经历了民企信用违约潮、僵尸国企打破刚兑，见证了永煤违约事件对整个信用债行业的冲击，我们得到了很多惨痛的教训，尤其是在社融见顶回落，明年很可能会面临信用收缩的环境：我们需格外重视发行人的再融资能力。

影响发行人再融资能力的核心因素包括：发行人自身信用资质的变化、外部宏观经济、政策、行业环境的变化、市场资金的供需以及投资人对发行人风险偏好的变化等。

发行人最主要的融资渠道通常包括银行借款、债券、非标这三大类，在投资某个发行人，尤其是重仓的时候，我们一定要对发行人的融资渠道、期限结构等有非常清晰的认知，甚至需要对发行人的主要融资合作方有一定的了解，因为这些都关系到我们后续该如何跟踪发行人的再融资能力变化。

如何跟踪发行人再融资能力变化?

比如，当发行人的融资期限越来越短期化、融资渠道越来越下沉、融资成本越来越高、抵质押借款占比越来越高、保证金比例要求越来越高、债券频繁取消发行、投资人争先撤离等，我们可以根据这些量化指标或者草根调研信息，跟踪察觉到发行人的再融资能力出现边际弱化，甚至可能会一泻千里。

多培养人脉关系，与不同类型的投资机构同志多交流，拓展信息渠道来源，会对发行人再融资能力跟踪提供一定的帮助。

对于发行人来说，当遇到对自己再融资能力可能会造成较大不利影响的事件之后，不要想尽办法隐瞒，纸终究是包不住火的。发行人要与投资人做好充分沟通、保持联系，尽量把负面影响降到最低。

在债券发行或者转售之前，发行人要做好充足的功课，不要总是出现取消发行或者转售失败这种公告。这种事情搞上几次，不知不觉就成为债市网红了，而一旦成为债市网红，发行人未来可能会步履维艰。

债券发行人要重视债值管理，切莫装逼。当发行人存续债券二级市场频现10%以上大额成交时，新债发行难度会无比巨大。

对很多发行人来说，发债就是个借新还旧的游戏，一旦丧失再融资能力，可能就凉了半截。