最近瞅了几个伪国企的财报，粗出略略的，感觉还蛮有意思，就是觉得伪国企和真国企和真民企都不一样。

伪国企控制人有钱，真国企老板一般钱没那么多，也不敢有钱，所以伪国企一般存在控制人和国资合作成立子公司的情况，真国企则基本没有太多这回事。真国企喜欢单独瞎投资，或拉着国资兄弟单位一块搞投资，成功了可以在政治上升官，失败了那就失败了呗，还喜欢瞎对外支付费用，搞一些亲戚朋友当供应商，当咨询顾问，多支付费用。

当然，伪国企和真民企也是不一样的，真民企一般股权比较集中，和控制人心齐一些，行动也比较一致，但股权集中往往存在控制人风险。而伪国企不一样，伪国企一般控制人股权占比不够，有赚钱的东西没法往伪国企本体里面全部放，这样挣的钱就不是都是控制人自己的了，伪国企控制人总是先想着自己，有好东西做合作公司时把自己股份搞得多多的，把国资股份搞得少少的，或者让国资出融资平台搞提款机，自己出人出关系出手段，空手套白狼。

伪国企里面大多真的有国资成分，但是党委会和董事会制度可能不那么成熟，实际控制人话语权比较大，属于有好东西却没人看着的情况，不但会面临投资和经营失败，还会面临有人不断的将好东西装进自己私人兜里。伪国企里老板和国资的关系，和上市公司与大股东体外资产的关系类似，存在严重的掏空风险，风险大家扛，收益自己拿。所以从经营来看，伪国企胆比国企大，但收益绝对比不上真民企，属于风险高收益低的典型特征。这体现在少数股东权益往往是挣钱的，但是归母却是赔钱的或不挣钱的。

归母和少数股东权益，的确是一个很有价值的东西。不但能看有没有明股实债，还能看管理人是把好东西往本体里放还是往下面自己兜里放。