“三道红线”试点房企商票纳入监控范围,还没到午饭时间，一则硬菜的消息就充斥了地产圈。让本就勒紧裤腰带的房开再度雪上加霜。具体消息如下图：

根据央行发布的新规，房企的商票及商票融资业务将被纳入到政策监管范围，即每个月都要上报商票的规模，以方便审查监控。

另外根据财经类媒体的报道，有消息人士透露，央行不排除未来会把商票的融资规模计入三道红线指标里。

这也意味着三道红线政策后，房企企图用商票这一工具作为变相融资的手段这一个漏洞将会被堵上。

由于商票天然就存在可以转化有息债务(金融有息负债转为经营类无息负债)的特性，商票已经成为了房企操作净负债率和现金短债比的的一个重要工具。

为了加快融资很多票面金额到100万的，投资者的投入可能只是7-8成就可以买到，给到供应商的票面金额也远远大于实际所欠负债。

如果到期能兑付，那自然是皆大欢喜，毕竟这么高的收益，比买房、炒基金刺激多了。

商票背后的投资风险

高收益当然背后是高风险，很多人冒着巨大的风险主动或者被动买入了大量房企的商票，贪图其高收益。

但是现在市场下行的时候，一旦发生大量商票逾期不兑付，那就是一地鸡毛。

有部分房企的操作很典型的就是“你看上的是人家的利润，人家看上的是你的本金。”

据恒大研究院测算，全国房企各项应付款(包括应付票据)是开发资金来源的22%左右。2020年，三道红线后，房企商票承兑规模总体上呈井喷式增长。

商票的玩法风险在于，用这种无担保的商票很大程度上因为该房企的其他融资渠道融不够需要用到的钱，这类房企本身财务状况风险性就相对比较高。

很多房企开的票总额甚至超过自己的兑付能力，很明显的是打算拖下去，拖到不行了就直接不要脸，到期后拒付，以此再拖过债务周期。

但是很多普通的群体、和一些上下游链条的合作方有时候是根本没办法抗拒的。最后陷入一种“欠钱的是你大爷”的状态，最后把上下游都直接拖倒闭了也是很常见的一种状态。

很多上下游的合作方甚至动用到媒体曝光、集体维权的方式才能讨回欠款。

商票监管政策对房企的影响

这次商票监管政策对房企来说是巨大，本身债务情况不容乐观，对三道红线都踩线的开发商相当于再被砍断了一个肩膀。

接下来的几个月，不排除会有更多的房企出现商票拒付，债务违约的状态，其融资信用必然再受冲击。

为了降低负债比，补充现金流。销售回款将会成为下半年度大多数开发商生死存活的关键点。大部分财务吃紧的房企将会出现大范围降价的可能性，甚至会出现全款打骨折，打出房价一夜回到几年前的促销广告。以争取市场上较优质的客户，尽管市场上已经很少手上钱很充裕的客户了。

这一轮严控的洗牌，高周转的房企都不好受。靠熬未必能熬过这个周期。而很多乱象，也会在这次动荡中建立起新的秩序。

正所谓不破不立，房地产是时候研究什么才是自己真正的生存法宝了。