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1-4月票据市场利率总结及下阶段利率走势预判

最新资讯 陈勇豪 平银研究 评论

自疫情爆发以来,宏观经济下行压力加大,党中央、国务院、中国人民银行加大逆周期调节力度,为支持实体经济、促进企业复工复产,国家制定了积极的财政政策要更加积极有为,稳健的货币政策要更加灵活有度,运用降准、降息、再贷款等手段,保持流动性合理充裕

自疫情爆发以来,宏观经济下行压力加大,党中央、国务院、中国人民银行加大逆周期调节力度,为支持实体经济、促进企业复工复产,国家制定了“积极的财政政策要更加积极有为,稳健的货币政策要更加灵活有度”,运用降准、降息、再贷款等手段,保持流动性合理充裕,引导贷款市场利率下行。因此,预计未来1-2年,金融市场上流动性将持续宽松,同时资产价格也将不断下行并保持低位震荡趋势。

1-4月票据市场利率总结及下阶段利率走势预判

一、1-4月票据市场利率总结

1月份,商业承兑汇票贴现加权平均利率为3.22%,环比下降2个基点,同比下降45个基点;转贴现加权平均利率为3.04%,环比下降7个基点,同比下降56个基点。

2月份,受市场流动性和货币政策预期的影响,票据市场利率快速下行。其中,贴现加权平均利率为2.95%,比上月下降27个基点,同比下降73个基点;转贴现加权平均利率为2.85%,比上月下降19个基点,同比下降60个基点;贴现转贴现利差为10个基点,比上月收窄8个基点,同比收窄13个基点。

3月份,贴现加权平均利率为2.95%,较上年同期和上年末分别下降66和29个基点,较同期 LPR 低 110 个基点;转贴现加权平均利率2.76%,较上年同期和上年末分别下降70和35个基点。

4月份,票据贴现和转贴现价格一路下行,不断创出利率新低,绝大多数期限的国股票据利率已经跌入“1”时代,整个票据市场呈现出供不应求的基本特征。

二、我行承兑票据市场价格总结

就一年期平顶山银行承兑票据来看,我行的直贴报价已经从去年最高点的4.6%下降到3.65%,而同期系统外市场最低直贴报价3.3%且成交量显著;转贴价格已经从去年高点的4.4%下降到3.05%。在票据市场价格快速、大幅下降的背景下,我行票据呈现出与市场相同的趋势且同业金融机构配置意愿较去年有所上升。

三、后续票据市场利率走势预判

对于后续票据利率走势,我认为,在疫情影响的大背景下,金融市场上将呈现出流动性持续宽松和资产价格持续下降的基本特征,特别是为恢复实体经济增长,国家将出台一系统信贷支持政策,将对各家商业银行的信贷规模供应产生积极影响,为有效控制风险并完成信贷投放任务,对票据资产的需要将持续增长,票据供给与票据需求之间的矛盾将持续下去。但是,受月末、季末等时点调控影响,预计票据将在关键时点出现较大幅度的波动,季节性扰动因素将成为影响票据市场价格的重要因素。总结来说,票据价格将呈现出低位震荡并在月末季末时点波动增大的市场特征。

与此同时,票据市场对城商、农商票据的配置需求将持续增加。虽然,今年以来以盛京银行、恒丰银行足年票据为代表的网红票据价格已经从去年的6.0%以上回落至3.0%以下,降幅大且存在进一步下降可能。但是,相对于国股票据来说,城商票据具有相对高收益的特征,预计在下一阶段,各家行对于城商票据的配置需求将不断加大,国股票据与城商票据的信用价差将不断缩小。

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