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10月票据市场回顾

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10月市场回顾 (1)中上旬逐渐走高,下旬回落,月末跳水 10月票据利率中枢环比走稳。中上旬,央行持续暂停逆回购操作,流动性收敛情况下,买方操作趋向谨慎,票据利率逐日攀升。下旬,央行小额释放流动性,资金面继续承压,但信贷因素开始主导市场,买方逐渐加

10月市场回顾

10月票据市场回顾

(1)中上旬逐渐走高,下旬回落,月末跳水

10月票据利率中枢环比走稳。中上旬,央行持续暂停逆回购操作,流动性收敛情况下,买方操作趋向谨慎,票据利率逐日攀升。下旬,央行小额释放流动性,资金面继续承压,但信贷因素开始主导市场,买方逐渐加码进场配置。月末时点,在大行的引导下,市场供需力量明显失衡,价格大幅下行至9月初水平。

据普兰数据显示,10月一年期国股无三农价格区间在2.80%-3.00%,月内波动20BP,半年期国股无三农价格区间在2.73%-3.04%,月内波动在31BP。一年期城 商无三农价格区间在3.05%-3.20%,月内波动15BP。半年期城商无三农价格区间在3.03-3.22%,月内波动19BP。

(2)机构报价整体下调,国股票波动较大

10月大行操作频繁。从市场表现来看,直转贴市场的机构报价在月末普遍下调5BP。本月前期,由于资金市场承压,机构有意上调报价扩大资金与票据利差,但进入月末时点,行情波动加大,部分大行面临填规模的压力,相继下调报价进场。票交所数据显示,1个月期限品种月内波动在50BP,1年期品种需求较大,反映机构仍预期长端利率上行空间有限。

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(3)市场活跃度不及预期,贴现承兑比下降

10月一级市场表现不尽如人意,交易市场活跃度同比上升。签发量与贴现量并未出现大幅回暖迹象,从贴现承兑比来看,本月新增票量中,进入机构体系内的票源较少,意味着月末信贷规模宽松情况下,存量票据不足以支撑机构的配置需求。质押式回购交易量支撑二级市场活跃度,票据市场的资金属性在市场越发得到重视。此外,本月情绪指数均值下行至61,10月行情供需力量差距缩窄,与票据利率中枢走稳吻合。

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(4)GDP破百万亿?下一个五年计划强调质效

10月26日,中共第十九届五中全会在京召开,会议中预期了2020年的国内经济生产总值将突破一百万亿,意味着在疫情的影响下国内经济全年仍将实现正增长。另外,会中审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》,为下一个五年构建了新的蓝图,强调了经济发展更将注重质量和效益,国内与国际的“双循环”内核仍将主导新发展格局。

11月市场预判

根据历史情况来看,历年11月票据市场的走势波动在30BP以上,2018、2019年呈下行趋势,2016、2017年受资金利率中枢抬升,票价上行。若想了解11月走势的具体分析内容,请登录普兰金融村“资讯-研报-策略”版块进行查看。

普兰数据中心现已推出票据策略研报服务,订购需求请联系普兰客户经理,或直接拨打数据中心电话021-6023-8122,我们将通过该研报服务,为您提供详尽的票据市场分析与预判。

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