一、本周资金市场回顾 1、央行称目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，今日不开展逆回购操作。鉴于今日有300亿元逆回购到期，当日实现净回笼300亿元。 2、央行本周(10月28日-11月1日)未开展逆回购操作，同期有5900亿元逆

一、本周资金市场回顾

1、央行称目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，今日不开展逆回购操作。鉴于今日有300亿元逆回购到期，当日实现净回笼300亿元。

2、央行本周(10月28日-11月1日)未开展逆回购操作，同期有5900亿元逆回购到期，单周净回笼规模创2月中旬来最大。月末财政支出力度较大，资金面整体呈现平稳宽松状态。本周短端资金利率震荡中小幅下行，中长端利率稳中小涨。

二、本周票据市场回顾

转贴市场上，本周国股票价格连续两日下行近20个BP后开始企稳上涨，价格逐步回到2.80%水平。城商票价格下行后企稳在2.95%。

周一，税期扰动影响逐渐消退，资金面平稳运行，月末机构出于填充规模需要，买方配置意愿强烈，在农行主动下调报价的带动下，中小行亦积极参与，供不应求导致足年国股成交价下行8个BP至2.75%，城商票价格下行5个BP左右。

周二，月底填规模效应继续发力，邮储报价下调5个BP，市场上机构收票热情高涨，供需关系严重失衡，报价大幅下滑，足年双国股价格跌至2.65%，足年国股贴城商票价格跌至3.01%。

周三，早盘市场上仍有较多买方机构收票，报价略有下行，成交量较多，午后开始反弹，足年国股价格报价从2.64%涨至2.68%。

周四，月末最后一个交易日，随着行口规模渐满，买方配置需求明显收敛，足年国股价格小幅上涨至2.72%，城商票价格大体趋稳。

周五，月初第一个交易日，多数大行暂停操作，买方机构普遍观望，市场交投清淡，成交以托收票为主，国股托收价格涨至2.60%，足年国股价格涨至2.80%，城商票价格大体维稳。

直贴市场上，本周国股票价格连续两日下跌超15个BP，然后开始企稳逐步回调至2.98%。城商票价格大幅下行后小幅反弹，价格走稳在3.44%。

前半周受月末时点影响，企业开票量持续小幅增长，贴现量随之“温和”增长。后半周受月初时点影响，票源和贴现量显著回落。

周一，企业开票量在700亿元附近，临近月末，市场上多数直贴行配置意愿强烈，供不应求导致国股和城商票价格下行5-6个BP。

周二，月末填规模效应继续影响着市场供需，企业开票量跃上千亿级台阶，买方收票热情持续高涨，企业端出票力量相对有限，国股和城商票价格显著跌落10个BP左右。

周三，开票量维持在千亿级水平，市场上部分直贴机构规模已满，午后买方收票力量明显减弱，供需力量出现反转，国股票价格大幅反弹回调近10个BP，城商票价格小幅上行约4个BP。

周四，月末最后一个交易日，开票量回落至900亿元以下，少数直贴行仍有部分规模空缺，买卖双方力量大体均衡，国股和城商票价格整体走稳。

周五，月初第一个交易日，企业开票量显著回落，直贴行普遍谨慎观望市场，买方配置力量薄弱，足年国股价格小幅走高6个BP，城商票价格大体持稳，市场交投清淡。

从票交所数据可知，本周横跨月末月初两个时点，前半周票据承兑量、贴现量和交易量均逐步增加，后半周均出现小幅回落。市场整体活跃度呈现“温和”改善，本周日均承兑金额较上周增加了25%至957亿元，日均贴现金额增加了3%至446亿元，日均交易金额增加了14%至1869亿元，且单张票源票面金额和单张贴现票面金额几乎与上周持平，说明本周企业的大额贴现意愿和机构的大额配置意愿均较低。

三、下周展望

1、下周央行公开市场有4035亿元MLF到期，无逆回购到期，预计央行将会开展对冲操作平抑资金面波动。10月31日凌晨，美联储如期进行年内第三次降息，国内货币政策预计仍将“以我为主”，强调保持政策定力，不会紧随降息。9月CPI同比上涨3%，创2013年底以来新高。受猪瘟疫情影响，猪肉价格仍将持续较快上涨，CPI在年末前后可能冲击4%，甚至到明年一季度仍将处于高位，考虑到通胀对居民生活的影响，预计短期内MLF操作利率下调空间可能受到制约。

2、转贴市场上，下周票据利率大概率会稳中小涨。随着税期影响的消退，叠加月末时点因素，机构处于填充规模需要，配置票据资产的意愿会显著增强，出票力量不敌买方需求，预计票价会在供求双方博弈中企稳小涨(5个BP左右)。

3、直贴市场上，月初时点，企业的融资贴现意愿大幅降低，预计下周日均开票量在500-600亿元。前半周多数直贴行谨慎观望情绪会较浓，后半周部分买方机构会逐步释放配置票据资产需求，受资金成本和转贴市场影响，票价在买卖双方力量博弈中大概率企稳上行。