文/常来论票 一、本周资金市场综述 本周央行公开市场累计净回笼2370亿元。其中16日有3270亿元MLF到期，周一和周二分别净投放600和500亿元，周三周四零投放零回笼，周五净回笼200亿。 本周资金市场流动性延续上周紧张态势，上半周各期限品种利率上涨较多，下
文/常来论票
一、本周资金市场综述
本周央行公开市场累计净回笼2370亿元。其中16日有3270亿元MLF到期，周一和周二分别净投放600和500亿元，周三周四零投放零回笼，周五净回笼200亿。
本周资金市场流动性延续上周紧张态势，上半周各期限品种利率上涨较多，下半周流动性虽依然呈现紧平衡状态，但情绪得以缓解，短期限利率也有所下行。
二、本周票据市场综述
票据市场来看，转贴现买卖断交易方面，虽本周利率无大幅波动，但市场情绪较为复杂。上半周波澜不惊，下半周后两个工作日受到收票方突增及通道瞬间关闭的影响，市场供求关系多次反转，利率也走出了一小波V字。回购交易方面，受到资金趋紧的影响，许多金主机构对市场断供，票据回购利率也顺势走高，至周五逐步回落。
根据票交所统计数据显示，本周承兑量、贴现量和转贴现量较上周继续有一定程度涨幅。
本周转贴现市场逐日来看，周一许多机构碍于资金面紧张因素，暂停出款收票计划，直至下午才陆续有机构恢复买入业务。收出方报价存在一定差距，买入方3.27和3.25收足年及半年国股，卖出方3.26和3.22出足年及半年国股。周二资金紧张情绪持续发酵，票据利率继续横盘，出年内票机构增多，许多机构出短收长意图明显。周三收票行陆续增多，且以买入长期票为主，偏好一致。足年国股利率成交于3.26-3.27左右，最低有3.25成交。周四受部分机构大量竞价收票影响，市场有踩踏效应，卖出方对于足年国股报价低至3.22，更有3.20左右的报价成交。市场利率被迅速拉低，均价成交于3.23-3.24左右。年内票受此影响，也有一定程度下跌，但跌幅不明显，成交于3.20附近。周五大多收票行停止买入，观望情绪浓重，许多出票机构意在获利了结，急于出票，足年国股利率重回3.24-3.25左右，半年国股3.21-3.23左右。
根据票交所公布的统计数据显示，各期限利率信息如下：
从上期投票情况来看，近五成的投票投向下跌的走势，三成选择上涨。实际利率走势来看，利率相较上周五维稳向下的走势符合大多数人预期。
三、各市场价格比较
注：一年期国债收益率取值为刨除免税因素后数据
比较近一个月一年期国债收益率、一年期同业存单收益率与足年国股收益率来看，三者波动依旧不明显，都在10几个bp左右。存单走势向上，国债和票据走势向下。
四、下周票据市场预测
香港万得通讯社报道，业内认为，临近季末，资金面可能会出现较大幅度波动，但是整体流动性无忧。随着美国货币政策对中国货币政策的约束大大降低，我国央行的货币政策可以更加灵活。因此有部分人士认为，未来央行或降低基准利率。
票据市场方面，本周承兑和贴现量的小幅增长仍不足以对二级市场价格产生影响。下周为月末最后一个工作周，多数机构将以调整规模为目的进行交易。考虑到目前并非紧张的信贷环境，预计下周票据利率仍延续本月维稳节奏，在一定区间内波动。
