作者：谢晟(本文仅代表个人观点，不代表本人所在机构观点) 当下，市场已基本达成近期票据到期较为集中的共识。不难理解，自2018年11月起至2019年3月，除2月受春节因素影响外，每月贴现总量均破万亿，尤其在2019年1月，贴现总量更是高达1.69万亿。在笔者可获
作者：谢晟(本文仅代表个人观点，不代表本人所在机构观点)
当下，市场已基本达成近期票据到期较为集中的共识。不难理解，自2018年11月起至2019年3月，除2月受春节因素影响外，每月贴现总量均破万亿，尤其在2019年1月，贴现总量更是高达1.69万亿。在笔者可获取的样本资料中显示，票据期限以足年为主(约占40%左右)，因此本轮到期量过大会延续至明年3月，需要注意的是明年1月，春节因素叠加到期量过大可能会出现供需失衡的情况，但2月会给大家一个喘息的机会。
逻辑盘清楚了，来看看具体的计算过程吧。
首先，我们要了解下票据的期限分布到底是怎样的。笔者通过与一些同业小伙伴们的“忘(厚)年(颜)之(去)交(要)”，要来些其所在机构的贴现数据，虽然样本数量不多，好在覆盖面广，包括了国股行、城商行、农商行。各经营机构对贴现票据期限的喜好差异略大，笔者无奈下只能简单粗暴的取了平均数，内心打鼓，不知是否准确。好在赵慈拉老师伸出了援助之手，给了个2019年第三季度各机构票据承兑期限分布情况，与笔者简单粗暴算出来的结果略有差别，于是我又取了个平均数。
其次，我们需要估算2019年12月至2020年3月的贴现发生额，笔者顺手，把承兑发生额也估算出来。具体估算方法：分别计算2017年、2018年12月、1月、2月、3月的环比增加率，再取算数平均数，作为2019年1月、2020年1-3月贴现发生额的增减情况。
较2017年和2018年不同的是，2019年是1月过年(2017与2018年都是2月过年)，因此估算1月增长率的时候需是用前两年2月与1月的环比。由于2019年的1月的贴现量太大，这种环比的方法会给实际发生数额造成一定的偏差，笔者尝试了3种方法，想规避这种偏差，但对最后估算的贴现到期量影响不大，毕竟短期到期票的占比不大。因此预估2019年11月至2020年3月的承兑、贴现发生额情况如下表(单位：亿元)：
到这一步，离我们到期量的估算只差临门一脚了。按照各到期分布算出各期限到期量后相加即可。如：2019年12月的贴现到期量=(2018年12月贴现发生额+2019年1月贴现发生额+2019年2月贴现发生额)/3*(9-12个月票据到期占比)+……+2019年12月贴现发生额*1月内票据到期占比。于是结果为(单位：亿元)：
所以，各位小伙伴们，12月好歹是个贴现大月，供给与到期量基本可以相互抵消;明年1月若仅从供给端考虑，笔者内心还是挺慌的;不过希望明年转贴高价出现在2、3月份，大家且行且珍惜吧。
以上就是估算过程，欢迎小伙伴们批评指正，相互学习，洽谈业务^_^。
