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【美女博士原创】我也来推演票据到期量的估算过程

每日一贴 谢晟 瓜点时间 评论

作者:谢晟(本文仅代表个人观点,不代表本人所在机构观点) 当下,市场已基本达成近期票据到期较为集中的共识。不难理解,自2018年11月起至2019年3月,除2月受春节因素影响外,每月贴现总量均破万亿,尤其在2019年1月,贴现总量更是高达1.69万亿。在笔者可获

作者:谢晟(本文仅代表个人观点,不代表本人所在机构观点)

【美女博士原创】我也来推演票据到期量的估算过程

当下,市场已基本达成近期票据到期较为集中的共识。不难理解,自2018年11月起至2019年3月,除2月受春节因素影响外,每月贴现总量均破万亿,尤其在2019年1月,贴现总量更是高达1.69万亿。在笔者可获取的样本资料中显示,票据期限以足年为主(约占40%左右),因此本轮到期量过大会延续至明年3月,需要注意的是明年1月,春节因素叠加到期量过大可能会出现供需失衡的情况,但2月会给大家一个喘息的机会。

逻辑盘清楚了,来看看具体的计算过程吧。

首先,我们要了解下票据的期限分布到底是怎样的。笔者通过与一些同业小伙伴们的“忘(厚)年(颜)之(去)交(要)”,要来些其所在机构的贴现数据,虽然样本数量不多,好在覆盖面广,包括了国股行、城商行、农商行。各经营机构对贴现票据期限的喜好差异略大,笔者无奈下只能简单粗暴的取了平均数,内心打鼓,不知是否准确。好在赵慈拉老师伸出了援助之手,给了个2019年第三季度各机构票据承兑期限分布情况,与笔者简单粗暴算出来的结果略有差别,于是我又取了个平均数。

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其次,我们需要估算2019年12月至2020年3月的贴现发生额,笔者顺手,把承兑发生额也估算出来。具体估算方法:分别计算2017年、2018年12月、1月、2月、3月的环比增加率,再取算数平均数,作为2019年1月、2020年1-3月贴现发生额的增减情况。

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较2017年和2018年不同的是,2019年是1月过年(2017与2018年都是2月过年),因此估算1月增长率的时候需是用前两年2月与1月的环比。由于2019年的1月的贴现量太大,这种环比的方法会给实际发生数额造成一定的偏差,笔者尝试了3种方法,想规避这种偏差,但对最后估算的贴现到期量影响不大,毕竟短期到期票的占比不大。因此预估2019年11月至2020年3月的承兑、贴现发生额情况如下表(单位:亿元):

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到这一步,离我们到期量的估算只差临门一脚了。按照各到期分布算出各期限到期量后相加即可。如:2019年12月的贴现到期量=(2018年12月贴现发生额+2019年1月贴现发生额+2019年2月贴现发生额)/3*(9-12个月票据到期占比)+……+2019年12月贴现发生额*1月内票据到期占比。于是结果为(单位:亿元):

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所以,各位小伙伴们,12月好歹是个贴现大月,供给与到期量基本可以相互抵消;明年1月若仅从供给端考虑,笔者内心还是挺慌的;不过希望明年转贴高价出现在2、3月份,大家且行且珍惜吧。

以上就是估算过程,欢迎小伙伴们批评指正,相互学习,洽谈业务^_^。

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