市场基金监督管理办法

果然诚不我欺吧~

再看下市场数据吧,2019年年底,货币基金的市场总规模是7万亿,票据市场承兑余额13万亿,贴现余额8万亿。票据市场突然来了这么个大金主,你猜未来会朝着什么样的方向发展呐?

西小二| 标准化票据,是债不是票 (标准化票据管理办法解析)

标准化票据,是债不是票

标准化票据以票据作为基础资产,联通票据市场和债券市场,有利于发挥债券市场的专业投资和定价能力,增强票据融资功能和交易规范性。

如果读懂了这句话,就能理解小西对于标准化票据“是债不是票”的判断了。其实打下这五个字的时候,小西和各位看官一样,心底涌出了淡淡的酸涩。通读意见征求稿,标准化票据在承销上,复用了金融债券的准入和管理; 在登记托管、清算结算、交易流通上,复用了银行间债券市场的基础设施和管理制度。

与此同时,在字里行间都能读出债券市场是获得首肯的正宫娘娘,而票据市场不过是妃子的意味,后宫之主才是确定规则的人,其他人等只能按照规则行事。

标准化票据的交易流通适用《全国银行间债券市场债券交易管理办法》的有关规定,在银行间债券市场和票据市场交易流通。

虽然,在制度中留下了“在银行间债券市场和票据市场交易流通”,可能会让各位票据人依旧存留一份念想,但小西必须狠心地告诉大家真相。我国的金融市场“互联互通”的趋势是不会变的,票据市场和债券市场也应该逐渐地“你中有我,我中有你”,而非分裂与割据。

小西料想,标准化票据在票据市场交易流通的内涵是,票据市场基础设施(票交所)大概率会提供询价与报价的模块或系统,但票据人要交易标准化票据,至少需要在两个方面再努力下。一是本人要获得由外汇交易中心颁发的银行间债券市场交易员资格;二是所在的票据经营机构要获得总行的业务授权。可能,有些票据专营机构吧,还要更改营业执照和金融许可证呐~

当然,在小西看来,每一枚硬币都有两面。多多融入债券市场,克服技能恐慌,弥补知识短板,对于票据人的职业生涯来说,未必不是件好事哪~放轻松~让我们以开放的心态拥抱未来的变化,让我们相信一切都是最好的安排~

存托机构或成为兵家必争之地

意见征求稿开宗明义,在第一章第一条就明确了《信托法》是上位法之一。通读全文后,小西更确定了,存托机构和投资人及原始持票人之间的基础关系,是信托关系。

标准化票据的基础资产应独立于原始持票人、存托机构、资金保管机构、票据市场基础设施及其他参与人的固有财产。原始持票人、存托机构和标准化票据投资人应通过存托协议明确标准化票据所代表权益和各方权利义务。

细读以上两句,各位看官应能品出信托关系的精神内涵了吧。如果还没品出来也莫有关系,我们再来看两句。

标准化票据存续期间,发生存托机构变更或解任、存托协议变更、基础资产逾期追索、法院诉讼等事件以及存托协议中约定的应由持有人大会作出决议的其他情形时,应通过召开标准化票据持有人大会审议决定。

标准化票据持有人大会由存托机构召集,存托机构不召集的,持有人可按照存托协议的约定自行召集。

喏,文件说得很明确了。作为投资人,你投资的标准化票据万一出岔子了,你不仅要自负盈亏,还要自己处理法律纠纷。有情有义的存托机构,会召集所有投资人开持有人大会,那些无情的存托机构,甚至也可以不召集。

虽然投资人看到这里,心情肯定不太美丽,但也不要太郁闷,毕竟大家在做业务前是要签存托协议的。投资人大可将自己的诉求通过协议的方式予以明确,当然啦,要存托机构“隐性刚兑”的条款就不要想了,看看上位法,想想信托关系。

小西之所以会说,存托机构或成为兵家必争之地,原因有三:

一是在试点期间,存托机构有且仅有票交所,大家没有争的动力,而意见征求稿秉持市场优先的原则,明确可以存托机构的角色可以由熟悉票据和债券市场业务的商业银行和证券公司承担,大家的动力突然就有了;

二是虽说标准化票据不是票了,但基础资产的运作、甄别和归集,这必然是传统票据经营机构最擅长的领域啊;

三是标准化票据先创设,存托机构后报告给央行,万一这业务捋顺了、做开了,资金充沛而资产不足的市场条件下,你猜存托机构的地位高不高;

四哪,小西就说的隐晦点,存托机构和经纪机构,你猜主动权和话语权在谁手里?既然票据经纪业务与票据自营业务应严格隔离,你猜这存托业务到底是票据经纪业务部门做,还是票据自营业务部门做哪?啊~博弈~斡旋~小西想到了不少充满中国智慧的词语~以下是从意见征求稿里摘抄出来的原话,供各位看官细细品鉴。

存托机构可直接或通过票据经纪机构定向归集或向市场公开归集基础资产。存托机构和票据经纪机构应对基础资产的真实性、合法性和有效性进行审查。

西小二| 标准化票据,是债不是票 (标准化票据管理办法解析)

写在后面的话

对于标准化票据呐,小西今天就先抛砖引玉到这里了,至于更细致的分析,各位看官可以再期待下哒~下期见~

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