最近连续写了几篇文章，总体来讲吧，反响还是蛮不错的。不过后台的确还有很多人给天柱君提出啦很多中肯的建议。其实很多建议吧，和天柱君之前掌握的一些消息很接近，今天就在这里发表一些看法。

很多人应该有这种感觉：现在投标老投不中了，很多情况是，我预期估值应该是4.2%，结果因为银行的参与，发到了3.8%，我作为非银的纯投资，肯定是不会跟着3.8%拿的，关键是，上市后，估值还就是4.2%。你狠心咬牙3.8%也投了，一问别人，是二级99.7上市买入的。

你说这是什么情况?

你作为纯投资者，业务上到底是对了还是错了?

其实，这种情况实际上就是债券市场出现了严重的分裂，银保体系，和证基体系分裂了。债券市场，已经不纯净了。

之前和同业朋友沟通，说了一个观点：地方省里有强力银行的，城投债表现都很好，比如bj，hs，js，cs等等，城投是不可能违约的，这辈子都不可能出现违约。想想北京的大网红，是不是缓和下来了。

再想想江苏这些地方的城投，为啥那么多票面利率这么低，都是结构化吗?不见得啊。

现在私募衍生出其他业务模式：城投找银行使劲压票面利率，然后量不够的，找几个私募接了，给私募一点费用，代持几个月，然后城投慢慢卖。这个事情的本质就是，城投把自己的发行期偷摸从两三天，扩大成了半年，就是这个而已。

卖半年，二级再做做价格，当然能起到比三两天发行期更好的效果。

自从地方银行和农信业务不出省后，很多业务只能省内耕耘了，然后中央又支持这些个银行大力发展二级资本债，和银行永续债，极大的缓解了这些银行的资本充足率窘境，为的就是让中小银行们支持本省的城投业务。

你想想，业务在省内，存款贷款自然也在省内，本省内的债券市场投资就是一个表象中的表象了，别的地方有收益，债券投个3.8%毫无压力啊。

这个情况就是，把之前天柱君说的，“在别的桌子上吃饭，在债券桌子上拉屎”，发挥的淋漓尽致了。

你们自己扪心自问一下，银行体系承担了多少体量贷款展期，总比例达到了多少，非银又承担了多少风险，是不是动不动就想闹事，搞大新闻。国家早看出来了，银行才是那个听话的孩子，非银都是狗奴才，白眼狼，养不熟的那种。

所以就开始打板子了，第一板就是，让你丫投不中，削弱你的债券定价能力。至于说银行和非银的那些勾勾结结，总得先收拾完非银再来论道吧。

市场早就出现了变化，国际上都出现了逆全球化了，何况国内债券市场了，在处理债务问题的大是大非上，银行才是那个能倚重的利剑，非银基本被抛弃了，你看看辽宁的态度，明显一幅没有你债券市场我也能活的感觉。债券市场出现银行逆流是大势所趋，根本不是几个什么所谓的著名投资经理，基金经理能改变的大情况。

更何况，纯债基金自己打铁能力不强，锤子玩崩了，嘣的铁渣砸死了不少投资者，也是自作孽不可活的鲜明体现。这一波纯债基金充分展示了自己收益低风险奇高的产品本质，让不少散户投资者都看明白了，连股票都不如。后面也不知道，需要多长时间才能缓过来。

值得注意的是，银行天然的定价能力不敏锐，喜欢搞皮条业务，喜欢谈综收的本质是变不了的，如果单纯的让他们来，债券市场一定会被他们变成另种贷款市场，各种价格信号肯定会出现失灵，扭曲。完全让他们说话定价，开个玩笑的话，他们能敢把大部分债券票面利率搞到1%以下去。

银行逆流，资金分裂的大情况下，就需要中债估值中心发挥其专业判断，维护估值的稳定性、逻辑性、大局性了。中债估值中心，才在债市的那个旋涡最中心，承受的压力不是你们能想像的。所以，你们要多对中债估值中心报以宽仁之心，在多个鸡蛋上跳舞，一个都不能踩破，哪那么容易。

银行在此，非银吃屎。回头老友见面，相互寒暄，不要问最近业务怎么样，要问：

兄弟，今天你吃屎了吗?